中科创达(300496)：全球领先智能操作系统提供商迎终端AI机遇

投资要点：


　　全球领先的智能操作系统提供商


　　中科创达作为全球领先的智能操作系统产品和技术提供商，坚定扮演"技术基座提供商"角色。通过"收购+自研"的发展策略，公司背靠高通，已在行业中建立了难以复制的生态卡位优势。凭借全栈操作系统技术，中科创达专注于智能软件业务，积极推动智能汽车和智能互联网的发展，以迎接智能化浪潮。此外，公司成立晓悟智能，提升机器人业务战略地位，加速在机器人业务领域的布局，有望为未来增长创造新的空间。


　　端侧智能化空间广阔


　　汽车行业迎“新四化”变革，“软件定义汽车”成发展趋势。亿欧智库预测，2030 年中国汽车软件市场规模有望达3.44 万亿元，汽车软件价值在整车中价值占比或提升至65%；智能物联网应用广泛，可提效降本、优化体验等。IoT Analytics 预测，2022-2025 年全球物联网连接数量CAGR 有望达15.52%；工业机器人助力企业数字化转型，是提高生产效率、降低人力成本的关键。IFR 预测，2024 年全球工业机器人市场规模有望达230 亿美元。


　　Smart to Intelligent 战略升级


　　中科创达发展至今，历经三次成功的战略转型,从Android 系统研发起步，逐步拓展至智能软件、智能汽车、智能物联网领域，形成了三大业务布局。


　　如今，在人工智能技术快速发展的背景下，公司紧跟时代趋势，进行Smartto Intelligent 战略升级，自主研发Rubik 魔方大模型，实现人工智能技术与智能终端操作系统的深度融合，“AI+OS”平台赋能千行百业，助力公司打开向上成长的天花板。


　　盈利预测、估值与评级


　　我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为63.47/78.89/99.55 亿元，同比增速分别为21.08%/24.30%/26.18% ； 归母净利润分别为6.32/8.78/12.11 亿元，同比增速分别为35.63%/38.85%/37.89%，3 年CAGR达37.45%；EPS 分别为1.37/1.91/2.63 元/股。鉴于公司是全球领先的智能操作系统提供商，参考可比公司2024 年平均PE 为42 倍，给予公司2024年 45倍 PE，目标价61.85元，首次覆盖，给予“买入”评级。


　　风险提示：AI 进展不及预期，智能手机出货量不及预期，汽车智能化发展不及预期，物联网市场具有较高的不确定性。

□.黄.楷./.陈.安.宇    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司