广和通(300638)：全年营收利润稳步增长 加速产品矩阵布局及全球市场拓展

事件。3 月25 日，公司发布2023 年年报。2023 年公司实现营业收入77.16亿元，同比增长36.65%；实现归母净利润5.64 亿元，同比增长54.47%；基本EPS 为0.74 元，业绩符合我们预期。


　　聚焦物联网多行业发展，营收利润实现稳步提升。2023 年公司持续聚焦物联网垂直行业产品与技术的开拓，在物联网无线通信、车载前装、FWA 等领域深入开发，推动公司业绩提升。2023 年公司实现营业收入77.16 亿元，同比增长36.65%；实现归母净利润5.64 亿元，同比增长54.47%。其中，2023年Q4 单季度实现营收18.02 亿元，同比下降6.44%，实现归母净利润1.08亿元，同比增长36.99%。公司主要产品无线通信模块占公司总营收比达97.35%，2023 年产销量分别为4051.14 万个及3920.44 万个，同比增长28.62%/26.99%；毛利率水平为23.13%，较2022 年同期水平提升3.27 pct。


　　持续加大研发投入，推陈出新丰富产品矩阵。报告期内，公司推出多款5G及5G RedCap 模组、Wi-Fi 模组等系列产品；推出V2X 模组RX135 以及车规WiFi 蓝牙通信模组，持续布局5G 车联网模组和智能座舱SOC 两类产品，以满足全球不同客户及市场区域的物联网需求。同时公司多款产品认证进程顺利， 5G R16 模组FM160-NA 通过三大主流北美运营商认证，5G 模块FM160-EAU 已率先取得澳洲主流运营商Telstra 认证；公司5G 系列无线通信模组新开发项目及5G 系列车载智能座舱优化项目已在报告期内部分产品实现量产发货，部分产品预计于2024 年量产发货。在生态建设方面，公司积极与各行业龙头建立合作伙伴关系，与中国联通、紫光展锐联合发布LTE Cat1 bis 模组雁飞VN200，为中低速物联网优化速率，降低电池功耗；借助5G模组FM650 助力阿里云打造无影魔方Pro；携手中科慧拓推出多款5G 智慧矿山车载终端等，与行业生态合作伙伴紧密合作率先推出旗舰级 AI 高算力智能座舱平台。未来随着公司持续深耕物联网产品技术升级，生态环境全面搭建，将进一步助力公司业绩释放。


　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为7.75/9.29/11.05 亿元，2024-2026 年EPS 分别为1.01/1.21/1.44 元，当前股价对应的PE 分别为20/17/14 倍。随着公司产品结构不断完善，推进生态合　　作建设，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。


　　风险提示：市场竞争加剧风险、汇率波动风险、核心技术人员流失风险、集成芯片推广并量产替代公司主要产品无线通信模块的风险。

□.侯.宾./.姚.久.花    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司