多利科技(001311)：业绩基本符合预期 一体化压铸有望放量

本报告导读：


公司发布2023 年报，业绩基本符合预期。公司已配套供应特斯拉、理想、蔚来和零跑等新能源客户，随着一体化压铸等新项目投产放量，公司业绩有望持续增长。


投资要点：


下调目标价至 44.81 元，维持增持评级。考虑到下游整车竞争加剧，部分客户销量面临压力，下调公司2024/2025 年的EPS 预测至3.45（-0.38）/3.98（-0.92）元，新增2026 年的EPS 预测5.09 元。参考可比公司给予公司2025 年11.26 倍PE，下调目标价至44.81 元（原为76.50 元），维持增持评级。


业绩基本符合预期，2023 年公司净利润稳步增长。公司2023 年实现营收39.1 亿元，同比增长16.6%，实现归母净利润5.0 亿元，同比增长11.0%，受益于在项目的投产，以及下游理想汽车等客户放量，公司2023 年业绩稳中有增。


2023 年Q4 营收创新高，净利润暂时波动。2023 年Q4 公司实现营收11.7 亿元，同比增长21.0%，环比增长15.3%，单季度营收创新高。公司Q4 实现归母净利润1.1 亿元，同比减少17.1%，环比减少21.2%，主要与部分应收账款回收的可能性较小，公司计提坏账准备（约0.42 亿元）有关。


积极实施扩产，新定点有望放量。为配套客户新增定点，公司在2023年设立全资子公司金华达亚及常州多利，车身轻量化、汽车精密零部件和一体化底盘结构件等产能进一步扩充，新定点项目有望放量。


风险提示：下游整车客户销量波动，压铸等新项目投产放量不及预期

□.吴.晓.飞./.郁.研    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司