芯碁微装(688630)：Q4业绩大幅增长 24年有望拓市场加速成长

事件：23 年预计实现营收8.29 亿，同比+27.1%，归母净利1.81 亿元，同比+32.8%，扣非归母净利润1.60 亿，同比+37.5%；其中Q4 实现营收3.05 亿元，同比+26.7%；实现归母净利0.63 亿元，同比+29.1%；实现扣非归母净利润0.65 亿元，同比+42.9%。


　　PCB 产品体系高端化升级，24 年海外战略有望贡献高成长。PCB 行业在23 年景气度不佳，公司取得高速成长主要系设备核心性能指标上领先，受益于PCB 中高端化升级趋势，市场渗透率快速增长。公司PCB 设备2022 年高/中/低阶产品订单占比约为20%/40%/40%，23 年高/中/低产品订单预估倒转，即40%/40%/20%，彰显公司在直写光刻领域的强阿尔法属性。2024 年PCB 业务的主要增量来自于海外市场及中高端产品增量市场，其中海外战略作为公司最重要的战略之一，目前增势迅猛，将成为24 年PCB 增速最快的一个板块。


　　泛半导体全面拓展应用领域，先进封装设备进展顺利。2024 年公司将加快在载板、先进封装、新型显示等方面的布局。直写光刻设备在先进封装中无需掩膜，操作便捷，尤其适用于高算力的大面积芯片曝光，在产能效率和成品率上优势明显，公司已和华天科技、盛合晶微等展开合作，23Q4 已经在进行量产和稳定性测试，进展顺利。载板方面，2023 年公司推出4um 线宽设备并送至客户端验证，载板设备有望延续23 年的良好表现，继续实现快速增长。


　　投资建议：预计23-25 年实现收入8.3/12.3/16.8 亿元，实现归母净利1.8/2.8/3.7亿元，以2 月23 日市值对应PE 分别为45/29/22 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示： 下游扩产进度不及预期，设备研发不及预期，核心零部件供应风险

□.陈.海.进./.陈.妙.杨    .德.邦.证.券.股.份.有.限.公.司