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| 山西证券(002500)经营总结 | | 截止日期 | 2024-06-30 | | 信息来源 | 2024年中期报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
三、主营业务分析
（一）概述
报告期内，公司聚焦“十四五”战略规划，立足功能发挥，校正业务定位，坚持“差异化、一体化、平台化、数字化”发展思路，持续推进业务转型，构建核心能力，全方位推动差异化高质量发展。
报告期内，公司聚焦业务转型，持续挖掘差异化、特色化优势。财富管理业务加快产品化、机构化、数字化转型，资产管理业务持续优化产品体系和销售体系。投资银行业务聚焦重点区域、重点业务，发力再融资和债券业务，在山西省内债券业务实际承销规模排名第一名。FICC业务坚持多资产、多策略、全天候的展业方向，继续保持行业领先地位。权益自营业务持续压缩方向性投资敞口，股权投资着眼于硬科技、投早、投小方向，聚焦赛道持续发力。研究业务内外兼修，覆盖 20多个行业，持续深化山西省经济和产业研究。
报告期内，公司聚焦五篇大文章，全面梳理构建服务体系。围绕山西省晋创谷、专精特新、链长制和专业镇建设，开发科技创新金融产品，提供专业服务，连续第二年发布《山西省级重点专业镇研究报告（2024年）》。围绕绿色资产开发、绿色资产交易、绿色工具创新、绿色金融研究和绿色理念践行五个方面全面布局绿色金融。加强小微企业服务和三农金融保障，助力省内 15家中小企业挂牌晋兴板。
推出适老版移动端投资系统，方便老年群体投资需要。聚焦数据要素交易、增信平台建设、产业数字转型和金融科技应用，全面加强科技治理水平，信创工作连续三年获得证监会考核优秀，“山证报价板”、“AI数字助理”等数字固收业务闭环初步成型。
报告期内，公司加强科技资源管控，持续推进 IT精细化管理，加快赋能重点业务。优化完善投资银行项目管理系统、机构CRM系统，开发资产管理投研平台、销售交易综合业务平台、投资交易数据看板，推进大数据平台、数据治理平台、数据监控平台、DevSecOps开发安全体系的建设，有力支持重点业务和重点项目的开展。
报告期内，公司坚持审慎稳健的经营风格，持续完善全面风险管理体系。持续完善同一业务同一客户系统功能，优化风险偏好指标体系，加强指标监测预警。持续开展风险评估，全面分析业务逻辑、盈利模式、风险实质，深化信用风险内部评级，优化行业敞口划分标准，确保精准识别、审慎评估、动态监控各项风险。上半年，公司各项业务运行平稳，以净资本和流动性为核心的各项风险控制指标持续符合监管要求，风险整体可控。
报告期内，公司实现合并营业收入 139,985万元，同比下降26.00%；剔除仓单业务后，实现营业收入129,347万元，同比下降14.76%；实现归母净利润31,865万元，同比下降17.96%。截至报告期末，公司总资产规模790.01亿元，增长1.82%，所有者权益180.95亿元，下降0.32%。
（二）主营业务分析
1.财富管理业务板块
报告期内，财富管理业务板块聚焦产品化、机构化、数字化转型路径，加快买方投顾能力建设，持续丰富产品货架，完善机构服务生态圈。投顾客户覆盖数较去年同期增长11.02%，产品 AUM资产规模同比增长35.4%；产品收入同比增长51.9%；债券经纪业务规模同比增长95.3%。推动自研 APP升级迭代，全面优化技术指标、产品功能，上线智能服务工具，提升客户体验；企微平台功能持续迭代，资产配置平台搭建完成，持续强化科技赋能，有效提升员工服务客户效能。
2.企业金融业务板块
报告期内，企业金融业务板块坚守功能性定位，践行金融服务实体经济的宗旨，全面融入国家战略和地方发展大局，坚定推进“区域化、行业化、资本化、一体化”建设，加强执业能力建设，提升企业全生命周期一体化综合金融服务质效。完成A股再融资项目2单、债券项目（含熊猫债、点心债、美元债）37单、财务顾问项目38单、ABS项目3单、新三板定增项目5单，助力15家中小企业挂牌山西股交中心晋兴板。坚持深耕山西，公司债、山西地方政府债承销金额分别排名券商第 1。深度服务国资国企改革，加强重点战略客户覆盖，与多家省属企业签署常年或专项财务顾问协议。持续布局长三角、珠三角、西南、河南、山东等重点区域，加大客户覆盖及项目储备力度，其中债券业务在河南、重庆、云南等省份的排名和影响力进一步提升。
据 wind数据，截至 6月末，中德证券股权产品承销金额排名第 28，同比上升 11名；股权产品承销家数排名第20，同比上升6名；公司债券产品承销金额排名第40，同比上升2名；政府债承销金额排名第13，同比上升1名。
3.资产管理业务板块
报告期内，山证资管立足专业子公司的定位，聚焦山证特色资管品牌建设，围绕专业化、规模化发展路径，优化治理架构，强化风险管理。以固收+为重点，聚焦多资产配置，提升投研能力，调整产品结构，丰富产品序列。强化机构和三方销售，拓展销售渠道，持续提升销售能力，推动资产管理业务差异化高质量发展。截至期末，存续产品 180只，存续规模 659.3亿元，同比增长11.85%。其中，资管计划159只，存续规模340.14亿元；公募基金产品21只，存续规模319.15亿元。
4.FICC业务板块
报告期内，固定收益业务坚持多资产、多策略、全天候的展业方向和稳健的展业风格，强化专业团队建设，优化完善业务流程，拓展产品和销售体系，不断夯实业务发展基础。同时，加强科技赋能，以
本报告期 上年同期 同比增减 变动原因营业总收入 1,399,849,660 1,891,591,730 -26.00% 子公司仓单业务规模减少，导致其他业务收入同比减少；证券市场波动导致持有的金融资产公允价值变动影响营业总支出 995,900,144 1,363,193,196 -26.94% 子公司仓单业务规模减少，导致其他业务成本同比减少所得税费用 102,755,815 154,946,017 -33.68% 报告期利润减少经营活动产生的现金流量净额 2,580,313,753 864,723,157 198.40% 报告期内交易性金融负债、交易性金融资产规模减少导致现金净流入投资活动产生的现金流量净额 434,401,489 574,021,423 -24.32% 报告期内子公司投资联营企业金额较大，导致现金流出增加筹资活动产生的现金流量净额 -1,487,227,417 -2,586,732,845 不适用 报告期内债务融资规模增加，导致现金流入增加现金及现金等价物净增加额 1,530,095,309 -1,133,174,020 不适用 -公司报告期利润构成或利润来源发生重大变动公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动。
（四）收入与成本
1.营业总收入构成
报告期内，公司实现营业收入 139,984.97万元，扣除仓单业务后，实现营业收入 129,347.48万元，同比下降14.76%。其中，经纪业务手续费净收入同比增加 1,012.93万元，同比增长3.59%；投资银行业务手续费净收入同比减少 3,892.69万元，同比下降25.14%；资产管理及基金管理业务手续费净收入同比增加 3,927.16万元，同比增长32.30%；利息净收入同比增加 937.36万元；投资收益及公允价值变动收益同比减少 25,801.94万元，同比下降25.91%；其他业务收入同比减少 27,971.13万元，同比下降70.70%，主要为子公司仓单业务规模减少所致，仓单业务的特点是价格透明、单笔交易量大，交易额与毛利率不成比例变动，同时采用商品贸易模式核算，销售收入和销售成本同步增大。
相关数据同比发生变动30%以上的原因见本节“五、5、比较式财务报表中变动幅度超过30%以上项目的情况”。
2.营业支出构成
报告期内，公司营业支出为 99,590.01万元，同比下降26.94%。其中，其他业务成本同比减少26,562.18万元,同比下降70.83%，主要为子公司仓单业务规模减少所致。税金及附加同比减少 274.28万元，同比下降22.78%；业务及管理费同比减少 9,103.15万元，同比下降9.38%；信用减值损失同比减少 789.70万元，主要是融出资金规模下降。
（五）费用
（六）现金流
报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额-148,722.74万元，同比增加 109,950.54万元，主要为报告期内债务融资规模增加，导致现金流入增加。
相关数据同比发生变动 30%以上的原因详见本节“五、5、比较式财务报表中变动幅度超过 30%以上项目的情况”。
（七）主营业务分业务情况
单笔交易量大，交易额与毛利率不成比例变动，同时公司采用商品贸易模式核算，销售收入和销售成本同步增大。
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1期按报告期末口径调整后的主营业务数据
地区 本报告期 上年同期 营业总收入比上年同期增减营业部数量 营业总收入 营业部数量 营业总收入山西省 55 235,313,808 57 218,394,836 7.75%北京市 3 20,184,103 3 19,334,046 4.40%陕西省 2 6,668,257 2 5,861,714 13.76%上海市 3 18,304,587 3 16,240,044 12.71%广东省 3 10,667,958 3 11,352,476 -6.03%浙江省 3 7,079,583 5 5,956,331 18.86%重庆市 2 2,493,952 2 2,725,587 -8.50%辽宁省 2 2,289,610 2 2,052,505 11.55%天津市 1 1,583,139 1 1,715,423 -7.71%河北省 2 4,646,212 3 3,082,708 50.72%山东省 3 2,802,098 5 7,075,792 -60.40%福建省 3 3,772,408 4 3,563,748 5.86%江苏省 2 2,348,894 3 3,154,024 -25.53%河南省 4 8,779,007 5 3,437,502 155.39%广西 2 1,223,608 2 1,064,614 14.93%四川省 2 2,706,966 2 1,896,227 42.76%湖南省 - 2,313,790 2 2,422,289 -4.48%湖北省 1 233,709 1 251,614 -7.12%黑龙江省 1 216,463 1 346,958 -37.61%海南省 1 163,179 1 -19,785 不适用云南省 1 302,659 1 190,777 58.65%内蒙古 1 704,773 1 438,053 60.89%江西省 1 134,181 1 108,991 23.11%宁夏 1 506,373 1 497,210 1.84%贵州省 1 58,580 1 -19,077 不适用安徽省 1 38,722 1 3,024 1180.49%总部及子公司 - 1,064,313,041 - 1,580,464,099 -32.66%合计 101 1,399,849,660 113 1,891,591,730 -26.00%
（2）营业利润地区分部情况
四川省 2 -595,606 2 -852,126 不适用
湖南省 - 669,684 2 669,219 0.07%湖北省 1 -533,752 1 -412,049 不适用黑龙江省 1 -383,772 1 -293,974 不适用海南省 1 -286,715 1 -483,936 不适用云南省 1 -982,055 1 -851,834 不适用内蒙古 1 -126,879 1 -208,589 不适用江西省 1 -232,793 1 -267,464 不适用安徽省 1 -871,796 1 -610,388 不适用总部及子公司 - 237,022,519 - 381,559,070 -37.88%合计 101 403,949,516 113 528,398,534 -23.55%
四、非主营业务分析
五、资产及负债状况分析
1.资产构成重大变动情况
交易性金融资产 15,569,252,177 用于卖出回购及债券借贷业务设定质押；已融出证券；流通受限的股票其他权益工具投资 58,202,807 流通受限的股票合计 15,680,782,773 -5.比较式财务报表中变动幅度超过30%以上项目的情况减少，以及预缴企业所得税影响其他综合收益 -114,416,928 -79,534,061 不适用 证券市场波动导致持有的权益工具价格波动项目2024年1-6月2023年1-6月 增减 变动原因利润表 资产管理业务手续费净收入 94,241,455 61,421,676 53.43% 资管业务规模增加投资咨询服务手续费净收入 38,295,080 17,299,698 121.36% 投资咨询业务规模增加公允价值变动损益 184,621,288 413,698,844 -55.37% 证券市场波动导致持有的金融资产公允价值变动汇兑损益 -7,525,202 -18,580,442 不适用 汇率变动影响其他业务收入 115,924,329 395,635,677 -70.70% 仓单业务规模减少资产处置损益 -274,632 126,348 -317.36% 报告期固定资产处置损失增加其他收益 6,631,115 12,139,669 -45.38% 上年同期政府补助金额较大信用减值损失 -2,202,866 5,694,100 -138.69% 融出资金规模下降，导致报告期内信用减值损失转回。其他业务成本 109,403,318 375,025,141 -70.83% 仓单业务规模减少营业外支出 1,478,399 635,445 132.66% 与日常经营活动无关的支出增加所得税费用 102,755,815 154,946,017 -33.68% 报告期内利润减少其他权益工具投资公允价值变动 -46,870,232 -11,790,830 不适用 证券市场波动导致持有的权益工具价格波动其他债权投资公允价值变动 -1,554,798 -303,177 不适用 证券市场波动导致持有的其他债权投资的价格波动其他债权投资信用损失准备 -570,612 4,022,497 -114.19% 报告期内转回其他债权投资计提的信用减值准备现金流套期储备 8,806,855 6,402,545 37.55% 美元债套期保值业务影响外币财务报表折算差额 5,025,450 22,542,850 -77.71% 汇率变动影响项目2024年1-6月2023年1-6月 增减 变动原因现金流量表 融出资金净减少额 793,494,672 - 不适用 融出资金规模减少回购业务资金净增加额 - 7,145,285,359 -100.00% 逆回购业务规模大幅增加为交易目的而持有的金融资产净减少额 514,704,632 - 不适用 交易性金融资产规模减少为交易目的而持有的金融负债净增加额 2,427,795,225 - 不适用 交易性金融负债规模增加代理买卖证券款收到的现金净额 546,121,252 - 不适用 代理买卖证券款规模增加收到其他与经营活动有关的现金 741,870,647 2,234,068,025 -66.79% 存出保证金规模减少、销售仓单收到的现金减少融出资金净增加额 - 340,818,011 -100.00% 融出资金规模减少为交易目的而持有的金融资产净增加额 - 3,256,457,024 -100.00% 交易性金融资产规模减少为交易目的而持有的金融负债净减少额 - 1,561,619,813 -100.00% 交易性金融负债规模增加回购业务资金净减少额 995,529,106 - 不适用 逆回购业务规模大幅增加买卖衍生金融工具支付的现金净额 286,877,937 33,461,294 757.34% 买卖衍生金融工具现金净流出增加拆入资金净减少额 961,006,752 2,381,279,425 -59.64% 拆入资金导致的现金净流出减少代理买卖证券款支付的现金净额 - 849,566,549 -100.00% 代理买卖证券款规模增加处置其他权益工具投资收到的现金 925,829 163,558 466.06% 处置其他权益工具投资收益增加收回投资收到的现金 - 16,884,471 -100.00% 上年同期子公司收回对联营企业的投资处置固定资产、无形资产和其他长期资产收到的现金 114,945 1,306,445 -91.20% 处置固定资产等影响取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 149,700,000 14,158,000 957.35% 子公司新增对联营企业的投资发行债券收到的现金 1,800,000,000 - 不适用 报告期内发行公司债券发行收益凭证收到的现金 1,000,000,000 300,640,000 232.62% 报告期内发行收益凭证规模较上年同期增加偿还债务支付的现金 3,719,740,000 2,293,406,966 62.19% 报告期内偿还债务的规模增加
六、投资状况分析
1.总体情况
报告期内，本公司对子公司增资情况如下表。从事私募股权投资的全资子公司山证投资有限责任公
（1） 证券投资情况
于2024年 4月完成兑付工作。
21山证 C2募集资金净额 6.99亿元，已累计使用 6.99亿元，已使用资金全部用于偿还公司债务，募集资金专项账户余额 814.79元为结息款。21山证 01募集资金净额 9.98亿元，已累计使用 9.98亿元，已使用资金全部用于偿还公司债务，募集资金专项账户余额 340.98元为结息款。21山证 02募集资金净额 14.97亿元，已累计使用 14.97亿元，已使用资金全部用于偿还公司债务，募集资金专项账户余额 976.68元为结息款。21山证 C3募集资金净额 9.98亿元，已累计使用 9.98亿元，已使用资金全部用于偿还公司债务，募集资金专项账户余额 764.20元为结息款。22山证 C1募集资金净额 7.98亿元，已累计使用 7.99亿元，已使用资金全部用于偿还公司债务，募集资金专项账户余额 623.07元为结息款。22山证 01募集资金净额 18.96亿元，已累计使用 18.98亿元，已使用资金全部用于偿还公司债务，募集资金专项账户余额 1606.69元为结息款。22山证 03募集资金净额 19.96亿元，已累计使用 19.98亿元，已使用资金全部用于偿还公司债务，募集资金专项账户余额 5,599.16元为结息款。22山证 05募集资金净额 7.98亿元，已累计使用 7.99亿元，已使用资金全部用于偿还公司债务，募集资金专项账户余额 42,335.68元为结息款。23山证 C1募集资金净额 9.98亿元，已累计使用 9.98亿元，已使用资金全部用于偿还公司债务，募集资金专项账户余额 350,790.60元为结息款。23山证 C3募集资金净额 9.98亿元，已累计使用 9.98亿元，已使用资金全部用于偿还公司债务，募集资金专项账户余额 1,034,908.94元为结息款。23山证 C4募集资金净额 14.97亿元，已累计使用 14.97亿元，已使用资金全部用于偿还公司债务，募集资金专项账户余额 653,292.97元为结息款。24山证 01募集资金净额 17.96亿元，截至2024年6月30日尚未使用。24山证 02公司债于2024年7月22日完成发行，募集资金净额 16.97亿元。（2） 募集资金承诺项目情况
1、2021年次级债：
收益凭证、转融通兑付 否 69,860.00 69,860.00 0 69,867.05（其中利息 7.05） 100.01% 不适用 无法单独核算 不适用 否收益凭证、转融通及次级债到期兑付 否 99,800.00 99,800.00 0 99,834.49（其中利息 34.49） 100.03% 不适用 无法单独核算 不适用 否
2、2021年公司债：
收益凭证、转融通兑付 否 99,800.00 99,800.00 0 99,843.85（其中利息 43.85） 100.04% 不适用 无法单独核算 不适用 否收益凭证、转融通及次级债到期兑付 否 149,700.00 149,700.00 0 149,729.56（其中利息 29.56） 100.02% 不适用 无法单独核算 不适用 否
3、2022年次级债：
收益凭证、转融通兑付 否 79,840.00 79,840.00 0 79,854.79（其中利息 14.79） 100.02% 不适用 无法单独核算 不适用 否
4、2022年公司债：
收益凭证、转融通兑付 否 189,620.00 189,620.00 0 189,809.04（其中利息 189.04） 100.10% 不适用 无法单独核算 不适用 否收益凭证、转融通兑付 否 199,600.00 199,600.00 0 199,762.37（其中利息 162.37） 100.08% 不适用 无法单独核算 不适用 否收益凭证、转融通兑付 否 79,840.00 79,840.00 0 79,929.36（其中利息 89.36） 100.11% 不适用 无法单独核算 不适用 否
5、2023年次级债：
收益凭证、转融通兑付 否 99,800.00 99,800.00 0 99,800.00 100.00% 不适用 无法单独核算 不适用 否收益凭证、转融通兑付 否 99,800.00 99,800.00 0 99,805.97（其中利息 5.97） 100.01% 不适用 无法单独核算 不适用 否收益凭证、转融通兑付及次级债到期兑付 否 149,700.00 149,700.00 0 149,700.00 100.00% 不适用 无法单独核算 不适用 否
6、2024年公司债：
收益凭证、转融通核算 不适用 否承诺投资项目小计 否 1,497,000.00 1,497,000.00 0 1,317,936.48 88.04%超募资金投向超募资金投资项目 无未达到计划进度或预计收益的情况和原因（分具体项目） 无项目可行性发生重大变化的情况说明 无超募资金的金额、用途及使用进展情况 无募集资金投资项目实施地点变更情况 无募集资金投资项目实施方式调整情况 无募集资金投资项目先期投入及置换情况 无用闲置募集资金暂时补充流动资金情况 无用闲置募集资金进行现金管理情况 无项目实施出现募集资金结余的金额及原因 无尚未使用的募集资金用途及去向 截至2024年6月30日止，尚未使用的募集资金账户余额为 1,798,492,053.76元，在募集资金专户内存放。募集资金使用及披露中存在的问题或其他情况 无
（3） 募集资金变更项目情况
公司报告期不存在募集资金变更项目情况。
七、重大资产和股权出售
1.出售重大资产情况
公司报告期未出售重大资产。
2.出售重大股权情况
公司
名称 公司
类型 主要业务 注册资本 总资产 净资产 营业总收入 营业利润 净利润
中德证券 子公司 股票（包括人民币普通股、外资股）和债券（包括政府债券、公司债券）的承销与保荐，以及中国证监会批准的其他业务。 10.00亿元人民币 1,080,949,118 982,793,018 87,102,818 -47,953,351 -53,304,319格林大华 子公司 期货业务；期货公司资产管理业务；公募证券投资基金销售。 13.00亿元人民币 8,279,702,882 1,352,630,106 216,325,747 22,374,457 14,396,872山证投资 子公司 投资与资产管理。 8.00亿元人民币 955,589,466 922,219,357 2,787,953 -7,777,938 -7,730,768山证国际 子公司 证券经纪、期货经纪、证券投资咨询、期货投资咨询、资产管理、机构融资、商品贸易金融。 10.00亿元港币 1,125,762,923 687,929,528 -8,180,992 -43,986,428 -43,993,289山证创新 子公司 投资管理与资产管理。 17.00亿元人民币 2,341,071,260 2,095,602,797 200,248,073 195,301,469 143,258,789山证科技 子公司 计算机软件、信息系统软件开发、销售；信息系统设计、集成、运行维护；信息技术咨询；
日常安全管理、数据管理。 2.00亿元人民币 203,761,129 198,096,024 3,530,715 -4,631,307 -4,631,757山证资管 子公司 证券业务（证券资产管理）；公募基金管理业务。 5.00亿元人民币 590,902,331 581,271,419 98,964,986 62,710,625 47,032,678中德证券由公司与德意志银行合资成立，公司持有其 66.70%的股权。中德证券主要从事股票和债券的承销与保荐、并购重组等财务顾问业务。报告期内，中德证券持续深耕山西区域，巩固投行业务优势地位，同时，加大其他重点区域客户覆盖及业务挖掘力度，夯实项目储备基础。持续加强执业能力与核心能力建设，深化企业金融业务板块内部及与外方股东的协同，强化业绩考核，打造高绩效团队，提高执业质量和一体化服务质效。2.格林大华期货有限公司格林大华是公司的全资期货子公司，主营商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询及资产管理等业务。报告期内，格林大华紧紧围绕推动全方位差异化高质量发展目标，充分发挥专业优势，扩大经营边际，丰富经营内涵，不断挖掘自身的资源禀赋，全面提升服务实体经济质效，持续打造“以衍生品业务为核心的综合金融服务商”。3.山证投资有限责任公司山证投资作为公司从事私募股权投资的全资子公司。报告期内，山证投资聚焦重点区域和重点行业，谋求差异化竞争优势，聚焦资金募集和优质项目挖掘持续用力。4.山证国际金融控股有限公司山证国际是公司境外全资子公司，聚焦“桥头堡”及国际化业务平台的定位，强化核心能力建设，深化母子公司业务协同和境内外业务联动，推动各项业务差异化高质量发展。报告期内，山证国际坚持境内外一体化协同战略，持续推进 FICC业务，打造跨境、多策略的交易投资模式与能力，同时，加快推动投资银行业务发展，进一步夯实各项业务发展基础。5.山证创新投资有限公司山证创新是公司另类投资子公司。报告期内，山证创新立足自身资源禀赋，深耕股权投资市场，深入挖掘项目机会，持续提升主动投资能力与股权投资盈利能力，优化投后管理机制，各项业务稳健发展。6.山证科技（深圳）有限公司山证科技作为公司科技类全资子公司，主要从事计算机软件、信息系统软件的开发、销售；信息系统设计、集成、运行维护；信息技术咨询；日常安全管理、数据管理。报告期内，山证科技优化人力资源结构，强化智能化业务运营和管理，为公司各业务提供全方位的信息技术服务。7.山证（上海）资产管理有限公司山证资管是公司全资资产管理子公司，于2023年8月31日取得《经营证券期货业务许可证》正式展业，注册资本5亿元。目前，资产管理业务已全面切换至山证资管独立开展，公募基金业务处在存续基金管理人变更过程中。
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