联影医疗(688271)动态点评：业绩基本符合预期 全球市场大有可为

【事项】


　　公司发布2023 年业绩快报。预计实现营业收入114.11 亿元，同比增长23.52%；预计实现归母净利19.74 亿元，同比增长19.21%；预计实现扣非归母净利16.65 亿元，同比增长25.38%。单2023Q4 预计实现营业收入39.78 亿元，同比增长17.72%；预计实现归母净利9.1 亿元，同比增长20.17%；预计实现扣非归母净利8.36 亿元，同比增长37.55%。


　　预计2023 年末公司总资产达253.36 亿元，同比增长4.68%；归属于母公司的所有者权益188.66 亿元，同比增长7.91%。


　　【评论】


　　高研发推动创新性产品推出，秉承“高举高打”战略。公司将技术创新与产品深度融合，持续加大对新产品和新技术的研发投入，加速核心技术、关键部件以及整机系统的迭代和突破。截止2023Q3 末，公司累计向市场推出性能指标领先的产品数超100 款，包括搭载深度学习人工智能PET 和 MR 重建算法以及智能光梭MR 成像技术的PET/MR uPMR890、针对基层诊疗需求打造的新款1.50T 磁共振uMR 585e。创新性产品的持续推出，不仅巩固了公司现有的市场地位，也为新市场的开拓打下了良好基础。


　　推动全球市场本土化营销体系建设，海外品牌影响力提升。公司积极应对全球市场不同区域的挑战，凭借强产品力和技术创新性，快速拓展全球化业务。公司在新加坡、印度尼西亚雅加达、哥伦比亚波哥大新建东南亚及拉丁美洲区域子公司，构建全球市场“本土化、多元化、立体化”的综合营销体系及平台能力建设，加速公司在全球的业务拓展。2023年，公司先后参加第36 届欧洲核医学协会年会（EANM）、日本磁共振学会年会（JSMRM）、韩国放射学年会（KCR）、北美放射学年会（RSNA 2023）等大型行业会议及顶尖学术会议，有效提升全球品牌影响力。


　　加强供应链和销售管理，提升客户满意度及市场竞争力。公司通过强化供应链和销售环节的管理，进一步提升了运营效率和市场响应速度，从而带来客户满意度的提升。公司通过建设超1000 人的全球服务团队、17 个海外服务中心为全球客户提供7x24 小时的技术支持，通过现场及远程方式对工程师展开技术培训，进一步带动了服务收入的持续提升。


　　【投资建议】


　　公司是国产医学影像设备的龙头企业，凭借对政策和市场变化的敏锐洞察和积极应对，通过持续的产品和技术创新，以及在国内外市场的全面布局和运营管理优化，公司业绩有望稳健增长。我们调整了此前的盈利预测，预计公司2023/2024/2025 年营业收入分别为114.1/142.69/177.31 亿元，归母净利分别为19.74/24.05/30.18 亿元，EPS 分别为2.40/2.92/3.66 元，对应PE 分别为58.45/47.98/38.23 倍，维持“增持”评级。


　　【风险提示】


　　政策落地不及预期的风险


　　行业竞争加剧的风险


　　商业化销售不及预期的风险


　　供应链风险

□.何.玮    .东.方.财.富.证.券.股.份.有.限.公.司