新大正(002968)：全国化战略成效显著 五大业态共同增长

营业收入稳定增 长，提高分红回馈股东。公司2023年实现营业收入31.3亿元，同比增长20.4%；实现归母净利润1.6 亿元，同比下降13.8%。公司五大业务板块办公物业、公共物业、学校物业、商住物业和航空物业的增速分别为19.7%、40.3%、16.1%、4.4%和7.5%，占比分别为40.6%、25.0%、13.9%、11.1%和9.5%。公司拟以向全体股东每10 股派发现金红利2.85 元（含税），拟派发现金红利6415.8 万元（含税）,占归母净利润的比例为40.07%。经营活动现金流量净额2.26 亿元，较上年同期增加1.36 亿，经营性现金流的大幅度改善。


深耕区域重点城市，全国化战略成效显著。2023年新拓展项目中标总金额18.76亿元，饱和年化合同收入金额9.69 亿元。截至2023 年末，公司项目管理部数量达到594 个，较上年增长15.79%，服务面积增至约1.7 亿平方米。重庆以外区域的项目占比提升至65.8%，数量同比增长26.5%。2023 年公司重庆实现收入10.9亿元，同比增加5.3%，重庆以外区域收入20.3 亿元，同比增长30.3%，重庆以外区域收入占比提升至65.0%，较上年提升4.98 个百分点。


五大业态齐发力，公共业态增速亮眼。公司主要布局五大细分业态，期末办公、公共、学校、商住、航空项目数量分别为258/150/91/69/25 个。办公物业在五大业态中营收占比最高，2023 年办公物业营业收入12.8 亿元，同比增长19.7%，新增37 个办公项目。公共物业收入7.8亿元，同比增长40.3%，2022 年底收购的和翔环保实现平稳过渡，医养业态取得突破。学校物业收入4.4 亿元，同比增长16.1%，新拓展年合同金额近1.6 亿元。商住物业实现收入3.5 亿元，同比增长4.4%，成功中标璧山一体化项目并正式进场动工。航空物业为公司战略业态，2023 年航空物业收入3.0亿元，同比增长7.5%，期内新取得宁波栎社国际机场、郑州新郑国际机场、呼和浩特白塔国际机场等多个项目。


盈利预测与投资建议。预计2024-2026年归母净利润将保持12.3%的复合增长率。


考虑到公司目前管理规模拓展速度较快，维持“持有”评级。


风险提示：项目拓展不及预期、劳务成本上涨等风险。

□.池.天.惠./.刘.洋    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司