金龙汽车(600686)2023年产销数据点评：结构优化 出口高增兑现！

公司公告：金龙汽车2023 年12 月销量为5870 辆，同环比分别-33%/+43%；产量为5335 辆，同环比分别-14%/+17%。2023 年全年销量为42079 辆，同比-9%；产量为43415 辆，同比-2%。


　　2023 年全年总产销同比承压，但结构明显向好。2023 年全年大中轻客销量分别为16196/6481/19402 辆，同比分别+27%/-3%/-27%，大中客占比明显提升，2023 年大中客销量占比60%，同比+6%，主要系出口销量增加，出口主要以大中客为主所致。


　　出口高增兑现，2023 年1-11 月出口份额35%。根据中客网数据，2023年1-11 月金龙大中客出口10078 辆，相比2022 年同期同比+68.8%，金龙作为客车龙头之一充分享受行业出口红利，出口销量跑赢行业（2023年1-11 月大中客行业出口同比+62.9%）。金龙汽车2023 年1-11 月出口份额为35%，同比2022 年同期+1.4pct。


　　展望2024 年，金龙有望兑现销量与业绩的同比高增。我们认为2023 是客车新一轮大周期向上的起点，国内回暖、出口高增的行业红利下金龙有望充分受益，尤其是出口方面，油车和新能源车共振，2024 年出口量有望实现进一步增长，增厚公司利润。


　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2023~2025 年营业收入205/233/266亿元，同比+12%/+14%/+14%，维持归母净利润为1.44/3.05/6.28 亿元，2024~2025 年同比+112%/+106% ， 2023~2025 年对应EPS 为0.20/0.43/0.88 元，PE 为36/17/8 倍。维持公司“买入”评级。


　　风险提示：全球经济复苏不及预期，国内外客车需求低于预期。

□.黄.细.里    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司