当升科技(300073)：控股股东大额注资 助力公司穿越行业周期

投资要点


　　事件：2 月7 日公司发布定增预案，拟向控股股东矿冶集团定向发行A股股票，募集资金总额不低于8 亿元且不超过10 亿元，所募集资金全部用于补充流动资金。


　　控股股东大额注资增强公司资金实力，为后续产能扩张提供资金保障。


　　本次矿冶集团8-10 亿元的注资将全部用于补充公司流动资金，这将极大增强上市公司资金实力，支撑公司持续加大研发投入力度，推动产品迭代升级，巩固技术领先优势，为公司提升抗风险能力、成功穿越锂电行业周期奠定坚实基础。同时，本次定增也为公司产能扩张提供资金保障，公司23 年底三元自有产能达到11 万吨，攀枝花铁锂项目规划总产能30 万吨，一期第一阶段4 万吨预计24 年初投产；芬兰项目总体规划三元20 万吨+铁锂30 万吨，一期6 万吨高镍三元产线预计26 年投产。


　　本次定增稳定公司股权结构，提振市场信心。本次发行由控股股东矿冶集团作为唯一的发行对象全额认购，有助于增强公司股权结构的稳定性，助力公司高质量发展。本次发行展现了矿冶集团对锂电行业和公司发展前景的坚定看好，传递了对公司价值的认可，有利于提振投资者信心，稳定市场预期。


　　23 年盈利大幅领先同行，预计24 年盈利优势维持。出货端来看，我们预计公司23 年三元正极出货6.3-6.4 万吨，同比持平；24 年海外优势维持，同时将积极拓展国内市场，我们预计24 年出货有望同增20%左右。


　　盈利端，我们测算公司23 全年单吨扣非利润仍维持3 万元+，同比下降5%左右，盈利水平远超同行，我们预计公司24 年单吨利润仍将高于行业平均水平。


　　盈利预测与投资评级：我们维持2023-2025 年公司归母净利润19/15/18亿元的预测，同比-15%/-23%/+22%，对应PE 为9x/12x/10x，考虑公司海外优势明显，给予2024 年18x，目标价53 元，维持“买入”评级。


　　风险提示：销量不及预期，盈利水平不及预期

□.曾.朵.红./.阮.巧.燕./.胡.锦.芸    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司