钢研纳克(300797)：检测实验室全国布局 高端科学仪器实现销售

本报告导读：


　　第三方检测业务全国持续布局，实验室逐步达产驱动营收增长。质谱仪、电镜新品已实现下游应用，高端科学仪器销量放量值得期待。


　　投资要点：


　　维持“增持”评级 。我们维持公司 2024-2025 年、增加 2026 年的预测净利润分别为1.72、1.94、2.44 亿元，对应EPS 分别为0.45、0.51、0.64 元。


　　公司第三方检测全国布局持续推进，向高壁垒国家级工程材料评价服务升级。基础检测仪器销量持续增长，高端科学仪器持续研发新品，质谱仪、电镜已实现下游应用。维持目标价16.62 元，维持“增持”评级。


　　第三方检测实验室渐次达产驱动营收增长，业绩基本符合预期。1）2023年，公司实现营业收入9.50 亿元，同比增长16%；归母净利润1.26 亿元，同比增长10%；扣非归母净利润1.03 亿元，同比增长28%。2）2023 年，第三方检测业务实现营收4.83 亿元，同比增长25%，带动公司营收增长。


　　公司检测板块持续推进全国布局：①成都、昆山、青岛实验室已达产，②德阳、西安、株洲已完成前期装修改造工作，③涿州完成设备合同签订。


　　分析仪器：ICP 光谱仪销量台数创新高，质谱仪、电镜新品已获下游客户认可。1）公司直读光谱仪、气体元素分析仪、ICP 光谱仪销量均创公司新高，火花直读光谱仪已获工信部单项冠军产品称号遴选认定。2）ICP 质谱仪PlasmaMS 400、场发射电镜FE-1050 已实现下游实际应用。


　　股权激励进入考核年度，目标“十四五”净利润复合增长超17%。公司首批股权激励计划，以2020 年为基准，2024 年考核年度目标净利润复合增长率不低于17%，预留授予部分2025 年考核目标净利润复合增长率不低于17%。股权激励对标业绩考核，目标“十四五”复合增长超 17%。


　　风险提示：技术迭代的风险、补助政策变动的风险。

□.徐.强./.徐.乔.威./.于.歆    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司