容知日新(688768)：智能运维百亿蓝海 行业龙头领跑掘金

投资要点：


　　公司是国内智能运维领域的龙头企业。


　　公司是国内工业PHM 领域的领跑者，具备丰富的实践经验和专有技术。公司2022 年营收和扣非归母净利润分别为5.47/1.18 亿元，2019-2022年营收和利润年复合增速均超过40%，在风电和钢铁行业的市占率居于首位。近五年毛利率始终维持在60%以上，盈利能力强，产品升级导致22年毛利率同比上升2.35 pct。


　　PHM 是蓝海市场，行业特点为低渗透和高增长。


　　PHM 是通过收集数据并分析，准确预报设备故障情况，实现降本增效。


　　在工业互联网时代，行业迎来黄金发展阶段，根据亿渡数据，预计到2026年我国PHM 市场规模将扩大至161.37 亿元，近四年CAGR 为36%。主要是由于：1）PHM 自身能有效保障设备安全运行、节约维护时间并降低维修成本；2）新一代信息技术、人工智能技术的发展，进一步推动PHM 行业大发展。3）政策导向，制造业转型升级需求带动行业发展。目前我国PHM 渗透率为14%，市场主要参与者有设备厂商、客户自建运维和专业第三方运维，其中第三方运维市场竞争格局良好。


　　完整产业链布局，先发优势明显。


　　拥有较为完整的技术和产品体系，是国内同行业为数不多的打通了从底层传感器、智能算法、云诊断服务和设备管理等环节的公司之一。1）产品覆盖有线、无线和手持系统，注重技术研发和产品创新，与境外企业相比无明显技术差距；2）“卡位”策略见成效，老行业地位稳固，新赛道持续布局。3）数据积累丰富，积累各行业故障案例超14,000 例；4）掌握智能运维8 项核心技术，构建公司护城河；5）容知日新“1+N+X”智能运维产品与场景解决方案面向市场发布，定义市场享受市场。


　　盈利预测与投资建议


　　公司为流程工业智能运维解决方案龙头企业，未来有望维持高质量的成长。预计公司在2023-2025 年公司归母净利润为0.63/1.15/1.61亿元，同比增速为-46%/82%/40%，EPS 分别为0.77/1.41/1.97 元每股，当前股价对应PE 分别为41/23/16 倍。综合考虑公司较强的综合竞争力、坚实的竞争壁垒和清晰的发展路径，给予公司2024 年35 倍PE，应目标股价49.35 元，首次覆盖给予“买入”评级。


　　风险提示


　　1、下游资本开支不及预期影响PHM 的需求；2、行业竞争加剧；3、新行业拓展不及预期；4、工业互联网支持政策不及预期。

□.彭.元.立    .华.福.证.券.有.限.责.任.公.司