博思软件(300525)：Q4符合预期 “三驾马车”拉动快速增长

事件：博思软件1 月22 日晚间发布业绩预告，预计2023 年度实现归属于母公司所有者的净利润约3.25-3.56 亿元，与上年同期相比，增长28%-40%，业绩符合预期。


　　Q4 符合预期，归母净利实现快速增长。根据公司业绩预告计算，预计23Q4单季实现归母净利润3.08-3.38 亿元，中枢同比增长32%；2023 年全年实现归母净利润中枢约3.41 亿元，同比增长34%，实现快速增长；2023 年扣除非经常性损益后的净利润在3.08-3.38 亿元，下限高于股权激励要求。我们认为，在2023 年财政支出承压大背景下，公司紧跟政策促收入、加强管控降成本、加大催收保回款，实现快速增长，业绩动力十足。


　　数字票证、智慧财政财务、数字采购，三驾马车拉动高增。对数字票证，公司紧抓金税四期和电子会计凭证改革机遇，依托自身票证经验，为医疗、国资、零售等领域提供业财税票协同解决方案，前景广阔；对智慧财政财务，在财政部门侧，公司占据财政部及11 个省级区域的市场份额，有望在预算管理一体化二期建设中持续获益，在预算单位侧，公司持续提供内控、资产管理、电子档案等服务，实现增长；对数字采购，公司在我国政府采购市场占有率第一，随着政府采购数字化渗透率持续提升，以及数采业务向国央企、医疗等领域加速拓展，有望保持高增态势。


　　投资建议：公司立足财政信息化竞争优势，三驾马车拉动快速增长。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入23.61/29.64/38.04 亿元，归母净利润3.47/4.38/5.59 亿元。对应PE 分别为26.92/21.36/16.71 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：政策推广不及预期、创新失败风险、G 端客户回款不及预期等

□.杨.烨    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司