苏试试验(300416)：2023稳健增长 彰显战略定力与韧劲

事件：1月24日,苏试试验发布2023业绩预告，归母净利润增长10%-20%：


　　1）公司预计2023 年实现归母净利润2.97-3.24 亿，同比增长10%-20%；扣非净利润2.63-2.9 亿，同比增长9.99%-21.27%。2）预计23Q4 单季实现归母净利润0.77-1.04 亿，同比增长-16%至13.6%，环比-9.4%至22.5%。


　　3）预计非经常性损益对净利润的影响为3372 万，同比增加309 万元。


　　点评：


　　我们认为，2023 年是彰显公司战略定力与发展韧劲的一年，在部分下游景气波动影响下，公司仍能保持稳健增长，难能可贵，重申“买入”评级。1）市场可能担心公司受军工行业景气周期波动影响，但我们认为，2024 年随着人事变动等落地，军工行业有望实现困境反转，而随着新型号不断涌现，公司环试、EMC 等业务有望率先受益。2）公司多年来坚持“双轮驱动、制造与服务融合发展”，不断开拓集成电路、新能源、宇航、通讯、医疗器械、卫星互联网等新领域，市场空间持续打开，龙头优势不断夯实。3）我们预计2023-2025 年公司归母净利润3.16/4.06/5.43 亿，CAGR31.1%，对应PE为22/17/13 倍，高成长低估值的第三方检测优质龙头，维持“买入”评级。


　　精耕细织实验室网络，专项能力奠定平台型龙头地位：1）2023 年公司新设重庆、沈阳新能源实验室，提供更便捷的本地化服务，满足整车企业、动力电池、电机、电控等零部件生产企业的检测需求：沈阳新能源实验室毗邻宝马、奥迪、一汽大众、红旗等知名车企、研究院所，立足沈阳，辐射东北；重庆新能源实验室周边汇集了长安、赛力斯、华域大陆、通用五菱、赣锋锂业等新能源头部企业及百余家汽车零部件企业。2）旗下实验室获得多项殊荣：据苏试试验微信公众号消息，苏州广博入选“省现代服务业高质量发展第二批领军企业”；湖南苏试广博获批2023 年湖南省工程研究中心；南京苏试广博获得2023 年度省级“专精特新”中小企业资质等。


　　构建全产业链试验服务体系，创新驱动进击新能源赛道：1）提供覆盖“芯片-部件-终端整机”全产业链的一站式测试服务：包括环境可靠性测试、电池性能测试、安全性能测试、电机性能测试、EMC 测试、集成电路验证分析测试等。2）切入氢能源、风电新蓝海：2023 年9 月26 日中标国家氢燃料电池汽车质量检验检测中心专用设备项目；旗下子公司青岛海测于2023年 10 月17-19 日参展北京国际风能大会暨展览会，有望逐步开拓风电领域新市场。3）升级移动EMC 测试能力，适应外场测试需求：公司广泛结合客户需求和市场趋势，整合屏蔽方舱车与电磁兼容测试，研发电磁兼容外场移动试验装备，可实现整车、整机等系统级装备的电磁兼容测试。


　　深耕集成电路分析与验证，发力车规级芯片可靠性验证：1）提供集成电路一站式分析与验证技术服务：苏试宜特提供全球领先的芯片线路修改、失效分析、可靠性验证、晶圆微结构与材料分析、车用元器件可靠性验证、板级可靠性分析等，同时也建构先进封装DPA 分析技术。2）构建汽车芯片与板级失效分析-可靠性工程服务平台，助力客户实现“零缺陷”：苏轼宜特具备AEC-Q100/101/102/103/104/200 的测试能力，截至2023 年12 月29 日，已助力超过200 个车规级芯片的可靠性验证全套方案的制定与执行。3）我们预计，2024 年苏试宜特或迎新一轮增长：苏试宜特是国内领先的芯片检测龙头，随着新设备陆续到位，有望快速释放业绩，助力公司快速发展。


　　回购股票彰显公司发展信心，新域新质新景气，赋能公司新一轮成长：1）2023 年6 月27 日，公司公告拟用自有资金0.5-1 亿元回购股份，用于员工持股计划或股权激励。2）截至2023 年12 月29 日，公司已用7037 万元，通过集中竞价方式回购公司股份累计379.27 万股（占总股本0.75%），成交价区间15.17-19.7 元，均价18.55 元，持续回购股票彰显公司对未来发展的信心。


　　风险提示：实验室产能释放不及预期，新领域开拓不及预期

□.张.润.毅./.任.旭.欢    .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司