博纳影业(001330)：布局动画电影 加强影院区域影响力

2024年重装启航，维持“增持”评级。公司于2023 年上映的电影项目票房不及预期，同时计提大额减值，多数储备项目于2023-2024 年启动，上映时间在2025 年以后，因此我们下调2023-2025 年EPS 至-0.15/0.27/0.38 元（前值为0.31/0.53/0.64 元），参考可比公司估值，下调目标价至10.66 元，维持“增持”评级。


　　事件：公司于2024 年1 月11 日公告拟新增募投项目，在原有电影项目的基础上新增动画电影《人体大战》，拟使用募集资金1.2 亿元。


　　同时拟将投入电影项目的1.5 亿元募集资金变更为电影宣传发行项目，并全部用于电影《传说》的宣传、发行和推广。此外，公司拟收购“江西华影”41.81%的股权，扩大影院在区域市场的影响力。


　　进军动画电影，强化影片宣发。公司的优势在于商业化真人大片，尤其擅长拍摄动作、战争等类型的电影，此前鲜有动画电影的尝试。此次与徐克导演合作制作动画电影《人体大战》，进一步丰富了公司的电影题材，且更易将新技术运用于影视内容中。同时，公司为《传说》的宣发投入募集资金1.5 亿元，作为稀缺的古装动作大片，在发行的助力下有望获得更高的票房成绩。


　　收购头部影院，加强渠道实力。公司拟收购标的江西华影旗下影院在南昌市排名第八，江西省排名第十五。地理位置优越且票房成绩靠前的影院较为稀缺，公司有望借此增强在江西省的品牌影响力。


　　风险提示：电影票房不及预期，电影上映时间不确定。

□.陈.筱./.陈.俊.希./.李.芓.漪    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司