益生股份(002458)年报点评报告：主业盈利向好 双轮战略坚定前行

公司发布2023 年年度报告。2023 年公司实现收入32.25 亿元，同比增长52.71%；实现归母净利润5.41 亿元，同比增长247.34%。2023 年四季度，公司实现收入5.66 亿元，同比减少17.76%；实现归母净利润-1.43 亿元，同比减少503.95%。2023 年度利润分配预案为：向全体股东以每10 股派发现金红利人民币2 元（含税），共计派发人民币2.21 亿元（含税）。


　　鸡苗销售量价齐增，主业盈利向好。2023 年公司销售白羽鸡苗6.45 亿只，同比增长12.3%，综合售价4.1 元/只，同比增长48%。公司均价增长明显，主要系公司鸡苗销售包括价格更高的父母代鸡苗，从行业均价看，据中国畜牧业协会，2023 年父母代鸡苗均价54.5 元/套，同比上涨93.3%、商品代鸡苗均价3 元/只，同比上涨30.9%，受2022 年引种减量的预期传导叠加海外品种紧俏，父母代价格尤其是海外品种位于偏高水平，利好公司高代次畜禽种源的销售。


　　909 与种猪继续扩量，双轮驱动坚定前行。2023 年公司销售益生909 鸡苗7682 万羽，同比增长0.5%，益生909 小型白羽肉鸡具有产肉率高、肉品好、抗病力强、成活率高等性能优势，自上市以来，供不应求，2023 年销售均价1.49 元/羽，行业817 鸡苗均价0.83 元/羽，公司鸡苗溢价明显。销售种猪3306 头，同比增长13.14%，均价3468 元/头，随着募集项目种猪产能的逐步释放，公司朝着种鸡和种猪双轮驱动的战略目标稳步前行。


　　投资建议：考虑当前存栏位置，我们预计2024 年鸡苗景气度在下半年，从而下调鸡苗价格，同时根据公司预计2024 年商品代鸡苗销量下调至6 亿只，从而预计2024-2026 年实现归母净利润10.55、5.48、6.32 亿，同比分别+95.1%、-48.0%、+15.2%，对应2024 年10.7xPE，维持“买入”评级。


　　风险提示：鸡苗价格波动、原材料价格波动、发生鸡类疫病等。

□.张.斌.梅./.樊.嘉.敏    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司