百润股份(002568)：23Q4高基数下具压力 回购彰显发展信心

事件：公司发布 2023年业绩预告，全年预计实现归母净利润7.6-8.6亿元，同比增长45%-65%；其中23Q4 预计实现归母净利润0.9-1.9 亿元，同比下降10%-58%。


　　鸡尾酒主业延续增长，358 产品矩阵协同发展。1、鸡尾酒方面，22Q4 强爽爆量带动公司收入基数较高，23Q4 增速放缓。1）微醺：官宣品牌大使，持续扩展消费人群和消费场景。2）清爽：推出零糖新品，完成产品包装升级。3）强爽：投入力度加强，通过电视剧、电竞活动、游戏联名等提升强爽的品牌势能，并以强爽尝试切入餐饮市场。2、香精香料业务在维护核心客户的同时争取优质新客户。3、烈酒方面，推出新品“椒语”金酒、“岭洌”伏特加，后续有望贡献新增长点。


　　餐饮渠道及烈酒业务贡献长期新增长点。1、借力强爽布局餐饮渠道。2022 年强爽与热门游戏跨界合作后取得较好效果，且以高性价比、高醉价比带动高复购率持续放量。公司顺应强爽势头推出275ml 玻璃瓶新品试点投放餐饮市场，带动即饮渠道的进一步放量。2、打造中国本土威士忌龙头，烈酒业务可期。烈酒方面，崃州蒸馏厂已掌握领先的威士忌酿造技术，样品获得业内高度认可，烈酒业务值得期待。


　　回购彰显发展信心。2023 年12 月公司发布回购计划，拟使用自有资金在6 个月内回购1-2 亿元股份，回购价格不超过39.10 元/股。截至2023年12 月底公司已完成回购7.7 万股，使用资金1821 万元。本次回购充分表明公司对自身发展的信心，利于公司长远发展。


　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年归母净利润分别为8.4亿元、11.1 亿元、14.1 亿元，EPS 分别为0.80 元、1.06 元、1.34 元，对应动态PE 分别为28 倍、21 倍、17 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：新品推广不及预期风险；市场竞争加剧风险；食品安全风险。

□.朱.会.振./.夏.霁    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司