广电计量(002967)：EVTOL适航测试龙头 行业东风已至

核心观点：


公司23 年收入稳定增长。公司发布年报，2023 年实现营业收入28.89亿元，同比+10.94%；归母净利润1.99 亿元，同比+8.39%。23Q4 单季度实现营业收入9.26 亿元，同比-1.94%；实现归母净利润0.67 亿元，同比-38.8%。23 年公司毛利率42.28%，同比+2.66pct。


无人机强检政策发布，有望带来新的市场空间增量。根据低空经济观察公众号，23 年12 月，国家标准化管理委员会将《民用无人驾驶航空器系统安全要求》国家标准主要条款实施日期提前至2024 年1 月1日，该要求规定了17 个方面的强制性技术要求及相应的试验方法，适用于25KG 以下的微型、轻型和小型民用无人机，所涵盖的无人驾驶航空器占全国无人驾驶航空器存量的90%以上。目前国内小型无人机型号丰富，强检要求实施后24-25 年无人机检测空间有望快速增长。


eVTOL 研发适航检测需求大，第三方检测机构有望受益。eVTOL 应用前景广阔，叠加政府密集出台产业政策，新厂商纷纷入局。预计未来几年随着新厂商进入研发、适航阶段，检测需求将迎来高速增长。


公司航空检测经验丰富+口碑优良，筑公司品牌护城河。根据公司公众号，公司深度参与亿航智能EH216-S 的适航取证试验中，承担飞行控制、机载通信、动力装置、电池等多个系统的设备级产品的环境可靠性试验和电磁兼容试验，助力亿航拿到全球首个载人eVTOL 型号合格证。随着eVTOL 型号增加，测试需求持续提高，公司有望继续受益。


盈利预测与投资建议。预计24-26 年公司归母净利润分别为3.01/4.11/5.18 亿元。参考可比公司，考虑到公司航空检测优势，给予公司2024 年35xPE，对应合理价值18.32 元/股，维持“买入”评级。


风险提示。公信力受不利事件影响的风险，政策和行业标准变动风险，下游需求复苏不及预期风险，宏观经济大幅波动对于需求的影响。

□.代.川./.孙.柏.阳    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司