意华股份(002897)：业绩短期承压 未来跟踪支架有望持续放量

事件：公司发布2023 年业绩预告，报告期内实现归母净利润1.11~1.15 亿元，同比减少54.13%~37.45%；实现扣非净利润0.90~1.30亿元，同比减少57.88%~39.17%。其中，第四季度实现归母净利润0.10~0.50 亿元，实现扣非净利润-0.01~0.39 亿元。


　　美国基地建设进度低于预期影响业绩。2023 年公司美国支架基地建设进度低于预期，产能未能得到充分释放，导致对美国客户的销售量有所下降，加之前期费用投放较多，对业绩造成一定影响。


　　跟踪支架行业重回高增长，公司出海逻辑明晰。光伏支架自2021年起经历了三年的洗牌期，随着组件价格跌至1 元/W 左右，全球地面电站装机需求大幅提升。美国跟踪支架市场空间占全球接近50%份额，同时美国头部企业在本国竞争力强，行业壁垒高、竞争格局好。公司深度绑定美国等头部跟踪支架企业，随着美国基地逐步步入正轨，公司有望充分受益海外跟踪支架市场需求增长。


　　连接器业务广泛，高速连接器技术领先。公司以通讯连接器为核心，以消费电子连接器为重要构成，以汽车等其他连接器为延伸。公司是国内少数具备高速连接器量产能力的企业，5G SFP、SFP+系列产品已陆续研发成功并通过关键客户各项性能测试。


　　投资建议：2024 年跟踪支架市场需求确定性强，公司深度绑定美国等大客户，有望充分受益行业增长。我们预计2023-2025 年公司归母净利润1.30/3.77/5.07 亿元，同比-45.79%/190.15%/34.38%，首次覆盖，给予“买入”评级。


　　风险提示：海外产能推进不及预期、行业竞争恶化、原材料价格波动风险。

□.刘.强./.梁.必.果    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司