华光新材(688379)：新兴高成长赛道持续放量 利润端实现高增

投资要点


　　华光新材2023 年实现营业收入14.15 亿元，同比+15.96%；归母净利润0.42 亿元，同比+377.19%。23Q4 单季度实现收入3.64 亿元，同比+7.06%；归母净利润0.04 亿元，同比-80.46%，23Q4 归母净利润同比负增主要系22Q4 利润基数较高的影响。


　　新能源汽车、电子等新赛道加速放量，营收持续高增2023 年公司在巩固制冷暖通、电力电气等传统优势领域的基础上，积极拓展新能源汽车、电子等新赛道，营收持续高增，其中新能源汽车领域实现营收0.64亿元，同比+37.87%，电子领域实现营收2.14 亿元，同比+67.64%。随着公司未来持续推进新兴赛道的客户拓展，叠加公司加快募投项目的投产运营，推进新产能的快速提升，我们看好公司未来业绩持续高速成长。


　　利润实现高增，提质增效系列举措有望驱动未来盈利能力持续提升2023 年公司毛利率为12.80%，同比+2.65pct，主要系原材料白银价格企稳，推动盈利水平的修复，2023 年公司实现归母净利润0.42 亿元，同比+377.19%。2024年公司将通过SAP、MES 等信息系统的运行，提高内部管理决策效率，精炼人员配置，并推行精益生产，提质增效系列举措有望驱动未来盈利能力持续提升。


　　拟开展原材料套期保值业务，有望降低原材料价格波动风险原材料占公司产品成本比重较大，大宗原材料价格波动对公司盈利水平影响明显。根据公司公告 ，公司拟开展有色金属铜材、白银的套期保值业务，合约价值不超过人民币 2 亿元，套期保值业务的开展有望降低原材料价格大幅波动对公司盈利能力的不利影响，提升盈利水平的稳定性。


　　积极分红回馈股东，有助于提振市场信心


　　根据公司公告，公司2023 年利润分配方案为，每10 股派发现金红利1.50 元（含税），合计派发现金红利约0.13 亿元（含税），占归母净利润的30.77%，公司积极派发现金红利回报股东，有助于市场信心的提升。


　　盈利预测及估值


　　预计2024-2026 年整体营业收入分别为18.25/22.71/27.41 亿元，对应增速分别为28.97%/24.44%/20.71%，归母净利润分别为0.66/0.93/1.28 亿元，对应增速分别为58.20%/40.87%/38.06%，对应EPS 分别为0.74/1.04/1.43 元。维持“买入”评级。


　　风险提示


　　新能源车和电子等新业务下游需求不及预期；原材料价格波动风险。

□.黄.宇.宸./.黄.海.童./.芦.家.宁    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司