纽威数控(688697)：业绩符合预期 海外增长亮眼

投资要点：


　　投资建议：考虑到内销恢复缓慢，下调 24-25 年 EPS 为 1.16/1.39元（前值1.20/1.41 元），新增26 年EPS 为1.75 元。参考可比公司估值，考虑到公司五轴机床占比较低，谨慎起见给予公司24 年23 倍PE，对应目标价26.68 元（前值25.20 元），维持增持评级。


　　业绩符合预期。公司公告2023 年度实现营收23.21 亿元/+25.76%，归母净利3.18 亿元/+21.13%。单Q4 实现营收5.82 亿元/同比+16.79%/环比-7.82%，归母净利0.82 亿元/同比+12.58%/环比-2.44%。2023 年毛利率26.46%/-1.03pct，净利率13.69%/-0.52pct。单四季度实现毛利率26.41%/-0.77pct/环比-0.78%。


　　海外市场持续开拓，卧式机床产销增加。23 年公司海外营收7.05 亿元/+112.99%，毛利率提高3.58pct，使公司经营业绩保持较好增长。受益于公司三期产能的释放以及公司订单承接的增长，公司三大类产品的生产、销同比都实现增长。受海外销售增长的影响，其中卧式数控机床增长幅度最大，营收同比增长41.83%。


　　持续拓展行业布局，发力高端和海外。公司产品线已覆盖立式、卧式、龙门、数控车床、数控镗铣床等200+型号产品。公司用于风电、船舶、航空航天等领域的立式和龙门加工中心陆续投入生产。未来将对新能源汽车、风电、航空航天、海外等高增速方向重点倾斜，几大领域收入占比均有望提升，有望取得远超行业整体增速。


　　风险提示：宏观经济复苏不及预期、技术升级不及预期等。

□.徐.乔.威./.李.启.文    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司