广和通(300638)：乘万物互联东风 聚焦物联高价值领域

投资要点：


公司是全球领先的无线通信模组和解决方案提供商。深圳市广和通无线股份有限公司成立于1999年，是中国首家上市的无线通信模组企业。公司提供融合无线通信模组和物联网应用解决方案的一站式服务，致力于物联网与移动互联网无线通信技术和应用的推广及其解决方案的应用拓展，在全球物联网领域占据重要市场份额。


万物互联持续演绎。物联网是通信网和互联网的拓展应用和网络延伸，现代信息社会中通信设备、工业生产等终端数量的增长催生更多的物联需求，具体表现为物联网连接数量的快速增长，爱立信估测2023年全球物联网连接数为157亿个，至2029年全球连接量将达到389亿。在我国，随着数字化转型进程的加速，各行各业对物联网的需求将增加，物联网应用在企业市场与消费者市场蓬勃发展，我国物联网行业的快速发展是全球物联网增长的重要驱动因素。


PC/车载/FWA业务前景可期。碎片化信息需求处理拉动无线通信模组在移动电脑、智能汽车、FWA设备等终端的搭载量上行，5G在各领域发挥着其高宽速率的优势，有望在未来数年迅速渗透上量。在PC模组业务方面，广和通深耕PC无线模组领域，与海内外终端PC制造保持紧密合作关系；在FWA领域，在2023年公司取得较好增势；在车载领域，公司积极切入吉利供应链，高效整合锐凌无线并购资源，形成“国内+海外”车载业务布局。


算力延伸与中速率模组补足推出新增长应用。云计算算力延伸至感知层与网络层成为趋势，边缘计算市场有望快速发展，通信模块能够实现毫秒级工业响应能力以及智能应用本地化部署，在物联网边缘计算领域发挥着重要作用。更具成本及功能特性优势的RedCap为4LTE Cat1/1 bis和Cat 4提供向5G网络迁移的路径，在政策提供支持与指引，产业链多方达成共识，商用部署实现规模落地的背景下，RedCap产业有望迅速发展。公司持续推动SC151、FG131＆FG132系列等产品商用进程，目前已覆盖全球多个国家及地区。


投资建议：公司持续深耕物联网领域，拓展高价值应用产品布局。在内生外延双向驱动下，业绩有望实现较优增长，预计2023-2025年EPS分别为0.74、0.96元和1.23元，对应PE分别为20倍、15倍和12倍，维持“买入”评级。


风险提示。行业竞争加剧、需求不及预期、汇率波动风险。

□.陈.伟.光./.罗.炜.斌./.陈.湛.谦    .东.莞.证.券.股.份.有.限.公.司