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| 山西证券(002500)经营总结 | | 截止日期 | 2023-06-30 | | 信息来源 | 2023年中期报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
三、主营业务分析
（一）概述
报告期内，坚持稳中求进的工作总基调，统筹国际国内两个大局，我国国民经济持续恢复、总体回升向好，高质量发展扎实推进。A股市场呈现结构性行情，主要市场指数较年初表现分化，截止6月30日，上证综合指数上涨3.65%，沪深300指数收跌0.75%，创业板指收跌5.61%。沪深两市日均成交额9,426.70亿元，同比下降3.42%；两融余额1.59万亿元，同比下降0.93%。上半年IPO企业173家，同比增加2家，募集资金2,097.38亿元，同比下降32.76%。单项目平均募资金额12.12亿元，同比下降33.54%。上半年新发基金份额5,286.30亿份，同比下降22.21%，环比下降34.82%，财富管理及资产管理业务持续承压。
报告期内，公司锚定“十四五”发展蓝图，坚持守正创新、勇毅前行，既保持战略定力，也积极调整优化策略；既苦炼内功、稳健运营，也拥抱机遇、开拓进取，持续打造优势业务、构建核心能力、增强竞争能力，全方位推动差异化高质量发展。
一是聚焦重点，转型升级，提升业务竞争力。报告期内，财富管理条线聚焦财富管理转型方向，持续优化管理机制，拓展获客渠道，丰富产品货架，完善服务体系，并以基金投顾为业务抓手，加快买方投顾转型布局。企业金融条线聚焦服务实体经济这一核心要务，围绕“区域化、行业化、资本化、一体化”的战略方针，持续推动各项重点工作有序开展。资产管理条线积极整合内外部资源，强化与财富条线协同，拓展省内外银行、非银机构等第三方代销渠道。FICC条线架构新模式，开拓新业务，行业优势地位进一步加固。权益业务条线持续加强团队建设、内部协同及业务推进，深化服务实体经济，保持稳定发展势头。
二是深耕山西，面向全国，提升服务实体经济质效。报告期内，公司持续融入山西发展大局，全方位服务山西实体经济，不断夯实省内业务基础，同时，持续布局西南、山东、河南、北京、长三角、珠三角等重点区域，扩充本地化投行业务团队，强化与各分支机构协作，加大客户覆盖及业务挖掘力度。深化对山西经济和产业的研究，发布《山西资本市场白皮书（2023）》《山西首批十大省级重点专业镇研究报告》等专题报告，发起设立山西省新引擎专业镇产业投资基金，支持山西特色产业做大做强；充分发挥期货服务实体经济功能，持续加强“煤焦钢产业链生态圈建设”，深化推广新疆阿拉尔“保险+期货”业务模式。
三是科技赋能，推动业务数字化、中后台敏捷化。报告期内，自研外购多措并举，科技赋能业务及中后台，助力业务数字化、管理数字化及中后台敏捷化。持续强化 FICC业务数据集市、量化研究、运营清算、信评系统等建设，加快推动汇通启富APP、数字化投顾平台和财富中台建设，优化机构CRM系统，完善资产管理业务投研平台系统，开发研究所“智盈”系统，推进同一业务同一客户风险管理系统二期、新市场风险管理系统、智慧股票管理系统建设。
四是坚持审慎稳健的经营风格，持续完善全面风险管理体系。报告期内，公司各项业务运行平稳，以净资本和流动性为核心的各项风险控制指标持续符合监管要求，风险整体可控。持续推动同一业务同一客户和市场风险管理系统迭代建设。加强风险管控指标监测预警，深化完善信用风险内部评级管理，强化精准识别、审慎评估、动态监控功能。
五是持续构建特色文化体系。报告期内，编发《山西证券股份有限公司2023-2025年企业文化建设行动计划》，发布《山西证券2022年度文化建设实践报告》，在中国证券业协会组织的全行业文化建设年度实践评估中，公司连续两年获评B类BB级券商。
报告期内，公司实现合并营业收入189,159万元，同比下降3.32%；剔除仓单业务后，实现营业收入151,657万元，同比增长23.45%。；实现归母净利润38,842万元，同比增长26.57%，实现每股收益0.11元。截至报告期末，公司总资产规模819.48亿元，所有者权益179.35亿元。
（二）主营业务分析
1、财富管理业务板块
报告期内，公司财富管理业务聚焦“十四五”战略规划，持续夯实“总-分-营”管理机制，强化组织创新、机制创新、模式创新和科技赋能，优化拓展获客渠道合作机制，深度挖掘目标客群需求，加强投顾团队建设，提升投顾专业性，丰富产品货架，优化完善服务体系，精细化运营管理，在服务深度和持续度上寻求突破，有效提升财富管理综合能力。
报告期内，财富管理业务条线持续优化管理机制，强化总分联动，持续完善涵盖“组织架构、分层分包、绩效考核、激励兑现、沟通督导”管理机制，同时成立总部层面跨部门的专项敏捷小组和解决方案小组，及时响应分支机构需求。强化网点管理，结合资源禀赋、发展潜力及竞争格局，明确网点新设与撤销标准，切实提升网点质效。优化客户开发手段，加强渠道开发团队建设，持续优化渠道合作模式和拓客机制，提升开户有效率。聚焦机构客群、“富裕+”客群和Z世代客群，优化服务能力和运营能力，提升客户体验，持续打造公司品牌标签。完善产品体系，持续甄选优质产品，推动完善私募30产品池及公募50产品池；以基金投顾为抓手，在夯实投研能力、完善顾问服务体系、提升交易体验等方面持续发力，加快买方投顾转型。同时，持续推动平台建设，构建科技赋能的平台化顾问型财富管理模式，提升综合竞争力。
2、企业金融业务板块
报告期内，公司企业金融业务聚焦服务实体经济这一核心要务，围绕“区域化、行业化、资本化、一体化”的战略方针，继续深耕山西区域，同时差异化布局相关重点区域。聚焦重点行业及优势行业，加大客户覆盖及业务挖掘力度，增加项目储备和业务收入。积极发展非牌照FA业务，稳健拓展ABS及公募REITs业务。通过跨子公司、跨部门的一体化企业金融服务和管理体系，为企业提供全生命周期一体化综合金融服务，打造优势特色品牌，持续提升企业综合金融服务质效。
报告期内，企业金融业务板块完成IPO项目1单，再融资项目1单，境内债券项目24单，境外债券项目2单，ABS项目1单，财务顾问项目5单，新三板挂牌项目2单，新三板定增项目10单等。在北交所、全国股转系统组织的2022年证券公司执业质量评价中，山西证券位列一档（中德证券合并评价）。中德证券获评中国证券业协会2022年财务顾问业务执业质量评价 A类。中德证券担任财务顾问的山西燃气集团收购蓝焰控股项目获评“2022年度山西十大经济新闻”。中德证券荣获2022年度山西省政府债券证券公司类优秀承销机构第一名。
3、资产管理业务板块
资产管理业务立足专业子公司的定位，完善治理架构，聚焦山证特色资管品牌建设，加强基础管理，提升管理质效。报告期内，资产管理业务以差异化高质量发展为导向，不断优化管理机制，丰富产品布局，提高销售能力，规模和收入实现稳步增长。不断完善产品布局，丰富纯债类产品期限和产品结构，加快现金管理类产品线布局，为多元化客户提供多样化选择。在稳步做大固定收益业务规模基础上，加快固收+产品创设。全面强化与财富管理条线的协同，持续加强与重点金融机构的合作，拓展第三方线上产品布局和营销宣传，“四位一体”营销体系初见成效。截至期末，存续资产管理产品147只，管理规模589.47亿元，其中私募资管产品129只，存续规模315.15亿元，公募基金产品18只，存续规模274.32亿元。
4、FICC业务板块
报告期内，公司固定收益业务聚焦做市、投资等优势主业，持续引进、壮大专业团队，推进更加多元化的销售交易策略和多资产、多品种布局，提升客需产品服务能力，构建机构客户一体化综合服务模式。
持续规范完善投研体系，加强利率、信用、衍生品、转债、权益、CTA和海外市场等大类资产的跟踪研究，强化业务系统建设及迭代，推出数字化做市报价服务系统“山证报价板”，URM统一关系管理系统荣获中国上市公司协会“上市公司数字化转型优秀案例奖”，为业务持续发展提供有力支撑。
报告期内，公司围绕商品和货币业务，强化科技赋能，持续优化完善商品投研系统功能，提升策略组合管理效率，保持较好发展态势。
报告期内，期货子公司格林大华以提升期货和衍生品交易服务能力为驱动，围绕服务实体经济、乡村振兴等国家战略，开展商品及衍生品的风险管理服务。
5、权益业务板块
报告期内，公司权益投资业务以定增组合和股指期货择时对冲作为基本盘，持续加快业务转型。金融衍生品量化业务加快部署中性策略，上线CTA策略，初步确定IT大中台框架。场外业务聚焦私募、公募、高净值客群需求，通过优化对冲限额、增加自营雪球额度、投入指数增强基金等方式，持续拓展业务空间。
报告期内，公司股权投资业务持续优化资金募集和优质项目获取能力，全面提升内控管理能力，聚焦半导体、芯片、新能源、新材料、高端装备等战略新兴产业，“投早、投小、投科技”，加快投资进度。报告期内，山证投资实现募资4.66亿元，新设基金4支，新增投资项目6个，金额5.5亿元，持续加大上市倍增基金投资落地，发起设立专业镇产业基金。山证创新细化差异化发展，狠抓投后管理，新增投资项
本报告期 上年同期 同比增减 变动原因营业总收入 1,891,591,730 1,956,578,520 -3.32% 子公司仓单业务规模减少，导致其他业务收入同比减少营业总支出 1,363,193,196 1,590,791,419 -14.31% 子公司仓单业务规模减少，导致其他业务成本同比减少所得税费用 154,946,017 73,412,829 111.06% 报告期利润增加所致经营活动产生的现金流量净额 864,723,157 3,235,724,967 -73.28% 报告期内交易性金融负债、代理买卖证券款规模减少及融出资金规模增加，导致现金净流入减少投资活动产生的现金流量净额 574,021,423 -147,926,346 不适用 报告期内收回定期存款，导致现金流入增加筹资活动产生的现金流量净额 -2,586,732,845 121,140,684 -2235.31% 报告期内债务融资规模减少，导致现金流入减少现金及现金等价物净增加额 -1,133,174,020 3,253,572,441 -134.83% -公司报告期利润构成或利润来源发生重大变动公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动。
（四）收入与成本
相关数据同比发生变动30%以上的原因见本节“五、5、比较式财务报表中变动幅度超过30%以上项目的情况”。
2、营业支出构成
报告期内，公司营业支出为 136,319.32万元，同比下降14.31%。其中，其他业务成本同比减少35,302.80万元,同比下降48.49%，主要为子公司仓单业务规模减少所致。税金及附加同比增加295.97万元，同比增长32.59%；业务及管理费同比增加 12,332.38万元，同比增长14.56%；资产减值损失同比减少85.38万元，同比下降13.04%，主要是上年同期发生存货跌价准备。
（五）费用
（六）现金流
报告期内，公司现金及现金等价物净增加额-113,317.40万元，同比减少438,674.65万元。
经营活动产生的现金流量净额86,472.32万元，同比减少237,100.18万元，主要为报告期内交易性金融负债、代理买卖证券款规模减少及融出资金规模增加，导致现金净流入减少。
报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额57,402.14万元，同比增加72,194.78万元，主要为报
业务类别 营业总收入 营业总支出 营业利润率 营业总收入比上年同期增减 营业支出比上年同期增减 营业利润率比上年同期增减及风险管理业注：2023年上半年仓单业务销售收入38,879.34万元，采购成本37,422.51万元，仓单业务开展的同时，公司在期货端进行保值，仓单保值产生的净收益-324.48万元，仓单业务共实现利润1,132.35万元。大宗商品贸易业务的特点是价格透明、单笔交易量大，交易额与毛利率不成比例变动，同时公司采用商品贸易模式核算，销售收入和销售成本同步增大。公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1期按报告期末口径调整后的主营业务数据
（八）主营业务分地区情况
1、营业总收入地区分部情况
四川省 2 1,896,227 2 1,993,246 -4.87%
湖南省 2 2,422,289 2 2,787,066 -13.09%湖北省 1 251,614 1 434,723 -42.12%黑龙江省 1 346,958 1 413,576 -16.11%海南省 1 -19,785 1 391,497 -105.05%云南省 1 190,777 1 18,041 957.46%内蒙古 1 438,053 1 155,563 181.59%江西省 1 108,991 1 73,320 48.65%宁夏 1 497,210 1 178,898 177.93%合计 113 1,891,591,730 114 1,956,578,520 -3.32%
2、营业利润地区分部情况
四川省 2 -852,126 2 -331,460 不适用
湖南省 2 669,219 2 819,677 -18.36%湖北省 1 -412,049 1 -82,507 不适用黑龙江省 1 -293,974 1 -302,747 不适用海南省 1 -483,936 1 -253,348 不适用云南省 1 -851,834 1 -2,018,993 不适用内蒙古 1 -208,589 1 -359,702 不适用江西省 1 -267,464 1 -205,660 不适用宁夏 1 -305,239 1 -551,760 不适用合计 113 528,398,534 114 365,787,101 44.46%
四、非主营业务分析
五、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、主要境外资产情况
3、以公允价值计量的资产和负债
4、截至报告期末的资产权利受限情况
货币资金 793,568,169 公募基金业务风险准备金存款；为借款设定质押的定期存款
交易性金融资产 21,445,938,896 用于卖出回购、债券借贷及冲抵保证金等用途；已融出证券其他权益工具投资 109,195,097 流通受限的股票合计 22,348,702,162 -
5、比较式财务报表中变动幅度超过30%以上项目的情况
六、投资状况分析
1、总体情况
报告期内，本公司对子公司增资情况如下表。从事私募股权投资的全资子公司山证投资有限责任公司及从事另类投资的全资子公司山证创新投资有限公司投资其他企业的情况，详见报告“第十节财务报告”附注 “七、在其他主体中的权益”的相关内容。
注：本表报告期投资额根据母公司报表长期股权投资报告期投资净额填列，详见报告“十七、2长期股权投资” 2、报告期内获取的重大的股权投资情况
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
4、金融资产投资
（1） 证券投资情况
证券
品种 证券代码 证券简称 最初投资成本 会计计量模式 期初账面价值 本期公允价值变动损益 计入权益的累计公允价值变动 本期购买金额 本期出售金额 报告期损益 期末账面价值 会计核算科目 资金来源基金 - 融通基金融海41号 100,474 公允价产 自有货币市场基金 001176.OF 山西证券日日添利 B 61,807 公允价产 自有债券 180210.IB 18国开 10 55,280 公允价产 自有债券 220208.IB 22国开 08 12,948 公允价产 自有银行理财 22GS5299 .工银理财天天鑫核优选同业存单及存款固收类开放法人理财产品 49,778 公允价产 自有基金 - 中小企业发展基金（深圳南山有限合伙） 29,716 公允价产 自有银行理财 23GS6201 工银理财.天天鑫稳悦同业存单及存款固定收益类开放法人理财产品 41,889 公允价产 自有资管计划 SVP116 诺德基金浦江580号单一资管计划 35,200 公允价值计量 35,959 4,038 - 8,300 7,300 4,038 40,997 交易性金融资产 自有债券 200307.IB 20进出 07 2,041 公允价产 自有债券 112303129.IB 23农业银行CD129 39,078 公允价产 自有期末持有的其他证券投资 3,276,888 -- 3,161,778 36,876 -1,607 584,501,223 584,467,163 92,771 3,249,951 -- --合计 3,705,099 -- 3,422,436 41,926 -1,607 600,093,804 599,787,779 100,138 3,789,949 -- --募集年份 募集方式 募集资金总额 本期已使用募集资金总额 已累计使用募集资金总额 报告期内变更用途的募集资金总额 累计变更用途的募集资金总额 累计变更用途的募集资金总额比例 尚未使用募集资金总额 尚未使用募集资金用途及去向 闲置两年以上募集资金金额2021 美元债券 1.98亿美元 340万美元 1,360万美元、124,101万元人民币 不 不适用 368万美元、18万人民币 补充营运资金 不适用
（2） 募集资金承诺项目情况
截至2022年末，公司存续期内的公司债及次级债募集资金均已使用完毕，已使用资金全部用于偿还公司债务。本报告期内，未发生募集资金使用情况。
（3） 募集资金变更项目情况
公司报告期不存在募集资金变更项目情况。
七、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
八、主要控股参股公司分析
司债券）的承销与保荐，以及中国证监会批准的其他业务。 10.00亿元人民币 116,945 106,547 7,605 -6,142 -4,767格林大华 子公司 商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理。 13.00亿元人民币 1,222,685 137,160 21,012 2,709 2,017山证投资 子公司 投资与资产管理。 8.00亿元人国际 子公司 证券经纪、期货经纪、证券投资咨询、期货投资咨询、资产管理、机构融资、商品贸易金融 10.00亿元港币 123,452 71,603 2,229 -1,556 -1,556山证创新 子公司 投资管理与资产管理。 17.00亿元人民币 232,933 206,568 21,708 21,031 15,817山证科技 子公司 计算机软件、信息系统软件开发、销售；信息系统设计、集成、运行维护；信息技术咨询；日常安全管理、数据管理。 2.00亿元人资管 子公司 证券业务（证券资产管理）；公募基金管理业务。 5.00亿元人注：截至报告期末，山证（上海）资产管理有限公司尚未取得经营证券期货业务许可证。详见本报告财务报表附注六、合并范围的变更。主要控股参股公司情况说明
1、中德证券有限责任公司
中德证券由公司与德意志银行合资成立，公司持有其66.70%的股权。中德证券主要从事股票和债券的承销与保荐、并购重组等财务顾问业务。报告期内，中德证券坚持深耕山西区域，完成山西省内公司债发行7单，继续保持山西区域投行业务优势地位。持续布局长三角、珠三角、山东、川渝、河南等重点区域。
紧抓北交所战略机遇，申报北交所IPO项目2单，完成辅导备案项目12单。聚焦重点行业开展融资型FA业务，不断扩大FA团队，进一步加强对非牌照业务的拓展力度。
截至期末，中德证券总资产 116,944.67万元，净资产 106,546.57万元。报告期内，实现营业收入7,604.69万元，同比下降13.80%；实现净利润-4,766.80万元。
2、格林大华期货有限公司
格林大华是公司的全资期货子公司，主营商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询及资产管理等业务。报告期内，格林大华坚持以客户需求为导向，加强对客户的开发与服务，持续推动“访千企、送服务”走访中小企业活动。同时，持续提升期货和衍生品交易服务能力，依托“煤焦钢产业链生态圈建设”打造服务山西实体经济高质量发展标杆项目，依托新疆阿拉尔“保险+期货”业务模式打造期货服务山西乡村振兴的标杆项目，积极围绕服务实体经济、乡村振兴等国家战略，开展商品及衍生品的风险管理服务。
截至期末，格林大华总资产1,222,684.58万元，净资产137,159.92万元。报告期内，实现营业收入21,012.03万元，同比下降75.61%；实现净利润2,017.48万元，同比增长456.56%。
3、山证投资有限责任公司
山证投资是公司从事私募股权投资的全资子公司。报告期内，山证投资紧抓募投两端，持续聚焦资金募集和优质项目获取能力提升，在盲池基金设立、新项目投资等方面取得进展。
截至期末，山证投资总资产93,581.49万元，净资产90,156.69万元。报告期内，实现营业收入269.44万元，同比下降96.63%；实现净利润-901.84万元。
4、山证国际金融控股有限公司
山证国际作为公司境外全资子公司，持续健全业务运作体系，推动国内客户“走出去”和海外资本“引进来”。报告期内，山证国际持续推进债券通、美元债投资和贸易金融业务等跨境一体化运作。
截至期末，山证国际总资产 123,451.57万元，净资产 71,602.80万元。报告期内，实现营业收入2,229.17万元，同比下降91.99%；实现净利润-1,555.99万元。
5、山证创新投资有限公司
山证创新作为另类投资子公司，坚持以股权投资为主、其他非标权益为辅的业务定位，深耕重点区域、重点行业，拓展行业赛道，构建了优质项目梯次储备。报告期内，山证创新细化差异化发展，聚焦半导体、新材料、新能源等重点行业和长三角及成渝经济圈等重点领域，积极尝试“投早、投小、投科技”，深化实体经济服务，质效持续提升。
截至期末，山证创新总资产 232,932.67万元，净资产 206,568.07万元。报告期内，实现营业收入21,708.28万元，同比增长231.47%；实现净利润15,816.55万元，同比增长246.74%。
6、山证科技（深圳）有限公司
山证科技作为公司科技类全资子公司，主要从事计算机软件、信息系统软件的开发、销售；信息系统设计、集成、运行维护；信息技术咨询；日常安全管理、数据管理。山证科技持续加大人才投入、加快先进技术布局、加强核心能力建设与积累，将大数据、云计算、人工智能等技术与金融业务紧密融合，为母公司提供全方位的信息技术服务，打造差异化竞争优势，提升行业核心竞争力。报告期内，山证科技聚焦经营管理和业务发展需求，自研外购多措并举、持续赋能，为业务数字化、管理数字化及中后台敏捷化不断积累核心能力。
截至期末，山证科技总资产20,295.77万元，净资产19,853.19万元。报告期内，实现营业收入389.32万元，同比增长87.95%；实现净利润-373.24万元 。
九、公司控制的结构化主体情况
公司根据《企业会计准则第 33号——合并财务报表》（2014），对于公司同时作为管理人和投资人、且综合评估本公司因持有投资份额而享有的回报以及作为结构化主体管理人的管理人报酬，将使本公司面临可变回报的影响重大的结构化主体进行了合并，参见本报告财务报表“附注七、2”。
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