伊之密(300415)：业绩符合预期 注塑机有望逐步复苏

本报告导读：


　　公司是国内模压成型设备龙头，2023 年业绩符合预期，公司自身竞争优势显著，实现了高于行业的增速水平，看好一体化压铸设备放量后为公司带来的业绩成长。


　　投资要点：


　　投资建议：公司2023 年业绩符合预期，考虑到通用设备行业增速放缓，注塑与压铸设备下游需求稳定，公司一体化压铸设备陆续交付，业绩增速好于行业，下调2023-25 年EPS 为1.00/1.27/1.58 元(原1.08/1.43/1.76 元)，维持目标价22.89 元，维持增持评级。


　　业绩符合预期。公司公告预计2023 年实现年度归母净利润4.5-5.0 亿元/同比+11.7%-23.5%。对应2023 年Q4 归母净利润0.9-1.4 亿元/同比+12.8%-73.7%。公司业绩预计高增原因主要系：1）公司一体化压铸新产品推出；2）原料价格回落等外部因素助力利润增长。


　　公司增速好于行业，注塑机行业出口有望加速。公司在国内注塑机和压铸机行业排名前列，持续保持稳增长态势。据海关总署数据，2023年1-11 月注塑机出口额为111 亿元/同比+12%，出口61146 台/同比+8.0%。注塑机行业自2021 年下半年以来处于下行周期的底部位置，2022 年注塑机行业整体呈下降趋势，2023 年行业出口增速平缓，预计行业2024-25 年有望迎来回暖。


　　公司一体化压铸设备发力，把握新能源汽车行业发展机遇。下游新能源汽车行业一体化压铸需求为压铸行业带来新增长点，公司把握行业发展机遇，已完成重型压铸机6000 吨-9000 吨的产品研发，与知名车企达成合作，2024 年一体化压铸产品与整体解决方案有望放量，带动公司业绩成长。


　　风险提示：市场竞争加剧，一体化压铸设备拓展不及预期。

□.徐.乔.威./.刘.麒.硕    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司