呈和科技(688625)：公司业绩稳步增长 看好公司长期发展

事件：公司发布2023 年业绩快报， 全年实现营收8 亿元，同比增长15.07%，归母净利润为2.26 亿元，同比增长15.59%，扣非后归母净利润为2.18 亿元，同比增长27.75%，其中四季度单季度实现扣非后归母净利润5684 万元，同比增长42.81%。


　　公司业绩稳步增长，看好公司长期发展。2023 年高分子材料助剂产品市场国产化率不断提升，公司把握发展机遇，持续高强度研发投入，推进产品迭代升级，充分发挥技术闭环优势不断提高产品竞争力，拓宽自主产品的应用领域，通过加大与重点客户的深度合作，积极开发新客户，提升市场占有率，实现业绩稳增长；同时，公司积极推动营销变革，强化预算管理和成本控制，实现降本增效，带动公司盈利水平提升。


　　公司开始回购，持续看好长期发展。2023 年11 月15 日，公司发布公告拟利用自有资金在未来适宜时机回购股票用于股权激励或员工持股计划，回购价格暂定为不超过人民币46.50 元/股（含），回购资金总额不低于人民币5,000万元（含）、不超过人民币10,000 万元（含）。按照本次回购金额下限人民币5,000 万元，回购价格37.00 元/股进行测算，回购数量约为135 万股，回购股份比例约占公司总股本的1.00%；按照本次回购金额上限人民币10,000万元，回购价格37.00 元/股进行测算，回购数量约270 万股，回购股份比例约占公司总股本的2.00%。到1 月31 日，公司通过集中竞价交易方式回购公司股份246 万股，占公司总股本的比例为1.82%，回购成交的最高价为38.70元/股，最低价为30.65 元/股，支付的资金总额为人民币8821 万元。公司管理层对公司未来发展有充足的信心以及高度认可公司价值，随着市场对更加环保、安全的产品需求量快速增加，下游应用需求的不断扩大，我国合成水滑石市场发展势头日益强劲，公司行业景气度将持续提升。


　　公司凭借其产品优势，进口替代顺畅。由于良好的竞争格局以及产品结构的持续优化，公司roe 持续保持高水平。成核剂主要竞争对手就是美国美利肯公司，国内还有两家企业各方面和公司都有较大差距，水滑石主要竞争对手是日本协和，90%以上进口依存度，国内主要就呈和科技，公司一方面以潜在市场需求为导向进行前瞻性研发，一方面以客户需求为中心进行定制化研发，满足客户需求的同时保持了公司技术的前瞻性和先进性。目前公司已具备超过180 种不同型号的成核剂、合成水滑石及复合助剂规模化生产能力，拥有为下游优质客户提供一站式原料供应的能力。公司研发能力突出。新产品β成核剂以及三元水滑石属于创新型产品，性能更为突出，未来空间广阔。


　　另外在新产品研发方面储备品种较多。比如农膜用水滑石、电线电缆用水滑石、聚丙烯膜料吸酸剂等新品已完成并验收，产品居于国内领先地位。公司是首家通过美国FDA 食品接触物质审批的国内企业，且为目前通过该项审批最多的中国企业。核心产品取得了全球聚丙烯主流工艺装置Novolen 以及Unipol 的技术准入资格，体现了公司的产品技术及质量已达到国际先进水平。


　　维持“强烈推荐”投资评级。我们预计公司2023-2025 年收入分别为8 亿元、9.6 亿元和11.42 亿元，归母净利润分别为2.25 亿元、2.84 亿元和3.42 亿元，EPS 分别为1.66 元、2.10 元和2.53 元。当前股价对应PE 分别为19.7 倍、15.6 倍和12.9 倍，维持“强烈推荐”投资评级。


　　风险提示：产能建设低于预期、原材料价格上涨的风险。

□.赵.晨.曦    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司