广和通(300638)：全年净利润高速增长 发行可转债布局制造与研发基地

2023 年业绩实现高质量增长。公司发布2023 年业绩预告，预计实现归母净利润5.4-6.0 亿元，同比增长48.2%-64.6%；实现扣非归母净利润5.1-5.7亿元，同比增长61.3%-80.3%。单季度来看，以业绩预告中值计算，2023 年四季度，公司实现归母净利润1.1 亿元，同比增长45.8%。受益于锐凌无线并表及公司在车载、FWA 等行业发展良好，通过内生和外延双向驱动，2023年公司实现营收和利润的持续增长。


深耕大颗粒市场，车载、网关与PC 行业稳中向好。公司作为垂直化的模组产业龙头，深耕大颗粒市场，车载、网关领域有望维持快速增长，PC 市场则有望受益下游复苏。具体来看，车载领域，国内市场公司有望受益于新客户拓展以及5G 产品渗透率提升，海外市场通过锐凌无线布局维持稳健；FWA 领域，根据爱立信数据，2023 年全球FWA 用户数超过1.3 亿户，有望在北美、欧洲以及新兴市场加速拓展，同时5G 渗透率持续提升；PC 领域，据IDC 数据，2023 年四季度全球PC 出货量约6710 万台，同比下降2.7%，2024 年在AI PC 等带动下有望实现复苏回暖。


公司拟发行可转债，募集资金讲用于制造与研发基地等项目。公司拟发行可转债，据公司公告，计划募集资金总额约9.6 亿元，分别用于智能制造基地建设项目、研发基地建设项目和补充流动资金。其中，智能制造基地项目计划于深圳市龙华区打造无线通信模组智能制造生产线，计划建设期为36 个月，总投资额5.35 亿元；研发基地项目拟加强公司边缘计算和机器人解决方案研发能力，探索下一阶段增长曲线，并巩固公司竞争力。


风险提示：车载、FWA 等发展不及预期；市场竞争加剧；需求复苏进度不及预期；端侧AI 应用不及预期。


投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。


维持此前预测，预计公司2023-2025 年归母净利润为6.0/7.6/9.0 亿元，对应PE 分别为22/17/15 倍。公司车载、FWA 模组持续快速增长，PC 模组有望恢复，积极布局算力模组、机器人等领域；拟发行可转债布局生产基地，加强供应和交付能力，看好公司成长性，维持“买入”评级。

□.马.成.龙    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司