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| 招商证券(600999)经营总结 | | 截止日期 | 2024-06-30 | | 信息来源 | 2024年中期报告 | | 经营情况 | 三、 经营情况的讨论与分析
（一）总体经营情况
2024年上半年，中国经济运行总体平稳、稳中有进，延续回升向好态势，新动能新优势加快培育，高质量发展扎实推进，GDP同比增长5.0%；外部环境错综复杂，国内有效需求依然不足，经济回升向好基础仍需巩固。2024年是公司新五年战略的开局之年，也是公司“十四五”发展的关键一年。报告期内，面对严监管、防风险、降费率的形势，公司主动求变、积极应对，开拓收入、推动变革、降本增效，呈现良好的发展态势，取得了新五年战略的良好开局。 一是经营业绩跑赢大市。上半年实现营业收入95.95亿元，同比下降11.11%，归属于母公司股东的净利润 47.48亿元，同比增长0.44%。二是转型变革扎实推进 ，成效持续显现。财富管理及机构业务转型进入新阶段，现代投行建设持续向纵深推进，数字化发展步伐进一步加快，协同水平持续提升，一系列事关公司长远发展大局的重大变革事项取得了显著进展；继2022年度后，再次荣膺2023年度国资委“双百企业”专项考核“标杆”企业称号。 三是风险防控精准有效，保持稳健经营。报告期内未出现重大风险合规事件，各类风险损失保持在较低水平，风险总体可控、可测、可承受，资产质量保持优良，各项业务正常稳定运行。
（二）主营业务情况分析
公司以客户为中心，向个人、机构及企业客户提供多元、全方位的金融产品和服务并从事投资与交易，主要业务板块包含财富管理和机构业务、投资银行业务、投资管理业务、投资及交易业务。
1、财富管理和机构业务
（1）经纪与财富管理
2024年上半年，资本市场多项政策出台,合力推动资本市场高质量发展。A股市场股票基金单边交易量为116万亿元，同比下降7.07%。
报告期内，公司以客户为中心，不断深化财富管理业务转型。统筹做好增量客户开拓与存量客户挖掘，积极开展线上线下一体化经营，通过服务内容、服务过程、管理机制数字化，不断提升服务效率和客户体验；同时持续加强财富顾问团队专业能力建设，优化财富顾问赋能体系，全面提升客户服务质效。截至2024年6月末，公司正常交易客户数1,843.06万户，同比增长7.53%；托管客户资产规模3.60万亿元，较2023年末下降3.23%。根据易观千帆统计，2024年上半年，招商证券APP月均活跃用户数（MAU）同比增长6.25%，排名证券行业第5，APP用户人均单日使用时长位居证券行业第1。
公司持续发挥券商研究优势，构建以“私募 50” 和“公募优选”为核心的优选产品体系；搭建完善的“资产 - 策略 - 产品”研究链条，优化产品的研究、配置到销售的传导，做大金融产品保有量，致力于客户财富保值增值。买方投顾业务方面，公司深化投研能力、丰富产品谱系，
经营指标2024年上半年2023年上半年 同比变动资料来源:沪深京交易所、公司内部注：1.股票基金交易量为双边交易量；2.财富管理客户指托管资产达30万元及以上的个人客户。3.以上数据均为母公司数据。期货经纪业务方面，2024年上半年，期货市场新品种上市稳步推进，国内各大商品期货交易所调整手续费政策，期货行业持续提升专业能力，助力实体经济高质量发展。报告期内，中国期货市场累计成交量为34.60亿手，同比下降12.43%，累计成交额为281.51万亿元，同比增长7.40%。截至2024年6月末，全市场客户权益1.39万亿元，较2023年末下降2.09%，上半年全行业手续费收入103.55亿元，同比下降2.53%。报告期内，招商期货积极应对挑战，强化营销服务能力建设，加大交易型客户拓展力度；持续提升服务实体经济能力，积极拓展产业客户，稳步推进风险管理业务发展；完善资管产品体系，打造CTA+期货资管品牌，不断提升财富管理能力。截至报告期末，招商期货客户权益272.80亿元。境外市场方面，招证国际积极布局转型，主动应对港股市场的疲弱,提升其他市场及品种创收能力。不断完善机构客户全球交易能力,机构交易服务已覆盖21个国家和地区；聚焦ETF全链条服务能力建设，着力发掘ETF业务潜力；同时进一步强化信息技术、运营保障能力建设。2024年上半年，招证国际港股交易量739.28亿港元，美股交易量859.53亿港元，美股、债券交易佣金收入同比增长显著。截至2024年6月末，招证国际托管客户资产规模1,878.31亿港元，较2023年末增长10.53%。
（2）资本中介业务
经营指标2024年6月末2023年末 变动幅度
资料来源：公司内部
（3）机构客户综合服务
公司致力于为公募基金、私募基金、银行、信托、保险资管等专业机构投资者提供研究、交易服务、托管外包、场外衍生品、转融通、大宗交易、投行产品销售等全方位的一揽子综合金融服务。
①机构综合服务
2024年上半年，新“国九条”强调要大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量，机构业务发展空间有望进一步打开；此外，《证券市场程序化交易监管规定（试行）》《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》等新规陆续出台，对证券公司机构业务向更专业化和市场化的方向发展提出了新的要求。截至2024年6月末，全市场公募基金管理规模31.08万亿元，较2023年末增长12.61%；私募证券投资基金存量规模5.20万亿元，较2023年末下降9.09%。
报告期内，公司全面推进机构客户业务高质量发展，优化提升营销服务，加速机构客户经理制落地实施和机构业务数字化建设，构建一站式机构客户服务体系。机构客户经理制实施方面，深化总分联动、协同一体的业务管理机制，完善机构客户经理考核体系，通过优化业务流程，提升团队服务质量。机构客群营销服务方面，聚焦公募、保险等核心客群服务，积极落实研究服务一体化，提升客户触达效率；同时着力做大ETF、券商结算业务规模，培育机构业务新的增长点。
私募业务稳存量，拓增量，完善“总部-分公司-营业部”立体营销体系，进一步提升私募客户综合服务优势。公司持续加大机构业务数字化建设投入，加强机构业务的数字化运营管理，深度赋能业务发展，推出 “招证机智”机构服务平台，通过打造统一品牌、统一运营以及一体化服务模式，提升机构客户一站式服务体验。截至2024年6月末，公司对管理规模50亿元以上重点私募基金管理人交易覆盖率达80%，私募客户交易资产规模较2023年末下降7.95%。
②研究
截至2024年6月末，公司股票研究覆盖境内外2,607家上市公司，研究覆盖沪深300指数成份股总市值的93%、创业板成分股总市值的94%、科创板成分股总市值的79%。
报告期内，为应对行业变革和激烈市场竞争，公司聚焦“研究业务成为行业标杆，有效支撑公司核心业务战略转型”的目标，紧紧围绕“三条曲线”发展路径推动研究业务转型，全面提升对内对外服务水平。一是强化专业能力建设，提升更加优质的研究和投资服务，通过组织上市公司交流会、春季策略会、制造业论坛、低空经济专题论坛等多场特色研究活动，积极拓展第一曲线收入，报告期内公司对重点机构客户研究的综合排名提升；二是积极践行“研究+”模式，加强产业链研究和一级市场研究，坚持价值创造，加强对公司重点业务的研究赋能；三是以树立“招证智库”品牌为目标，围绕政策、产业链、央国企改革等开展特色主题研究，全方位提升研究品牌影响力。公司致力于研究服务支持体系的数智化转型升级，积极布局AI研究所，打造研究服务品牌“招商智研”，建设一站式智能研究生产与服务平台，实现对研究的全生命周期的数智化覆盖。
③托管外包
2024年上半年，中国证券投资基金业协会发布了《私募证券投资基金运作指引》，私募行业生态圈持续优化。
报告期内，公司积极应对市场风格和客户结构的变化，及时调整客户营销和服务策略，秉持“服务立业、专业致胜、创新引领、科技驱动”的业务方针，夯实传统核心大客户优势，大力拓展成长期新管理人；并且积极探索新运营模式，拓展新业务机会。公司抓住跨境行政管理人业务的契机，推出“Partner+”境外基金行政外包服务品牌，加快业务国际化步伐。公司打造数智化优势，创新推出运营中控台、超级FOF、“风声”风控服务以及连接私募机构上下游的“渠道+”私募圈等服务；积极运用AI大模型推出托管GPT超级助手，赋能机构业务发展，提升客户满意度。
在行业首家推出私募T0估值的基础上，持续升级T0运营模式和服务体系，在激烈的市场竞争中继续保持行业领先优势。
截至2024年6月末，公司托管外包产品数量4.15万只，较2023年末下降3.49%，规模3.28万亿元，较2023年末下降5.48%。根据中国证券投资基金业协会和Wind统计，报告期末公司私
A股项目2024年上半年 2023年上半年 规模同比变动（%）主承销金额
数据来源：Wind统计，发行日口径。
注：再融资发行不含发行股份购买资产类增发。
境内债券项目2024年上半年 2023年上半年 规模同比 变动主承销金额
（2）私募股权基金管理
2024年上半年，中国股权投资行业面临多重挑战。市场持续放缓，监管机构出台多项政策引导创业投资与资本市场高质量发展，以更好地支持科技创业企业发展。根据清科研究数据，中国股权市场新募集基金 1,817只，新募基金总规模 6,229.39亿元人民币，同比分别下降49.2%、22.6%。投资案例数3,033起，投资总金额 1,967.03亿元，分别同比下降37.6%、38.7%,其中投资的科技类企业占比过半。退出案例数746笔，同比下降63.5%，被投企业IPO持续收缩，其他各类退出交易案例数也有所减少。
报告期内，招商致远资本持续落实中央金融工作会议精神，聚焦重点领域，努力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老基金、数字金融“五篇大文章”，积极支持战略新兴产业发展，助力培育新质生产力。2024年上半年，招商致远资本积极推动传统产业转型升级和区域经济发展，完成新募基金备案17亿元。投资方面，深耕科技创新、绿色低碳等重点赛道，完成3家企业投资，投资金额2.17亿元。项目退出金额2.71亿元。投后管理方面，充分利用招商局集团的平台和渠道优势，发挥产融结合效能，赋能被投企业。根据中国证券投资基金业协会统计，招商致远资本私募基金月均管理规模（2024年第二季度）为208.96亿元，排名证券行业第 8。
（3）基金管理
2024年上半年，国内经济结构转型升级，房地产持续调整，经济复苏面临多重挑战。新“国九条”锚定金融强国奋斗目标，指引资本市场更好服务实体经济发展、培育新质生产力、护航经济高质量发展，开启新一轮全面深化改革。金融监管体系改革提速、资管产品降费让利、ETF迅速扩容、部分存款转向银行表外等，公募基金行业发展面临的机遇与挑战并存。根据中国证券投资基金业协会数据，截至2024年6月末，全市场公募基金规模达31.08万亿元，较2023年末增长12.61%，规模创历史新高。
①博时基金
报告期内，博时基金贯彻中央精神，严格落实新国九条“1+N”监管体系要求，大力推进改革创新，提升核心竞争力。坚持金融的政治性和人民性，以服务人民、服务新质生产力、服务养老为导向，着力做好“五篇大文章”，着力提升客户服务能力、数智化能力、风险管控能力，加快新业务布局，向财富管理链条上下游延伸，全力提质增效。在战略上坚持科技引领、创新驱动，经营上坚持对标管理，聚焦提升核心竞争力，全力提升“固收+”以及年金的投资能力，全力做大ETF和指数产品规模，全力巩固提升权益投资业绩和固收投资优势，建设高质量发展的数智化资管行业标杆企业。
截至报告期末，博时基金资产管理规模（含子公司管理规模）16,987亿元，较2023年末增长8.55%，其中公募基金管理规模（剔除联接基金）10,773亿元，较2023年末增长13.44%；非货币公募基金管理规模5,713亿元，较2023年末增长7.46%。根据Wind统计，2024年6月末博时基金非货币公募基金规模排名第6，债券型公募基金规模排名第2。
②招商基金
报告期内，招商基金坚持公募基金的普惠金融定位，围绕公募基金“高质量发展”要求，持续提质增效、夯实基础，守正创新、严格管理，总体保持质效提升、稳中向好发展势头。在投研端，深入践行“本分、专注、开放”投研价值观，持续强化投研融合机制，推进投研平台化建设；在客户端，继续做深做细投资者陪伴，积极推动降费让利，稳步开展投顾业务，践行金融为民理念，努力提升客户获得感；在产品端，进一步丰富产品布局，完善产品结构，加快推进国际化布局，获批招商基金首单公募REITs业务；在风险管理上，完善全面风险管理体系，稳步推进风控合规和运营保障工作，较好控制业务风险，报告期内未发生重大合规风险事件。
截至报告期末，招商基金资产管理规模（含子公司管理规模）16,086亿元，较2023年末增长3.75%，其中公募基金管理规模（剔除联接基金）8,882亿元，较2023年末增长3.20%；非货币公募基金管理规模5,665亿元，较2023年末下降1.57%。根据Wind统计，2024年6月末招商基金非货币公募基金规模排名第7，债券型公募基金规模排名第4。
4、投资及交易
2024年上半年，国内宏观经济平稳运行，新质生产力加快培育，经济对地产链的依赖快速降低，新旧动能加快转化，外需持续向好。积极的财政政策适度加力、提质增效，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，金融体系流动性合理充裕。A股市场呈现深 V走势。在高质量发展扎实推进、结构转型持续深化的过程中，实体经济融资成本整体下行，债券市场震荡走强，中债综合财富指数（总值）上涨3.76%。海外主要发达经济体经济运行总体平稳，美国经济从过热走向平衡，通胀压力总体趋于缓和，海外央行开启降息或者进入降息前观察阶段。美债利率震荡上行，中资美元债投资级指数上涨2.21%。
报告期内，公司继续贯彻公司“大而稳”的投资战略，强化大类资产配置，自上而下统筹投资业务资源配置、投资决策和风险管理，根据市场形势变化及时调整优化投资结构，持续完善业务策略，有效提升投资收益和收益稳定性，同时提升交易、风控、研究能力的平台化和数智化水平。截至2024年6月末，公司金融资产规模3,695.11亿元，较2023年末下降1.36%。
股票方向性业务持续完善、健全投研体系，坚持绝对收益理念，大力推进以央国企为主导的高分红投资策略，积极拓展多元化投资策略，同时紧密关注宏观环境与国家政策，坚守产业发展的长期趋势并精选行业龙头。
权益类衍生品投资业务方面，公司积极发展客需驱动业务，持续做大场内衍生品做市、证券做市等资本中介型交易业务，同时持续加强量化策略等中性投资业务。场内衍生品做市业务深化AI在做市领域的应用，加强基本面研究，持续提升价格发现和风险管理能力；截至2024年6月末，场内衍生品做市资格数增至94个，位居证券公司首位；报告期内场内衍生品做市业务获奖数量位居证券公司第一。证券做市业务持续拓展做市标的，基金做市项目数、科创板股票做市标的
科目 本期数 上年同期数 变动比例（%）营业总收入 9,595,157,988.18 10,793,961,086.40 -11.11营业总支出 4,622,761,904.93 5,584,975,537.92 -17.23其中：业务及管理费 4,534,242,933.27 4,521,494,358.23 0.28营业利润 4,972,396,083.25 5,208,985,548.48 -4.54科目 本期数 上年同期数 变动比例（%）净利润 4,749,962,259.48 4,729,592,084.16 0.43归属于母公司股东的净利润 4,747,695,567.68 4,726,975,056.87 0.44经营活动产生的现金流量净额 17,443,527,725.75 18,975,648,049.46 -8.07投资活动产生的现金流量净额 -10,628,298,050.39 1,324,784,889.81 -902.27筹资活动产生的现金流量净额 -35,330,741,554.03 -19,838,817,587.98 -营业收入变动原因说明：2024年上半年,公司实现合并营业总收入 95.95亿元，同比下降11.11%。手续费及佣金净收入35.08亿元，同比下降15.09%，其中：经纪业务手续费净收入25.77亿元，同比下降12.13%，主要是沪深京全市场股基交易量同比下降，公司代理买卖证券业务手续费净收入同比减少；投资银行业务手续费净收入 2.85亿元，同比下降36.30%，主要因公司 IPO业务收入同比减少；资产管理业务手续费净收入3.40亿元，同比下降8.50%，主要因子公司招商资管管理费收入同比减少。利息净收入4.67亿元，同比下降49.98%，其中利息收入50.32亿元，同比下降7.22%，主要是公司融资融券规模、利率同比均下降使得融资融券利息收入同比减少；利息支出 45.65亿元，同比增长1.67%，主要因应付短期融资款、卖出回购金融资产款利息支出同比增长，部分被应付债券利息支出同比下降抵消。投资收益和公允价值变动收益55.05亿元，同比增长17.42%，主要因固定收益类投资收益同比增长。其他业务收入 0.50亿元，同比下降94.79%，主要是子公司招商期货开展的大宗商品业务收入同比减少。营业总支出变动原因说明：2024年上半年，公司营业总支出46.23亿元，同比下降17.23%。业务及管理费 45.34亿元，同比增长0.28%，主要因电子设备运转费和折旧摊销费用同比增长。信用减值损失0.38亿元，同比下降74.37%，主要因计提的买入返售金融资产减值损失同比减少。其他业务成本 0.01亿元，同比下降99.86%，主要因子公司招商期货开展的大宗商品业务成本同比减少。经营活动产生的现金流量净额变动原因说明：2024年上半年，经营活动产生现金流量净额同比减少15.32亿元，主要是代理买卖证券收到的现金净额减少344.39亿元、拆入资金净增加额减少157.35亿元、收到其他与经营活动有关的现金减少61.04亿元，部分被为交易目的而持有的金融资产净减少额增加587.96亿元抵消。投资活动产生的现金流量净额变动原因说明：2024年上半年，投资活动产生的现金流量净额同比减少119.53亿元，主要因投资支付的现金净增加125.71亿元。筹资活动产生的现金流量净额变动原因说明：2024年上半年，筹资活动产生的现金流量净额同比减少154.92亿元，主要因发行债券收到的现金增加163.07亿元，偿还债务支付的现金增加319.55亿元。
2 本期公司业务类型、利润构成或利润来源发生重大变动的详细说明
（1）主营业务分业务经营情况分析
分业务 营业收入 营业支出 营业收入占比（%） 营业支出占比（%） 营业利润率（% 营业收入比上年同期增减（%） 营业成本比上年同期增减（%） 营业利润率比上年同期增减财富管理和
（2）主营业务分地区情况
(二) 非主营业务导致利润重大变化的说明
(三) 资产、负债情况分析
1 资产及负债状况
2024年6月末，公司资产总额为6,391.30亿元，较2023年末减少567.23亿元，降幅8.15%，扣除代理买卖证券款后资产总额为5,477.52亿元，较2023年末减少302.49亿元，降幅5.23%，1
其中金融资产较2023年末减少50.93亿元，买入返售金融资产较2023年末减少141.48亿元，融出资金较2023年末减少54.47亿元。公司资产质量和流动性保持良好。2024年6月末，公司货币资金和结算备付金、金融资产、融出资金和买入返售金融资产、长期股权投资占资产总额的比率分别为18.60%、57.81%、17.81%和1.87%；与上年末相比，货币资金和结算备付金合计占比减少2.62个百分点、金融资产占比增加3.98个百分点、融出资金和买入返售金融资产合计占比减少1.36个百分点、长期股权投资占比增加0.18个百分点。
（2）负债状况
2024年6月末，公司负债总额为5,146.00亿元，较2023年末减少592.16亿元，降幅10.32%，其中代理买卖证券款913.78亿元，较2023年末减少264.74亿元，降幅22.46%，扣除代理买卖证券款后的负债总额4,232.22亿元，较2023年末减少327.42亿元，降幅7.18%，其中，应付债券较2023年末减少182.37亿元，应付短期融资款较2023年末减少135.85亿元，拆入资金较2023年末减少134.64亿元。
从负债构成上看，公司卖出回购金融资产款、短期借款和拆入资金在负债总额中的合计占比为32.03%，代理买卖证券款占比为17.76%，应付债券占比为20.16%，应付短期融资款占比为8.44%，交易性金融负债和衍生金融负债合计占比为12.47%。与上年末相比，卖出回购金融资产款、短期
借款和拆入资金合计占比增加1.37个百分点，代理买卖证券款占比减少2.78个百分点，应付债券占比减少1.10个百分点，应付短期融资款占比减少1.50个百分点，交易性金融负债和衍生金融负债合计占比增加3.50个百分点。截至2024年6月末，公司扣除代理买卖证券款后资产负债率为77.27%，较2023年末减少1.62个百分点。
（3）股东权益状况
2024年6月末，公司归属于母公司的股东权益为1,244.52亿元，较2023年末增加24.90亿元，其中本年实现归属于母公司股东的净利润47.48亿元，计提分红款21.92亿元，计提应付永续债利息5.72亿元。
2.境外资产情况
(1) 资产规模
(2) 境外资产占比较高的相关说明
3.截至报告期末主要资产受限情况
具体内容详见本报告“第十节 财务报告”之“所有权或使用权受到限制的资产”的相关内容。4.其他说明
(四) 投资状况分析
1、 对外股权投资总体分析
报告期内，公司无新增和减少对外股权投资。
资产类别 期初数 本期公允价值
变动损益 计入权益的累计
公允价值变动 本期计提的
减值 本期购买金额 本期出售/赎回金额 其他变动 期末数债券 26,193,872.35 153,796.17 82,148.02 453.11 141,175,241.37 140,190,365.56 -264.00 27,414,428.35收益等情况，因此不按照证券明细披露相关情况。
(五) 重大资产和股权出售
(六) 主要控股参股公司分析
1.控股子公司分析
（1）招商证券资产管理有限公司
招商证券全资子公司，注册资本10亿元。主营业务：证券资产管理业务、公开募集证券投资基金管理业务。
截至2024年6月末，招商资管总资产58.55亿元，净资产54.72亿元；2024年上半年实现营业收入4.52亿元，净利润1.68亿元。
（2）招商证券国际有限公司
招商证券全资子公司，实收资本64.54亿港元，主营业务：通过设立不同子公司分别经营证券及期货合约经纪、上市保荐、财务顾问、企业融资、投资管理、资产管理、市场研究等业务，以及子公司所在地监管规则允许的其他业务。
截至2024年6月末，招证国际总资产486.45亿港元，净资产96.49亿港元；2024年上半年实现营业收入5.85亿港元，净利润2.14亿港元。
（3）招商期货有限公司
招商证券全资子公司，注册资本35.98亿元，主营业务：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理。截至2024年6月末，招商期货设有北京、广州、上海、杭州4家期货营业部，1家河南分公司，以及1家风险管理子公司——招证资本投资有限公司。
截至2024年6月末，招商期货总资产349.06亿元，净资产51.60亿元；2024年上半年实现营业收入2.97亿元，净利润1.46亿元。
（4）招商致远资本投资有限公司
招商证券全资子公司，注册资本21亿元，实收资本18亿元。主营业务：私募股权投资基金业务及相关的咨询、顾问服务和监管机构允许开展的其他业务。
截至2024年 6月末，招商致远资本总资产 41.39亿元，归属于母公司股东的净资产 20.90亿元；2024年上半年实现营业收入-0.05亿元，归属于母公司股东的净亏损0.31亿元。
（5）招商证券投资有限公司
招商证券全资子公司，注册资本 101亿元、实收资本71亿元。主营业务：从事《证券公司证券自营投资品种清单》所列品种以外的金融产品、股权等另类投资业务。
截至2024年6月末，招证投资总资产105.00亿元，净资产99.22亿元；2024年上半年实现营业收入0.34亿元，净利润0.20亿元。
2.参股公司分析
（1）博时基金管理有限公司
公司持有博时基金49%的股权。博时基金成立于1998年7月13日，是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一。经营范围包括：基金募集、销售、资产管理及中国证监会许可的其他业务。
截至2024年6月末，博时基金总资产125.35亿元，归属于母公司股东的净资产94.55亿元；2024年上半年实现营业收入22.15亿元，归属于母公司股东的净利润7.56亿元。
（2）招商基金管理有限公司
公司持有招商基金45%的股权。招商基金成立于2002年12月27日，经营范围包括：基金管理业务、发起设立基金、中国证监会批准的其他业务。
截至2024年6月末，招商基金总资产147.83亿元，净资产96.05亿元；2024年上半年实现营业收入25.32亿元，净利润8.47亿元。
(七) 公司控制的结构化主体情况
截至2024年6月30日，本集团合并了47个结构化主体，这些主体主要为资产管理计划、基金及有限合伙企业。对于本集团同时作为结构化主体的管理人和投资人的情形，本集团综合评估其持有投资份额而享有的回报以及作为结构化主体管理人的管理人报酬是否将使本集团面临可变回报的影响重大，并据此判断本集团是否为结构化主体的主要责任人。于2024年6月30日，上述纳入合并范围的结构化主体的总资产为人民币307.45亿元。
(八) 融资情况
1．融资渠道和融资能力
公司拥有多元化的融资渠道，可通过境内外增发、配股、永续次级债券、次级债券、公司债券、金融债券、短期融资券、收益凭证、转融资、同业拆借及回购、银行借款等方式进行融资。
公司根据经营和业务发展需要安排融资品种，优化融资结构。
2.负债结构
2024年6月末，公司总负债5,146.00亿元。扣除代理买卖证券款后，负债总额为4,232.22亿元，其中：2024年6月末应付债券1,037.55亿元，占比24.52%，应付短期融资款434.41亿元，占比10.26%；长期借款21.17亿元，占比0.50%；卖出回购金融资产款1,454.95亿元，占比34.38%；短期借款57.33亿元，占比1.35%；拆入资金135.97亿元，占比3.21%。公司经营情况稳定、盈利能力良好、流动性补充渠道丰富、资产质量优良，为公司偿债能力提供了较强保障。
3．流动性管理
公司流动性管理的目标是：以确保公司流动性安全和满足业务发展为目标，在正常经营环境中，有充足的资金满足业务开展的需求；在压力情况下，有足够的缓冲能力释放现金流并保障非常规环境下的资金需求。
公司资金管理部门统一负责公司的资金调配，归整资金计划，协调资金头寸和资金需求，对现金头寸情况和现金流缺口进行每日监控。
公司对资产和负债的规模及结构进行分析跟踪，确保资产和负债的规模及期限结构在满足业务发展的同时，也能将优质流动性资产维持在合理、充裕的水平。公司根据风险偏好制定了多层次的流动性风险指标限额管理体系，并对各风险指标运行情况进行每日监控。及时跟踪分析公司各项业务的开展情况，在此基础上，运用敏感性分析、压力测试、风险值分析等风险评估方法，对业务开展的流动性风险情况进行动态监测，并采取相应的风险管控措施。公司建立内部风险报告制度，使公司及时掌握各项业务的流动性风险状况，采取应对措施，保障公司各项业务经营的安全性、稳健性和持续性。公司制定应对资金短缺的应急管理制度，组织实施应急计划并定期开展演练和评估。积极拓展融资渠道，通过多元化的融资方式，满足公司经营过程中对资金的各类需求。2024年上半年，公司各项流动性风险指标运行良好，流动性资产储备充足，资产配置流动性继续保持较高水平。
（九）下半年经营计划
2024年下半年，公司将继续做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，客观主动分析市场变化，积极克服外部不利经营环境的挑战，持续保持战略定力，力争全力完成全年各项目标任务，实现新五年战略发展的良好开局。
财富管理和机构业务板块：公司将把握市场预期和产品结构性特点，做好大类资产配置，全面梳理并持续优化完善现有产品体系；持续优化线上服务模式，提升服务质效；进一步做大财富管理业务AUM；做大ETF、券商结算等关键品种，培育机构业务新增长点；积极应对公募基金费率改革等外部挑战，加强分析师队伍建设，提升研究产能，实现研究业务的提质增效；进一步加强机构数字化平台建设，提升客户体验，巩固托管领先品牌的影响力。
投资银行业务板块：继续全力打造强大的现代投行。加强客群体系建设和平台支持，强化央2
企业务拓展；完善渠道建设，健全“一商三投” 属地化、常态化、体系化的联动模式，夯实项目储备基础；集中资源聚焦 TMT、生物医疗等重点行业推进专业化转型，持续提升科技金融服务能力；继续加大资产证券化、公募REITs等优势品种开拓力度，提升市场份额。投资与管理板块：招商资管将积极做好首批公募产品发行，聚焦投研核心能力建设，提升主动管理水平，打造有券商特色、公私募并举发展的稳健型券商资管机构。招商致远资本将强化投资能力建设，努力提升投资收益；做好投后管理，积极应对 IPO 发行放缓带来的项目退出挑战，大力拓展项目退出渠道。一商三投：商业银行、投行、投研、投资投资与交易板块：将持续提升投资收益以及收益稳定性。固定收益投资将强化专业能力优势，结合自身资源禀赋积极捕捉新机会、丰富新策略，在风险可控的前提下优化资源配置。衍生投资将坚定不移发展资本中介型交易业务，积极寻找新增长点，提升中性策略收入。股票投资坚持绝对收益理念，以追求穿越波动周期的长期稳定收益为目标，完善多元化投资策略。招证投资将继续聚焦战略新兴产业和未来产业开展投资布局，坚持“精投优投”，稳步提升投资能力；精细化做好投后管理工作，严格落实风险项目处置。
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