广和通(300638)：业绩符合预期 拟建设智能制造基地

投资要点


公司业绩预告2023 年全年归母净利润5.4-6.0 亿元，同比增长48.16%-64.63% 。2023 年广和通依托内生+外延双向驱动发展，锐凌无线并表以及车载、FWA 等业务发展进程良好。公司近期拟发行约9.6 亿元人民币可转债主要用于在深圳市龙华区建设智能制造基地。


23 年扣非归母净利润预计同比增长61%到80%公司发布2023 年全年业绩预告，预计2023 年全年实现归母净利润5.4-6.0 亿元，较2022 年同比增长48.16%-64.63%；实现扣非归母净利润5.1-5.7 亿元，同比增长61.32%-80.30%。预计2023 年度非经常性损益对公司净利润的影响金额约为3,000 万元。根据公司业绩预告，公司2023 年盈利情况较为良好，符合预期。


根据业绩预告推算，公司23Q4 单季预计实现归母净利润 0.85-1.45 亿元，同比增长8%-84%，扣非归母净利润预计为0.76-1.36 亿元，同比增长65%-196%。


整合锐凌无线供应链提升盈利能力，布局工业检测、机器人领域通信带算力模组


公司在2023 年继续依托内生+外延双向驱动发展，锐凌无线并表及车载、FWA等业务发展进程良好。公司近期表示，锐凌无线毛利率和净利率相比收购前有很大的改善，收购完成后，广和通对其进行了整合，在降低供应链成本、提高研发效率以及控制内部费用率等方面取得明显进展，盈利空间得以释放。广和通也在积极布局工业检测、机器人等领域的通信带算力的模组。广和通保持在垂直市场的客户需求和产品迭代能力上的核心竞争力。


拟发行约9.6 亿元可转债建设智能制造基地


广和通近期公告拟发行约9.6 亿元人民币可转债主要用于建设智能制造基地，其中约4.8 亿元用于智能制造基地项目建设，约2.0 亿元用于研发基地建设，2.8 亿元用于补充流动性资金。其中建设周期为36 个月的智能制造基地项目拟落地在深圳市龙华区，主要生产产品包括面向云办公与云教育产业的 5G/LTE 全球版本模组；面向高速率、大带宽的5G eMBB 模组，支持中低速率的5G RedCap 模组，支持 Cat.6 -Cat.20 的 LTE-A 模组；面向智能物联网行业提供集成通信能力的边缘算力模组、提供产品解决方案以及面向轻数据、轻计算 LTE Cat 4、LTE Cat1、LPWA、RedCap 模组等。此次研发基地项目计划增设研发所需的先进软硬件设备，引入高端人才，围绕“边缘计算整体解决方案”、“机器人智能解决方案”等研究课题，夯实公司的技术储备。并且研发基地还将作为公司未来的综合型研发中心，进一步提升公司的科研实力。


盈利预测与估值


我们预测广和通2023-2025 年归母净利润分别为5.9、7.3、9.1 亿元人民币，对应23-25 年PE 倍数分别为22、17、14 倍，维持“买入”评级。


风险提示


芯片等原材料供应短缺影响超预期；锐凌合并后发展不及预期；物联网模组行业竞争加剧导致公司份额、产品毛利率下滑的风险。

□.张.建.民./.黄.王.琥    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司