广和通(300638)：业绩快速增长 智能模组和车载模组双轮驱动发展

事件：公司于3月 25 日晚发布 2023 年报，2023 年公司实现营收 77.16亿元，同比增长36.65%；毛利率23.14%，同比提升2.97pct；实现归母净利润5.64 亿元，同比增长54.47%；实现扣非归母净利润5.36 亿元，同比增长69.25%，全年业绩营收和利润均实现快速增长。


　　点评：业绩实现快速增长，研发投入重点聚焦5G RedCap、车载模组、智能模组等高成长领域。单季度来看，2023Q4 公司实现营收18.02 亿元，同比下降6.44%；实现归母净利润1.08 亿元，同比增长36.99%；实现扣非归母净利润1.02 亿元，同比增长121.23%。费用端方面，公司2023 年研发投入7.08 亿元，同比增长25.15%，主要是由于公司加大5G 无线通信模组、5G 车载模组及智能模组等领域所致。


　　泛IOT 无线通信模组业务维持快速增长，重点聚焦5G RedCap 模组；车载模组业务发布AI 高算力智能座舱平台。2023 年公司持续聚焦物联网垂直行业，泛IOT 领域推出5G RedCap 模组FG131/FG132 系列产品，携手运营商、芯片厂商和行业客户共同促进RedCap 生态及应用发展。


　　公司5G 模组FM650 助力阿里云打造无影魔方Pro。车载模组方面，公司在报告期内推出新一代V2X 模组RX135 及车规WiFi 蓝牙通信模组RW962B，持续布局5G 车联网模组及智能座舱SoC 产品；核心座舱产品行业率先通过AEC-Q104 车规级认证，车载5G R15 模组通过欧洲三大强认证；与行业生态合作伙伴率先推出旗舰级AI 高算力智能座舱平台；携手中科慧拓推出多款5G 智慧矿山车载终端。


　　持续拓展边缘计算及智能机器人等新业务领域，抢占无线模组战略新高地。随着AIGC 内容持续丰富，边缘计算相较传统云端传输方式能够降低网络带宽消耗及时延，公司在报告期内推出SC151-GL 智能模组，广泛应用于智能机器人、智能物流终端、无人机等领域。


　　盈利预测与投资建议：广和通是物联网与车载模组领域的领先企业，我们看好公司在车载及物联网领域持续拓展，在智能模组领域取得突破。


　　预计公司2024-2026 年营收分别为103.69/136.37/166.02 亿元，归母净利润8.73/11.48/13.98 亿元，EPS 1.14/1.50/1.83 元/股，维持“买入”评级。


　　风险提示：物联网需求恢复不及预期、车载业务拓展缓慢。

□.史.博.文./.要.文.强    .东.北.证.券.股.份.有.限.公.司