赛意信息(300687)公司点评：Q1利润大幅转好 静待顺周期

业绩简评


　　收入&利润端-23 年业绩略承压，主要受下游景气度及项目确收等影响，Q1 利润大幅转好。2024 年4 月24 日，公司发布23 年报与24 年一季报。1）收入：23FY 实现22.54 亿元，yoy-0.75%；23Q4 实现5.72 亿元，yoy-5.54%；24Q1 实现5.40 亿元，yoy+4.51%。2）归母净利：23FY 实现2.54 亿元，yoy+1.98%；23Q4 实现1.26 亿元，yoy+30.11%；24Q1实现归母净利润0.20 亿元，同比扭亏为盈。3）扣非归母净利：23FY 实现归母扣非净利润1.86 亿元，yoy-17.27%（主要受大客户数字化投入放缓、部分项目确收递延、销售投入力度较大等因素影响）；23Q4 实现扣非归母净利润0.77 亿元，yoy-10.38%；24Q1 实现扣非归母净利润0.18 亿元，同比扭亏为盈。


　　结构端-智能制造及工业互联网业务占比略提升，毛利率水平保持稳定。泛ERP 实现收入12.19 亿元，yoy-1.70%；收入占比54.08%；毛利率31.92%，yoy-0.78pct。智能制造及工业互联网实现收入8.30 亿元，yoy+2.56%，收入占比36.82%；毛利率43.16%，yoy+0.01pct。软件维护服务实现收入1.06亿元，yoy+2.40%，收入占比4.72%。代理分销实现收入0.96亿元，yoy-17.17%，收入占比4.26%。


　　业务端-订单积极增长，拓客卓有成效，license 自研产品达到1.3 亿元。1）订单：23FY 订单yoy+8.7%。2）客户：23FY新增客户数超230 家，占总客户数21.66%。3）自研：23FY自研产品许可收入超过1.3 亿元，占收入比重逐年提升。


　　悲观情绪或已释放，估值处于3 年来历史低位。公司20/21/22年27/35/41 X PE 均值；近期公司最低点估值已经处于三年来历史底部位置。24 年业务看点-央国企信创、AI B 端应用落地、市场格局出清加速。预计下游景气有望向上修复、国内ERP 信创持续进展、AI 工业应用端有望逐步进入兑现期。


　　盈利预测、估值与评级


　　我们调整公司24~26 年营业收入分别为27.50/32.96/38.83亿元，归母净利润分别为3.19/3.90/4.70 亿元，EPS 分别为0.78/0.95/1.15 元。公司股票现价对应PE 估值为20.8/17.0/14.1 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　核心客户IT 支出波动风险；下游行业及客户景气度恢复不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

□.陈.矣.骄./.孟.灿    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司