广电计量(002967)：多业务板块稳步发展 积极推进精细管理

本报告导读：


　　公司2023 年业绩略低于预期，计量等多业务板块协同发展，同时积极推进降本增效，业绩有望稳步增长。


　　投资要点：


　　维持增持评级 。公司多业务板块协同发展，考虑食品、环保检测等下游需求短期下滑，下调2024-25 年EPS 分别为0.54/0.70 元（原0.77/1.02元），新增2026 年EPS 为0.87 元，参考行业估值2024 年36.03 倍，给予公司2024 年35 倍估值，下调目标价至18.9 元，增持评级。


　　业绩略低于预期：公司公告2023 年年报，2023 年实现营收28.89 亿元（同比+10.94%），归母净利1.99 亿元（同比+8.39%），业绩略低于预期；单四季度实现营收9.26 亿元（同比-1.94%，环比26.43%），归母净利0.67 亿元（同比-38.8%，环比-8.25%）。


　　一站式服务协同发展，多业务板块稳步增长。公司2023 年计量服务持续突破大客户，实现营收7.18 亿元（同比+18.79%）；可靠性与环境试验中标大型航空试验项目，实现营收6.63 亿元（同比+8.17%）；集成电路测试中车规半导体业务规模领先，实现营收2.02 亿元（同比+34.21%）；电磁兼容检测、化学分析分别实现营收3.29 亿元（同比+11.31%）、1.70 亿元（同比+12.17%），有望保持稳增长；食品、环境、EHS 业务分别实现营收1.54 亿元（同比-14.46%）、1.61 亿元（同比- 9.64%）、1.76 亿元（同比- 10.75%），有望随下游需求复苏而增长。


　　积极推进精细化管理，盈利能力有望提升。公司通过强化内部预算管理、优化组织架构和管理模式、推动数字化转型等举措，强力推进精细化管理，全面实施降本增效，费用率有望下降，盈利能力有望提升。


　　风险提示：计量服务需求不及预期；市场竞争加剧。

□.徐.乔.威./.张.越    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司