心脉医疗(688016)：业绩韧性凸显 海外表现亮眼

本报告导读：


　　在新品驱动下公司各产品线高速增长，在研管线推进，提供持久增长动能，维持增持评级。


　　投资要点：


　　维持增持评级。维 持 2024-2025 年预测 EPS 为 7.77/10.17 元，新增 2026年预测EPS 为13.07 元，参照板块中枢给予2024 年目标PE 29X，维持目标价227.40 元，维持增持评级。


　　业绩符合预期。公司2023 年实现营收11.87 亿元(同比+32.4%，下同)，归母净利润4.92 亿元(+38.0%)，扣非净利润4.62 亿元(+42.7%)，在复杂的外部环境下全年业绩仍实现强劲增长，韧性凸显。


　　新品驱动下各产品线高速增长，海外表现亮眼。随着Castor 胸主、Minos腹主持续高增长、新品Talos 胸主逐步放量，主动脉支架类2023 年实现营收9.40 亿元(+28.1%)；新品Fontus 放量顺利，术中支架类实现营收1.32亿元(+54.6%)；外周药球持续放量，外周及其他类实现营收1.15 亿元(+49.3%)。分地区看，2023 年海外实现营收0.82 亿元(+56%)，随着重磅产品海外注册和临床应用持续推进，海外收入有望保持高速增长。


　　在研管线推进，增长动能持久。公司高度重视创新产品研发，2023 年研发投入2.60 亿元(+51%)。主动脉领域阻断球囊、Cratos 胸主已递交注册，AegisⅡ腹主、多分支胸主、限流破口支架等临床稳步推进；外周领域静脉支架、外周弹簧圈等已递交注册，腔静脉滤器、机械血栓切除导管、膝下药球等临床进展顺利；肿瘤介入领域TIPS 支架已获批绿通，处于临床随访阶段，微球类产品处于上市前临床植入阶段。随着新品陆续获批上市，公司可触及到的市场范围越来越广，有望实现持续的业绩增长。


　　风险提示：集采风险，新品放量不及预期，在研产品研发推进不及预期

□.丁.丹./.谈.嘉.程    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司