会通股份(688219)：发布员工持股计划 深度绑定核心团队

事件：公司发布员工持股计划，本次员工认购股份总数上限不超过1074 万股，占公司总股本2.34%，购买股份价格为4.26 元/股，股票来源为公司此前回购的公司股份。本次计划对象包括7 名公司高管以及114 名公司骨干人员，考核指标为以2023 年净利润为基数，2024-2026 年净利润增长率。


　　持股计划有望将公司发展与核心员工深度绑定，持续推动公司快速发展。公司发布员工持股计划，本次员工认购股份总数上限不超过1074 万股，占公司总股本2.34%，购买股份价格为4.26 元/股，股票来源为公司此前回购的公司股份。本次员工持股计划包括7 名公司高管以及114 名公司骨干人员，考核指标为以2023 年净利润为基数，2024-2026 年净利润增长率目标值分别为同比增长25%，58%，103%。触发值分别为18%，40%，72%。根据公司2023 年业绩快报公告，2023 年公司净利润为1.53 亿，对应2024-2026 考核净利润目标值分别为1.91 亿、2.42 亿、3.11 亿，触发值分别为1.81 亿、2.14 亿、2.63 亿。2024-2027 年持股计划摊销费用分别为1922.1万元、1700.32 万元、665.34 万元、147.85 万元。本次员工持股计划有望将公司发展与核心员工深度绑定，持续推动公司快速发展！


　　公司是赛力斯、比亚迪、理想、蔚来等新能源车企的供应商，目前已经给问界M5、M7 车型稳定供货。公司是改性塑料头部企业，产品已广泛应用于门板、立柱、仪表台、保险杠、踏板等汽车零部件，与国内新能源汽车厂商及品牌开展了深度合作，包括赛力斯、比亚迪、蔚来、小鹏、理想、哪吒、零跑、广汽埃安、吉利极氪、东风岚图等客户，并搭建了与国际头部新能源车企的合作关系。在燃油汽车领域，客户覆盖上汽大众、一汽大众、上汽通用、吉利、广汽本田、广汽丰田、长城等知名汽车厂商以及延锋、彼欧、新泉、成航、华翔、常熟汽饰、神通、佛吉亚等知名汽车零部件企业，并稳定批量供货。


　　公司作为头部企业将受益于国产汽车销量的快速提升。近年来，下游客户对高端产品和大规模供应商的需求不断增加，改性塑料的低端产能竞争激烈。


　　升级产品所需投入的大量研发费用促使改性塑料行业的集中度进一步提高。


　　同时，随着技术差距的逐渐缩小，国内企业逐渐进入高端市场，中高端改性塑料的本土替代进程也在推进。在合资车、外资车中，国际头部改性塑料企业如巴斯夫、杜邦、SABIC 等份额占比较高，国内企业渗透率较低，但随着国产新能源车销量的快速提升，国产厂商在整个供应链中的占比快速提升。


　　近期华为问界、智界汽车的发布有望带动国产改性塑料厂商订单量提升，这为公司进一步扩大业务规模、巩固和强化市场地位创造了有利条件。


　　维持“强烈推荐”投资评级。我们预计2023-2025 年收入分别为57.5 亿元、70.98 亿元和85.18 亿元，归母净利润分别为1.58 亿元、2.66 亿元和3.47亿元，EPS 分别为0.34 元、0.58 元和0.75 元。当前股价对应PE 分别为24.6 倍、14.6 倍和11.2 倍，维持“强烈推荐”投资评级。


　　风险提示：原油价格涨幅高于预期、新能源汽车销量不及预期。

□.赵.晨.曦    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司