银轮股份(002126)：降本增效成效显著 Q1业绩超预期

本报告导读：


　　公司发布2024 年Q1 业绩预告，盈利超预期。随着新能源乘用车业务将持续放量，以及数字与能源业务订单的加快落地，公司业绩有望持续高速增长。


　　投资要点：


　　上调目标价至 24.25 元，维持“增持”评级。公司发布业绩快报，2023年盈利略超预期，调整2023-2025 年EPS 预测分别为0.74(+0.01)/0.97(+0.02)/1.34(+0.03)元，考虑到公司在汽车热管理领域的竞争优势，给予公司2024 年25 倍PE，高于可比公司平均，上调目标价至24.25 元。


　　公司Q1 净利润同比大增，业绩超预期。公司2024 年Q1 预计实现归母利润1.9-2.0 亿元，同比增长50%~58%，环比基本持平，预计实现扣非利润1.6-1.75 亿元，同比增长45%~59%，环比增长9%~19%。


　　公司新能源乘用车等业务快速放量，并持续推进承包经营、利润提成等管理考核机制，降本增效取得显著成果，净利润实现同比大增。


　　2023 年公司业绩高增长，盈利能力持续提升。2023 年公司实现营收109.0 亿元，同比+29%，实现归母利润6.1 亿元，同比+59%，扣非利润5.6 亿元，同比+84%。公司2023 年各项业务齐发力，乘用车业务快速放量、商用车业务亦较快增长，数字与能源热管理订单持续落地。


　　持续推进属地制造全球运营，海外降本增效成果显著。2024 年以来，公司先后获得欧洲著名汽车零部件制造商、欧洲某汽车制造商、某国际著名机械设备公司等全球客户项目定点，在海外市场的发展加快。


　　公司积极推进采购降本、设计降本和质量改善等措施，同时努力克服了海运成本等因素的影响，北美区域2024 年Q1 实现整体盈利。


　　风险提示：下游整车价格战影响利润、储能等新业务进展不及预期

□.吴.晓.飞./.管.正.月./.郁.研    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司