中际旭创(300308)：AI拉动23年业绩高增长 发布“质量回报双提升”

事件：近日公司发布2023 年业绩快报，2023 年预计实现营业收入107.25 亿元，同比增长11.23%；实现归母净利润21.81 亿元，同比增长78.19%。


　　公司此前发布“质量回报双提升”方案，为提升上市公司可投性，增加投资者获得感，公司制定方案中包括6 项举措：


　　1）高质发展，聚焦高端光模块主业。2）创新引领，不断增强核心竞争力。3）海外布局，稳步推进国际化战略。4）夯实治理，提升规范运作透明度。5）需求导向，强化信息披露专业度。6）不忘根本，树牢回报投资者理念。


　　近5 年来公司运用股份回购，增持等方式稳定市场、提振信心2019 年至今以来，公司合计进行了4 次股份回购，合计回购股份31,100,837股；公司大股东实施了2 次股份增持合计增持股份1,384,644 股；公司董事、监事及高级管理人员实施了2 次股份增持，合计增持股份278,362 股；公司核心员工实施1 次股份增持，合计增持股份3,984,427 股。


　　800G 光模块出货比重增加，全年盈利能力提升23 年3 月以来，下游客户陆续追加400G&800G 光模块订单，公司高速率产品出货占比提升，盈利能力增强。23 年前三季度毛利率稳步走高，分别为29.55%/30.39%/31.75% ， 净利率走势与毛利率一致， 分别为13.31%/16.16%/18.67%。


　　北美云厂商资本开支预期乐观，公司产品具备先发优势此前北美云厂商微软、谷歌（Alphabet）、亚马逊相继发布23Q4 财报，资本开支预期乐观。公司新技术前瞻布局，1.6T 光模块和800G 硅光模块已开发成功并进入送测阶段，LPO 系列已向海外客户推出解决方案和送样，CPO 和3D封装技术也在持续研发进程中。


　　投资建议：春节假期至今以来，2 月16 日Open AI 发布Sora 模型；2 月19日国资委召开“AI 赋能产业焕新”中央企业AI 专题推进会，会议强调加快推动人工智能发展，中央企业要主动拥抱人工智能带来的深刻变革，把发展人工智能放在全局工作中统筹谋划。公司1.6T 产品有望于24 年下半年实现部署，2025 年开始规模上量；此外24 年400G、800G 硅光产品有机会进一步放量和扩大出货比例，增强公司业绩释放预期。公司作为全球光模块龙头厂商将持续受益于AI 发展红利， 我们上调公司 23-25 年归母净利润分别由21.05/45.40/60.64 亿元至 21.81/50.13/70.38 亿元， 对应 PE 倍数为62X/27X/19X，维持“买入”评级。


　　风险提示：1）业绩预告是初步预算结果，具体财务数据以公司披露公告为准；2）中美摩擦升级；3）下游需求不及预期，公司产品研发、出货订单不及预期。

□.唐.海.清./.王.奕.红./.余.芳.沁    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司