协创数据(300857)：业绩超预期 新业务拓展有望持续高增长

事件：公司发布2023 年业绩预告，预计实现归母净利润2.75-3.10 亿元，同比增长110.07%-136.81%，预计实现扣非净利润2.62-2.97 亿元，同比增长122.90%-152.74%，业绩超预期。


　　四季度业绩保持高速增长：根据公告计算，公司Q4 单季度预计实现归母净利润0.79-1.14 亿元，中位数同比增长543.33%，中位数环比Q3 单季度增长16.27%。预计实现扣非净利润0.71-1.06 亿元，中位数同比增长450.00%，中位数环比Q3 单季度增长6.02%。我们认为，在2023 年宏观环境波动大背景下，公司凭借新品类、新客户、海外展业等举措，实现高速增长，尤其四季度环比亦持续加速增长，业绩动力十足。


　　从消费级到工业级，业务边界不断拓展：2023 年，公司募投项目“智慧工厂建设项目”实施地点确定在盐田保税区。根据公告，盐田分公司主营业务为数据存储设备等产研销；向公司控股子公司Semsotai North Inc.等购买设备及材料用于服务器的产研销。我们认为，公司生产产品逐步从消费级向工业级拓展，未来服务器级存储、其他零部件以及整机等有望带来海量增量收入。


　　云+新品类+智能制造，盈利能力提升：公司持续推出具备竞争力的产品并升级商业模式提供云平台服务；持续加强智能制造与无人工厂建设，推动制造成本下降。智慧存储业务方面，公司进军企业级存储、自研存储芯片，不断加大软硬件一体化投入；智慧物联业务方面，云视频平台业务、海外智慧安防业务占比提升，使公司整体毛利率有所提升。


　　投资建议：公司业务向云化升级，工业级拓展，有望迎来业绩+估值戴维斯双击。我们预计公司2023-2025 年收入为46.07 亿元、63.23 亿元和84.62 亿元，归母净利润为2.93 亿元、5.03 亿元和6.45 亿元，PE 为37 倍、21 倍、17 倍。


　　维持“买入”评级。


　　风险提示：云业务开展不及预期、服务器业务不及预期、宏观经济波动。

□.杨.烨./.罗.云.扬    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司