深度*公司*多氟多(002407)：六氟盈利承压 新材料产业化稳步推进

公司发布2023 年年报，全年实现归母净利润5.10 亿元；公司六氟磷酸锂成本和技术优势领先，电子信息材料和电池业务快速发展；维持增持评级。


支撑评级的要点


2023 年归母净利润5.10 亿元：公司发布2023 年年报，全年实现营收119.37 亿元，同比下降3.41%；实现归母净利润5.10 亿元，同比下降73.83%；实现扣非归母净利润4.71 亿元，同比下降74.42%。根据公司年报测算，2023 年第四季度实现归母净利润4,725.39 万元，同比下降78.39%，环比下降75.69%。公司此前发布业绩快报，预计2023 年实现归母净利润5.09 亿元，同比下降73.89%。公司业绩符合市场预期。


原料价格大幅波动，六氟盈利承压：2023 年公司新能源新材料板块实现营收47.95 亿元，同比下降27.62%；毛利率同比下降22.82 个百分点至19.21%。2023 年公司已具备6.5 万吨高纯晶体六氟磷酸锂生产能力，双氟磺酰亚胺锂和六氟磷酸钠等一系列新型锂盐技术升级和产业化持续推进，不断扩展新的利润增长点。


电子信息材料业务快速发展：2023 年公司电子信息材料板块实现营收12.


39 亿元，同比增长78.82%；毛利率同比提升9.28 个百分点至36.42%。


公司目前具备年产6 万吨电子级氢氟酸产能，年产3 万吨超净高纯电子级氢氟酸和年产3 万吨湿电子化学品项目正在建设当中，达产后将扩大公司产能规模、丰富产品种类，提高公司在电子信息材料领域竞争力。


氟基新材料板块经营稳健：2023 年公司氟基新材料板块实现营收22.36亿元，同比下降4.56%；毛利率同比下降1.11 个百分点至11.13%。公司无水氟化铝采用自主研发第三代技术，该技术已达到国际领先水平，产销、出口量连续多年保持行业龙头地位。


新能源电池业务发展态势良好：2023 年公司新能源电池板块实现营收26.


13 亿元，同比增长31.97%；毛利率同比下降1.92 个百分点至9.83%。目前公司电池业务形成焦作、南宁、美国三大基地和上海、新加坡两大研究院，发展态势良好。


估值


在当前股本下，结合公司年报，考虑行业竞争加剧，六氟磷酸锂价格降幅较大，我们将公司2024-2026 年预测每股收益调整至0.58/0.92/1.32 元（原预测为0.93/1.19/-元），对应市盈率26.5/16.7/11.7 倍；维持增持评级。


评级面临的主要风险


原材料价格出现不利波动、新能源汽车产业政策不达预期、新能源汽车产品力不达预期、产业链需求不达预期。

□.武.佳.雄./.李.扬    .中.银.国.际.证.券.股.份.有.限.公.司