重庆银行(601963)：业绩表现修复 资产质量有改善势头

投资建议：综合考虑 2023 年财报及 2024 年信贷量价走势预期，调整重庆银行2024-2026 年净利润增速预测为2.79%/3.59%/4.80%，对应EPS1.46（-0.11）/1.51（-0.22）/1.58（新增）元。下调目标价至8.66元，对应2024 年0.50 倍PB，维持增持评级。


　　业绩表现较2022 年有所修复。2023 年营收增速为-1.9%,降幅较2022年收窄5.3pc，较前三季度收窄2pc，净利润增速为1.3%，较前三季度提升0.6pc。资产负债规模维持双位数增长，信贷投放力度较大，2023 年新增信贷同比增长14.6%，对公贷款为主要增量，同时票据规模有所压降，零售互联网贷款基本压降完成，资产结构持续改善。


　　息差压力较大，存款成本改善。全年净息差1.52%，同比下降21bp，较上半年下降11bp，主要是生息资产收益率下降较快，除了受行业共性的压力影响外，可能与地方化债相关。计息负债成本率较上半年下降1bp，存款成本率较上半年下降4bp，存款成本管控效果显现。


　　资产质量有改善势头。不良率较Q3 末上升1bp，主要是批零业、零售经营贷和信用卡风险有上升；前瞻指标中，关注率、逾期率分别较6 月末下降9bp 和62bp，潜在的不良压力减轻。拨备覆盖率234.18%，较Q3 末提高8.8pc，拨贷比连续四季度提升，风险抵补能力加强。


　　风险提示：零售贷款风险暴露超预期；重庆区域经济增长不及预期。

□.刘.源./.钟.昌.静    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司