老凤祥(600612)2023年度业绩快报点评：黄金珠宝门店净增385家 升级换新零售店主题形象

公司2023年预计实现归母净利润22.14亿元，同比增长30.23%


公司发布2023 年度业绩快报：2023 年公司预计实现营业收入714.36 亿元，同比增长13.37%；预计实现归母净利润22.14 亿元，同比增长30.23%；预计实现扣非归母净利润21.56 亿元，同比增长24.83%；预计实现加权平均净资产收益率为20.53%，同比增加2.93 个百分点。


　　分季度看，我们测算4Q2023 公司预计实现营业收入93.70 亿元，同比下降1.08%；预计实现归母净利润2.50 亿元，同比下降27.41%；预计实现扣非归母净利润1.76 亿元，同比下降49.94%。


　　2023年黄金珠宝门店净增385家，升级换新零售店主题形象


2023 年公司营业利润同比增长31.51%，利润总额同比增长31.41%，归母净利润同比增长30.23%，主要是由于：1）受益于行业高景气度，据中国黄金协会统计数据，2023 年全国黄金消费量1089.69 吨，同比增长8.78%。其中：黄金首饰706.48 吨，同比增长7.97%；金条及金币299.60 吨，同比增长15.70%；工业及其他用金83.61 吨，同比下降5.50%。黄金首饰、金币及金条消费量在2023 年均有较好的增长。从社消增速来看，2023 年限额以上金银珠宝类零售额同比增长13.3%，是2023 年累计增速最高的限额以上商品零售细分品类。


　　2）2023 年公司门店净增385 家，截至2023 年末，公司黄金珠宝核心业务拥有海内外营销网点共计达到5994 家（其中海外银楼15 家）。同时，公司大力提升“藏宝金”、“凤祥囍事”主题店的市场布局，升级换新零售店主题形象。3）在产品方面，公司不断在金饰产品设计、开发、生产上推陈出新，2023 年公司黄金珠宝的批发收入和零售收入均实现同比增长。4）公司继续深化“双百”行动综合改革，推进高质量发展三年行动计划，公司下属子公司上海老凤祥有限公司坚持市场开拓力度，持续推进渠道下沉、做精做细市场，不断提升市场覆盖面和占有率。


　　下调盈利预测，维持“买入”评级


　　公司业绩表现略低于我们此前预期，主要是由于公司门店拓展速度低于预期，考虑到黄金珠宝行业竞争不断加剧，未来公司门店拓展进程仍有一定不确定性，我们下调对公司2023/2024/2025 年EPS 的预测6%/6%/6%至4.23/5.00/5.75 元。


　　公司是黄金珠宝龙头公司，以黄金类产品为主，受加盟商和消费者认可度较高，维持“买入”评级。


　　风险提示：金价及人民币汇率波动大于预期，渠道拓展速度低于预期。

□.唐.佳.睿./.田.然    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司