联得装备(300545)：业绩符合预期 持续受益于新技术及新应用迭代

核心观点：


根据公司最新发布的23 年业绩预告来看，23 年公司实现归母净利润1.65-1.85 亿元，同比增长115%-141%，扣非归母净利润1.48-1.68 亿元，同比增长149%-183%，业绩符合预期。


23Q4 继续保持稳健增长。取业绩区间中值计算，Q4 公司实现归母净利润0.47 亿元，同比增长68%，环比基本持平，23 年以来公司利润率持续修复，继续高增速。


面板行业持续复苏。公司是中国领先的半导体新型显示面板中后道模组设备供应商，产品涵盖AMOLED 屏体段、模组段工序，实现进口替代，客户为面板、3C 领域的知名公司。根据产业链上游面板基板公司彩虹股份23 年业绩预告显示，其23 年实现归母净利润5.6-6.8 亿元，扣非归母净利润3.2-3.8 亿元，同比扭亏，进一步验证23 年以来面板行业持续复苏的趋势。


新应用及新技术迭代。需求端，手机高端化、车载大屏驱动OLED 渗透率提升，XR 等新产品带动Mini/Micro 等新型显示技术逐渐走向商业化；供给端，国内高世代大尺寸产线开启新一轮扩产，一代工艺一代设备，公司在XR、车载显示等领域持续进行了领先的技术布局，龙头设备公司直接受益。


半导体新业务逐渐成熟。根据公司22 年年报，公司在半导体封测设备、锂电池组装设备领域已形成销售订单，公司凭借技术优势在高端制造领域渐入佳境。


盈利预测与投资建议：预计公司23-25 年实现归母净利润1.77、2.50、3.43 亿元，EPS 分别为1.00、1.41、1.93 元/股。参考可比公司，给予公司24 年30xPE，对应合理价值42.21 元/股，给予“买入”评级。


风险提示：市场竞争风险；下游需求波动风险；募集资金投资风险等。

□.代.川./.朱.宇.航    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司