瑞鹄模具(002997)：业绩符合预期 新业务增长可期

本报告导读：


　　公司发布2023 年报及2024 年一季报，利润大幅增长。公司主业稳健增长，零部件业务逐渐上量，叠加下游客户高景气度，公司业绩有望持续提升。


　　投资要点：


　　下调目标价至 35.38 元，维持增持评级。公司发布 2023 年报与2024 年一季报，2023 年度业绩符合预期，2024Q1 业绩超预期，维持公司2024/2025 年EPS 预测1.54/2.23 元，新增2026 年EPS 预测2.78 元。考虑到公司新业务的高成长性，给予公司2024 年23 倍PE，高于可比公司平均，考虑到可转债转股的稀释，下调目标价至35.38 元（原为35.71 元）。


　　收入利润维持高增长，主业稳健增长。2023 年公司实现营收18.8亿元，同比+60.7%，实现归母净利润2.0 亿元，同比+44.4%。2024年Q1 公司实现营收5.1 亿元，同比+31.7%，Q1 实现归母净利润0.8 亿元，同比+76.8%。2023 年公司主业装备业务实现营收15.5 亿元，同比+36%，2023 年末在手订单34.19 亿元，同比+12.84%。


　　零部件业务增长迅速，打开利润空间。2023 年公司新业务汽车零部件实现量产，全年实现营收2.9 亿元，毛利率提升至14.56%，同比转正。公司新增持股40%的联营企业达奥汽车2023 年实现净利润311.62 万元，未来有望持续贡献利润。


　　下游客户销量高增，业绩持续性强。公司最大客户奇瑞集团2024年Q1 累计销售汽车53 万辆，同比增长60.3%，出口汽车25.3 万辆，同比增长40.9%。4 月起公司配套的智界S7 车型也实现大规模交付。奇瑞集团销量的高景气度将持续为公司带来业绩增量。


　　风险提示：主要客户销量下行风险；新业务盈利不及预期等

□.吴.晓.飞./.周.逸.洲    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司