宁波银行(002142)：个贷增长继续提速 零售AUM近万亿

个贷增长继续提速。23 年末个人贷款及垫款余额较22 年同比增长29.6%，超过23Q3 同比增速（26.9%），个贷占比较22 年提升3.1pct 至40.5%。23H2 个贷增长主要源于消费贷，同比增幅达到了32%。宁波银行贷款结构向个贷倾斜，适度配置债券投资，23 年全年生息资产收益率为4.16%，与23H1 基本持平。


　　财富管理做大做强，零售AUM 近万亿。公司在产品体系、客户经营、团队建设等方面持续优化，23 年末公司零售AUM 达到了9870 亿元，同比增长22.5%。


　　信用卡发卡量迅速增长。23 年公司信用卡发卡量较22 年末增长21%。受资本市场影响，中收整体承压，然而银行卡业务获得的中间收入同比增长63%。


　　不良率平稳，逾期及关注类贷款占比有所上行。关注类贷款占比较23Q3 提升11bps 至0.65%，逾期贷款占比较23Q2 提升8bps 至0.93%，主要是因为逾期3个月以内贷款占比提升。


　　投资建议。我们预测2024-2026 年EPS 为4.16、4.52、5.04 元，归母净利润增速为10.56%、8.47%、11.09%。我们根据DDM 模型（见表2）得到合理价值为24.02 元；根据可比估值法给予公司2024E PB 估值为0.80 倍（可比公司为0.57倍），对应合理价值为25.88 元。因此给予合理价值区间为24.02-25.88 元（对应2024 年PE 为5.77-6.22 倍，同业公司对应PE 为4.04 倍），维持“优于大市”评级。


　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。

□.孙.婷./.林.加.力./.董.栋.梁    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司