苏试试验(300416)：业绩略低于预期 环试服务有望稳步发展

维持增持评级。公司环试设备与服务短期承压，集成电路检测有望加速成长。考虑部分项目结算滞后影响业绩，下调2023-25 年EPS 分别为0.61/0.76/0.95 元（原0.68/0.88/1.12 元），参考行业估值22.83 倍，给予公司2024 年23 倍估值，下调目标价至17.48 元，增持评级。


　　业绩略低于预期：公司发布2023 年度业绩预告，预计2023 年实现归母净利2.97-3.24 亿元（同比增长10%至20%），扣非归母净利2.63-2.90 亿元（同比增长9.99%至21.27%）；单四季度实现归母净利0.77-1.04 亿元（同比变化-16.02%至13.58%），扣非归母净利0.58-0.85 亿元（同比变化-24.62%至10.60%）。


　　试验设备与环试服务短期承压，2024 年有望稳步增长。预计2023 年以来公司部分项目结算有所滞后，影响收入确认，2024 年有望逐步好转。试验设备方面，下游客户中第三方检测机构占比不断提升，受益于公司试验设备和服务融合发展的商业模式及产能扩充，设备有望稳步增长；环境可靠性试验服务方面，各实验室深入新能源、储能、光伏、医疗器械等行业深度开发客户，环试服务有望稳定发展发展。


　　积极发力集成电路检测，有望随宜特产能释放而加速增长。公司完整覆盖集成电路全产业链验证与分析服务，持续在人员、设备及高端实验室进行投入，部分大型设备预计2024 年初基本到位并安装调试完成，产能有望逐步提升。


　　风险提示：集成电路检测拓展不及预期；产能释放不及预期。

□.徐.乔.威./.张.越    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司