无锡振华(605319)：Q1业绩超预期 客户增长与原材料改善

本报告导读：


公司发布2024 年Q1业绩预增公告，利润超预期。随着客户增长带来规模效应增强，同时受益于原材料价格下降，未来公司业绩有望快速增长。


投资要点：


维持目标价 31.34 元，维持增持评级。公司发布2024年Q1 业绩预告，利润超预期，维持公司2023/2024/2025 年的EPS 1.09/1.42/1.82元。给予公司2024 年22 倍PE，与可比公司平均相当，维持目标价31.34 元。


2024 年Q1 利润预计大幅增长。据公司公告，预计2024 年第一季度实现归母净利润为6650 万元至7600 万元，同比增长74.94%至99.94%；扣非归母净利润6350 万元至7300 万元，同比增长97.00%至126.47%。


客户增长带来规模效应增强，同时受益于原材料价格下降。随着公司大客户上汽乘用车、特斯拉、理想等车型放量，规模效应带来毛利率提升。2024 年Q1 公司使用的主要原材料价格同比明显下降，公司冲压零部件业务盈利得到改善。此外，子公司无锡开祥电镀业务稳定发挥，提升公司整体盈利能力。


受益于新能源客户与出海客户高成长性，未来业绩有望进一步增长。理想汽车等高成长性新能源车企为公司重要客户，2024 年新车型的放量将给公司冲压零部件业务带来较大业绩增量；公司最大客户上汽乘用车出海旺盛，公司分拼总成业务有望维持高增长。公司的可转债募投项目也将增强上汽乘用车、特斯拉等客户的粘性。


风险提示：主要客户销量下行风险；原材料价格上涨风险等

□.吴.晓.飞./.周.逸.洲    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司