博思软件(300525)：2023 业绩预告符合预期 公司未来成长可期

事件概况


　　博思软件于1 月22 日发布2023 年度业绩预告。预计2023 年公司实现归母净利润3.26 亿元-3.56 亿元，同比增长28%-40%；实现扣非归母净利润3.06 亿元-3.37 亿元，同比增长33.30%-46.60%。


　　单Q4 实现归母净利润3.08 亿元-3.38 亿元，同比增长26.2%-38.5%;实现扣非归母净利润2.97 亿元-3.28 亿元，同比增长28.0%-41.4%。


　　净利润增速符合预期，盈利能力不断提升


　　预计2023 年公司实现归母净利润3.26 亿元-3.56 亿元，同比增长28%-40%；实现扣非归母净利润3.06 亿元-3.37 亿元，同比增长33.30%-46.60%。符合公司2023 年9 月发布的股权激励计划对应的扣非归母净利润预期。具体来看，2023 年公司净利润稳健增长主要系，一方面，公司紧跟产业政策，整体发展态势良好，收入实现同比增长；另一方面，公司加大成本费用管控力度，同时加强对应收账款的管理和催收，应收账款回款较好，计提的信用减值损失同比下降。


　　公司积极拓展业务的同时，经营管理能力持续提高，带动盈利能力不断提升。


　　历年股权激励目标兑现情况较好，公司未来成长可期公司目前主要有财政电子票据及非税收入、政府智慧财政财务、数字采购以及智慧城市+数字乡村四大业务板块，卡位财政IT。随着财政电子票据的稳步推进、预算管理一体化项目和数字采购的高速发展，公司有望实现业绩高增。2016 上市以来，公司累计发布 5 次激励计划和 2 次员工持股计划，历史业绩兑现较好。2016至 2022 年营收与利润高速增长，年复合增长率分别为 49.6%和37.3%。根据公司 2023 年 9 月发布的 2023 年限制性股票激励计划（草案），以 2020-2022 年平均扣非归母净利润为基数，2023/2024/2025 年增速不低于 60%/100%/150%，对应 2023/2024/2025 年扣非归母净利润为 3.0/3.8/4.8 亿元，同比增长33%/25%/25%，彰显了公司对未来发现的信心，公司未来成长可期。


　　投资建议


　　我们预计公司 2023-2025 年分别实现收入 24.8/32.6/42.9 亿元，同比增长30%/31%/32% ； 实 现 归 母 净 利 润 3.5/4.6/6.1 亿 元 ， 同 比 增 长36%/33%/32% ，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　1）政策支持不及预期；2）市场竞争加剧风险；3）市场拓展不及预期。

□.金.荣./.王.奇.珏    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司