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| 东兴证券(601198)经营总结 | | 截止日期 | 2024-06-30 | | 信息来源 | 2024年中期报告 | | 经营情况 | 三、 经营情况的讨论与分析
2024年上半年，国内经济运行延续回升向好态势，资本市场深化改革继续走深走实，证券行业充分发挥资本中介机构在经济发展中的重要作用，致力于服务实体经济和国家战略。东兴证券以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻落实党的二十大、中央经济工作会议和中央金融工作会议等精神，将金融工作的功能性放在首要位置，不断践行金融工作的政治性、
营业收入2024年上半年 占比2023年上半年 占比 同比变动财富管理业务 736,004,534.66 15.09% 832,826,129.36 45.80% -11.63%自营业务 864,931,211.61 17.73% 411,429,682.34 22.63% 110.23%投资银行业务 87,124,332.77 1.79% 101,465,203.31 5.58% -14.13%资产管理业务 143,906,643.86 2.95% 113,217,984.04 6.23% 27.11%其他业务 3,046,399,577.07 62.44% 359,460,087.51 19.76% 747.49%注：其他业务包括境外业务、期货业务、另类投资业务、私募基金管理业务等。从五个分部来看：财富管理业务收入与上年同期相比有所减少，同比下降11.63%，在营业收入中占比 15.09个百分点；自营业务收入与上年同期相比有所增长，同比增加 110.23%，在营业收入中占比 17.73个百分点；投资银行业务收入与上年同期相比有所减少，同比下降14.13%，项目2024年上半年2023年上半年股票基金代理买卖交易金额 11,635.92 12,748.27代理买卖证券业务净收入（含席位租赁） 2.51 2.97代理销售金融产品净收入 0.37 0.29注 1：上表中的股票包括 A股、B股；
注 2：数据来源：股票基金代理买卖交易金额数据来自沪深交易所统计数据； 注 3：成交金额为双边计算口径。
注：关于股票质押回购业务余额、存续项目的期限结构、三个阶段的账面余额、计提的减值准备金额和担保物金额等情况，详见本报告“第十节 财务报告”。
未来，公司将结合大财富组织架构调整，加快向以客户为中心的“买方理念”模式转型升级，健全完善大财富前中后台业务链条，拓宽客户服务的深度与广度；推进建设“公司级”产品中心，拓展系统支持的业务场景，提高运营效率；从业务、产品、解决方案、支持服务等多方面着手，提升深度客群经营能力、专业化财富配置能力、特色产品货架运营能力，打造基于总部驱动、总分联动、一体运营的财富管理竞争力。
2、自营业务
公司自营业务分部主要包括权益类投资业务、固定收益类投资业务和场外衍生品业务。2024年上半年自营业务分部实现营业收入 8.65亿元，占公司营业收入的比例为 17.73%。
2024年上半年资本市场维持低位大幅震荡，市场缺乏增量资金，大小盘分化严重，板块中高股息、价值股涨幅较好，小微盘跌幅较大。在政策面和基本面的影响下，无风险利率持续下行造成信用利差压缩，债券市场迎来了一波收益率震荡下行的行情。场外衍生品市场在满足投资者资产配置和风险管理需求、引导长期资金入场等方面发挥着积极作用，随着行业法律法规和监管监测手段的逐步完善，呈现规范健康发展的态势。
权益类投资业务方面：报告期内，公司权益自营业务紧密围绕公司战略目标，根据投资策略的风险属性合理配置资产，通过努力扩大低风险投资策略规模、合理控制中风险策略风险敞口、严格限制高风险策略规模等手段，控制权益自营业务的总体风险暴露。通过较大比例配置高股息资产，取得了较好投资收益。固定收益类投资业务方面：面对复杂的市场行情，公司提高对宏观周期变化的预判能力，重点加强利率债投资配置，巩固信用风险管理体系建设，提高信用资质要求，强化对自有资金和投资顾问产品的投资管理，公司固定收益类投资收益超越可比基准。2024年上半年，公司在承销交易所地方政府债券的 79家证券公司中，实际中标金额 35.45亿元，排名第 14名。场外衍生品业务方面：公司紧跟监管动态，管控业务风险，进一步规范业务链条各环节流程，加强策略研发及投资研究能力建设，在满足监管要求及风险管控的前提下稳健开展业务。
未来，公司将继续坚持绝对收益理念，结合自身资源禀赋，扩展投资品种，优化策略配置结构；强化投研能力，保持在宏观经济和货币政策等领域的研究优势，细化利率债、信用债、利率衍生品等各类固收资产的投资策略，促进投资收入结构多元化；加速境内外业务的多点布局，拓展销售交易联动和多资产投顾产品创设，促进境内外投资业务的良性循环；继续以场内外前沿的金融衍生工具为依托，充分发挥场外衍生品业务的协同效应，持续提升投资交易服务能力和资产抗风险能力。
3、投资银行业务
公司投资银行业务分部主要包括股权融资业务和债券融资业务。2024年上半年投资银行业务分部实现营业收入 0.87亿元，占公司营业收入的比例为 1.79%。
2024年上半年，为推进资本市场高质量发展，进一步防范风险，监管政策不断收紧，严把发行上市准入关，发行和审核节奏明显放缓。根据同花顺统计数据（上市日），2024年上半年
注 3：监管报表口径统计数据。未来，在股权融资业务方面，公司将继续加大对国家战略性新兴产业项目的承揽承做，切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的投行业务服务，做好科技金融、绿色金融、数字金融等工作，更好服务科技创新和新质生产力发展；进一步优化投行业务制度流程和质量标准，不断提升合规执业水平。在债券融资业务方面，公司将继续推动 AMC+ABS、Pre-REITs、公募 REITs等创新业务，发挥债券承销业务全牌照优势，借助非金融企业债务融资工具独立主承销业务牌照，进一步夯实债券业务基础，深化协同，努力创新，建立完善的销售体系，全面提升专业服务能力。
4、资产管理业务
公司的资产管理业务分部主要包括证券公司资产管理业务和公募基金管理业务。2024年上半年资产管理业务分部实现营业收入 1.44亿元，占公司营业收入的比例为 2.95%。
（1）证券公司资产管理业务
当前，资产管理行业进入主动管理转型蝶变期，各类机构结合自身禀赋与优势特点，在市场波动背景下不断探索资产管理业务新模式，客户服务体系更加完善，资管产品体系不断丰富。资
注：公司债券主承销家数以证券公司在统计期内实际主承销的公司债券项目数为依据，单只债券由 N家证券公产管理行业通过发行专项资管计划帮助实体业务资产证券化、通过创设主题型资管产品为各类企业提供投融资支持和发展助力，服务实体经济能力不断提升。报告期内，公司资产管理业务持续加强资管产品销售渠道建设，资管产品创新和发行工作不断加快，主动管理能力明显增强；ABS业务发展动能进一步夯实，产品设计和销售能力明显提高，资产证券化业务报告期内发行规模 140.95亿元，排名第 9位。报告期内，公司取得国家外汇管理局的批复，批准新增公司合格境内机构投资者（QDII）境外证券投资额度 5,000万美元，公司 QDII境外证券投资总额度增加至 1.4亿美元，公司新设多只 QDII资管产品，投资资产类别不断丰富，海外资产配置能力不断增强。未来，公司将整合各类投研资源，不断加强产品研发力度，通过多元化产品布局，满足投资者不同场景下的财富管理需求；继续提升投研能力、业务创新能力和资产配置能力；加强集团业务联动，继续以东方集团 AMC特色资源和公司投行优势资源为抓手，做好存量业务合作，协同拓展新增业务；充分利用 QDII业务额度，积极布局跨境产品，加强海外资产配置能力。
（2）公募基金管理业务
根据中国证券投资基金业协会统计口径，截至报告期末，我国境内共有基金管理人 163家。
公募基金总规模合计达到 31.08万亿，较上年末增长12.62%。股票型和债券型基金规模较上年末分别增长9.55%和 29.62%，混合型基金规模则较上年末下降10.30%。货币型基金为 13.19万亿，比上年末增长16.94%。在市场环境仍比较低迷的情况下，低风险、低波动的货币和债券基金规模增长较快。
公司公募基金管理业务通过全资子公司东兴基金开展。截至报告期末，东兴基金管理总规模为 395.30亿元，同比增长6.80%。非货币基金管理规模为 261.11亿元，同比增长7.70%。东兴基金收入、利润指标保持增长态势。多支产品投资业绩表现亮眼，根据海通证券基金业绩排行榜，东兴兴瑞基金 A份额、东兴兴福基金 A份额最近一年收益进入行业同类排名的前 1%，东兴蓝海财富 A份额、东兴兴盈 A份额最近一年收益进入行业同类排名的前 20%。
未来，东兴基金将继续坚持长期主义和逆周期布局，积极完善产品线，力争为投资者提供更加多元化的投资选择。债券方面，继续围绕零售端和机构端双线发力，完善布局各类期限的零售债基，持续挖掘机构需求，布局特色机构债产品；权益方面，加快逆周期布局，开发包括量化策略、宽基指数增强策略、行业主题策略等特色产品；打造全市场选股的特色主动权益产品；同时逐步搭建 FOF、REITs等产品体系。
5、其他业务
公司其他业务分部主要包括期货业务、另类投资业务、私募基金管理业务和境外业务。2024年上半年其他业务分部实现的营业收入为 30.46亿元，占公司营业收入的比例为 62.44%。
（1）期货业务
2024年上半年，期货市场经历波动与调整，成交量有所回落，成交额小幅增加，市场功能281.37万亿元，同比分别下降11.15%和增长7.64%。期货公司盈利情况不容乐观，根据中国期货业协会统计数据，2024年1-6月期货市场营业收入 179.75亿元，同比下降3.75%，手续费收入 103.55亿元，同比下降2.53%，净利润 38.51亿元，同比下降22.73%。
公司期货业务通过全资子公司东兴期货开展。2024年上半年，东兴期货期末客户权益 26.06亿元，日均客户权益达 29.27亿元，管理的存续资管产品共 9只，总规模 28.29亿元。此外，东兴期货继续积极响应国家乡村振兴战略，持续开展“保险+期货”业务，已顺利结项的“保险+期货”项目荣获上海期货交易所2023年天然橡胶“保险+期货”项目三等奖、云南省勐腊县“助力勐腊乡村振兴贡献奖”、新疆麦盖提县“产业发展和乡村振兴贡献奖”等荣誉。
未来，东兴期货将以聚焦主业、锚定集团协同为导向，以协同开发为抓手、聚焦产业机构客户拓展，做实期货经纪业务、资产管理业务、风险管理子公司业务三大业务条线；努力从传统经纪商向集风险管理、资产管理、财富管理等功能于一体的衍生品综合服务商转型，充分发挥期货公司衍生品业务牌照的优势。
（2）另类投资业务
根据清科研究中心数据统计，2024年上半年，中国股权投资市场整体延续下滑态势。投资方面，案例数共 3,033起，同比下滑 37.6%；退出方面，共发生 746笔退出案例，同比下降63.5%。
其中，境外被投企业 IPO案例数为 214笔，反超境内市场 203笔，境外和 A股被投企业 IPO案例数同比分别下降20.1%、74.1%。
公司另类投资业务通过全资子公司东兴投资开展。东兴投资通过直接股权投资方式服务实体经济，坚持审慎投资原则，坚持与企业家共成长，持续加强对被投资企业的赋能和服务。截至报告期末，东兴投资存续股权投资项目 7个，投资规模合计 3.71亿元，其中所投资的 1个项目已在创业板上市。
未来，东兴投资将严格落实执行公司战略定位：紧密围绕公司投行业务做好投资，持续推进科创板、创业板及北交所战略配售业务，同时在 IPO放缓的现状下，发挥主体责任意识，择优选择高成长性股权投资项目；积极拓展与中国东方的集团主业协同，主动发掘集团主业链条中的业务商机，通过顺周期股权投资与中国东方逆周期不良资产业务协同；不断优化投资流程、项目管理和投后增值服务体系，推动东兴投资高质量发展。
（3）私募基金管理业务
2024年上半年，中国股权投资市场整体延续弱势趋势，市场环境较为严峻，私募基金行业加强监管的态势越来越明确，募资难、缺少长期资金已经成为私募股权投资长期面临的挑战。
公司私募基金管理业务通过全资子公司东兴资本开展。东兴资本具有证券公司私募基金子公司管理人资格。截至报告期末，东兴资本共存续管理 8支私募股权投资基金，投资项目 17个，投资规模合计 12.77亿元，其中所投资的 5个项目已分别在科创板、创业板、香港联合交易所主板上市，1个项目已在全国股份转让系统挂牌。报告期内，东兴资本与中国东方及招商局资本投资有限责任公司旗下的股权投资平台深圳市招商盈葵股权投资基金管理有限公司，共同发起设立
科目 本期数 上年同期数 变动比例（%）营业收入 4,878,366,299.97 1,818,399,086.56 168.28营业成本 4,111,626,668.38 1,326,339,257.81 210.00营业利润 766,739,631.59 492,059,828.75 55.82净利润 580,587,145.56 350,329,738.85 65.73经营活动产生的现金流量净额 -9,468,637,665.88 1,736,042,413.38 -645.42投资活动产生的现金流量净额 13,468,479,845.89 951,064,253.62 1,316.15筹资活动产生的现金流量净额 -3,139,324,726.46 -3,526,236,115.35 不适用营业收入变动原因说明：2024年上半年，公司实现营业收入 48.78亿元，较上年同期增加30.60亿元，同比增长168.28%，主要变化：手续费及佣金净收入较上年同期增加 0.67亿元，同比增长10.31%；投资收益及公允价值变动损益较上年同期增加 4.70亿元，同比增长120.96%；利息净收入较上年同期减少 1.57亿元，同比下降28.78%；其他业务收入较上年同期增加 26.74亿元，同比增长1,178.86%，主要是大宗商品销售收入增加所致。营业成本变动原因说明：其他业务成本较上年同期增加 26.64亿元，主要是大宗商品销售成本增加所致；计提信用减值损失较上年同期增加 0.70亿元，业务及管理费较上年同期增加 0.51亿元。经营活动产生的现金流量净额变动原因说明：购置或处置交易性金融资产净流出较上年同期增加 182.12亿元，回购业务资金净流入较上年同期增加 48.90亿元，融出资金净流入较上年同期增加 29.80亿元。主营业务分行业情况分行业 营业收入 营业成本 毛利率（%） 营业收入比上年同期增减（%） 营业成本比上年同期增减（%） 毛利率比上年同期增减（%）分地区 营业收入 营业成本 毛利率（%） 营业收入比上年同期增减（%） 营业成本比上年同期增减（%） 毛利率比上年同期增减（%）②成本分析表③成本构成明细表
（2）费用
2、本期公司业务类型、利润构成或利润来源发生重大变动的详细说明
（三）非主营业务导致利润重大变化的说明
（四）资产、负债情况分析
1、资产及负债状况
（1）资产状况
截至2024年6月30日，公司总资产为 995.98亿元，较2023年末增加 3.18亿元，增幅为0.32%，扣除代理买卖证券款后，公司期末总资产为 865.33亿元，较2023年末增加 3.79亿元，增幅为 0.44%。主要变动情况是：公司结算备付金期末余额较2023年末增加 9.68亿元，融出资金期末余额较2023年末减少 38.98亿元，金融投资期末余额较2023年末增加 35.60亿元。
公司资产质量和流动性保持良好。截至2024年6月30日，公司货币资金和结算备付金占总资产的比率为 15.82%，金融投资占总资产的比率为 65.05%，融出资金占总资产的比率为 13.37%。
截至2024年6月30日，公司自有资产负债率为 68.12%，较2023年末下降0.41个百分点。
（2）负债状况
截至2024年6月30日，公司负债总额为 720.13亿元，较2023年末减少 1.58亿元，降幅为0.22%。其中代理买卖证券款较2023年末减少 0.61亿元。扣除代理买卖证券款后，自有负债总额较2023年末减少 0.97亿元，其中，应付短期融资款期末余额较2023年末减少 28.34亿元，拆入资金期末余额较2023年末减少 14.70亿元，卖出回购金融资产款期末余额较2023年末增加30.76亿元，其他负债期末余额较2023年末增加 5.41亿元。
2、境外资产情况
4、其他说明
（五）投资状况分析
对外股权投资总体分析
报告期末，公司长期股权投资 3.30亿元，较上年末减少 0.06亿元，降幅 1.80%，主要是权益法核算下损益调整减少所致，具体内容参见本报告“第十节 财务报告”中的“七、合并财务报表项目注释 17、长期股权投资”。
（1）重大的股权投资
□适用 √不适用
（2）重大的非股权投资
（3）以公允价值计量的金融资产
自营业务为证券公司的主营业务，交易频繁且交易品种类别较多，公司已按科目披露金融资产投资的投资类别、公允价值变动、投资收益等情况，详见公司“第十节 财务报告”之“七、合并财务报表项目注释”之“13、14、15、16”。
（六）重大资产和股权出售
（七）主要控股参股公司分析
1、东兴期货：截至2024年6月30日，东兴期货注册资本人民币 51,800万元，东兴证券持有其 100%的股权，总资产 411,871.06万元，净资产 73,120.63万元；2024年上半年实现营业收入 293,976.79万元，利润总额 702.77万元，净利润 527.07万元。
主营业务：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理。
2、东兴投资：截至2024年6月30日，东兴投资注册资本人民币 200,000万元，东兴证券持有其 100%的股权，总资产 148,437.26万元，净资产 147,675.04万元；2024年上半年实现营业收入-3,302.69万元，利润总额-3,850.79万元，净利润-2,654.66万元。
主营业务：对金融产品的投资、项目投资、股权投资（以上均不含需经许可审批的事项，应当符合法律法规、监管要求）。
3、东兴资本：截至2024年6月30日，东兴资本注册资本人民币 50,000万元，东兴证券持有其 100%的股权，总资产 43,404.12万元，净资产 39,053.29万元；2024年上半年实现营业收入-130.06万元，利润总额-965.23万元，净利润-723.92万元。
主营业务：投资管理；投资顾问；股权投资；受托管理股权投资基金；财务顾问服务。
4、东兴香港：截至2024年6月30日，东兴香港注册资本 149,999.94万元港币，东兴证券持有其 100%的股权，总资产 454,765.29万元（人民币，以下同），净资产 41,187.54万元；2024年上半年实现营业收入 12,665.52万元，利润总额 5,515.06万元，净利润 3,990.48万元。
东兴香港及其子公司主营业务：投资控股；香港证监会核准的第 1类（证券交易）、第 4类（就证券提供意见）、第 6类（就机构融资提供意见）、第 9类（提供资产管理）。
5、东兴基金：截至2024年6月30日，东兴基金注册资本人民币 20,000万元，东兴证券持有其 100%的股权，总资产 53,679.56万元，净资产 28,290.83万元；2024年上半年实现营业收入8,971.14万元，利润总额 2,825.62万元，净利润 2,168.28万元。
主营业务：公开募集证券投资基金管理、基金销售和中国证监会许可的其他业务。
（八）公司控制的结构化主体情况
截至2024年6月30日，公司合并了 23家结构化主体，这些主体主要为集合资产管理计划、单一资产管理计划及私募基金。上述结构化主体纳入合并范围的判断因素包括：公司通过合同安排对结构化主体拥有权力、通过参与该结构化主体的相关活动而享有可变回报以及有能力运用公司对该类结构化主体的权力影响可变回报，则公司认为能够控制该类结构化主体，并将此类结构化主体纳入合并财务报表范围。上述纳入合并范围的结构化主体于2024年6月30日的总资产为人民币72.37亿元。
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