中际旭创(300308)：落实“质量回报双提升”推动长期高质发展

事件：公司发布关于推动落实“质量回报双提升”行动方案的公告。


聚焦高端光模块主业，加速创新及产能布局。近年来，公司始终聚焦高端光模块产品的研发和生产，获得国内外云计算头部厂商及主流通信运营商客户的高度认可，21-22 年与光模块头部公司并列全球第一名。


公司进一步加大800G、1.6T 及以上高速率光模块、LPO、硅光和相干等核心产品研发投入，加速产品迭代更新。公司持续推进公司国际化战略，加快海外产能建设以全面满足400G、800G 等批量交付能力。


提高运营效率，持续改善经营质量。公司严格预算管理和成本控制，切实提高运营效率，加快存货周转、提升综合毛利水平，改善经营现金流，进一步提升公司盈利能力和净利润率。同时继续强化与公司内部供应链、研发、市场等各环节的整合，充分发挥协同效应，改善经营质量。


多次回购稳定市场提振信心，积极回报投资者。公司积极运用股份回购、大股东及董事、监事、高级管理人员等主体增持等方式稳定市场、提振信心。近5 年公司进行4 次股份回购，大股东2 次股份增持，公司董监高实施2 次股份增持，公司核心员工实施1 次股份增持。同时公司通过增加现金分红频次、优化分红节奏，积极回报投资者。


盈利预测与投资建议。公司作为全球光模块龙头，与海外客户合作紧密、研发领先，优先受益800G 高速光模块需求起量。公司持续夯实强化技术创新、快速量产、规模优势、质量保障四大核心竞争力，保障长期高质量发展。预计公司23-25 年实现归母净利润为21.84、45.17、60.99 亿元。采用可比公司估值法给予24 年30x 估值，对应每股合理价值168.80 元，首次覆盖给予“买入”评级。


风险提示。北美资本开支不及预期、海外AI 应用发展不及预期、800G 及1.6T 光模块需求节奏不及预期、光芯片缺货或涨价、汇率波动等。

□.韩.东./.李.璟.菲./.王.亮    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司