海油发展(600968)：降本增效成果显著 三大业务板块经营稳健

投资要点


　　事件：公司发布2024 年一季报：实现营业收入 92 亿元（同比-3%，环比-48%），归母净利润5 亿元（同比+21%，环比-46%），扣非归母净利润4.38亿元（同比+31%，环比-51%）。


　　多元化服务能力稳步提升，三大产业稳健发展：1）能源技术服务产业：


　　2023 年，公司紧紧抓住石油公司增储上产的有利时机，全力保障油气开发生产需求，智能注采市场占有率同比+19%，井下举升产品市场占有率同比+24%，FPSO 及 LNG 运输船运营率 100%。2）低碳环保与数字化产业：公司深刻把握低碳节能和数字化发展新趋势，加大产业前瞻性研究。新能源技术服务工作量同比+45.58%，数字运营业务工作量同比+25.72%。3）能源物流服务产业：2023 年受国际油价整体下跌影响，该板块收入同比下降。随着上游工作量增长，海上作业物料和燃料供应量同比+7.47%，产业整体效益健康向好。


　　重点项目建设稳步推进，未来发展值得期待：公司2023 年推进重点工程建设项目 20 个，年度里程碑节点全部实现。我国首艘全新智能FPSO“海洋石油 123”顺利投产，我国第二座海上移动式自安装井口平台“海洋石油 165”提前投用。此外仍有多项工程稳步推进，未来发展值得期待。


　　母公司中海油上调资本开支，增储上产助力公司长期发展：1）资本开支方面：2024 年，中海油加大资本开支力度，总预算为1250-1350 亿元，其中，中海油预计，勘探、开发、生产资本化支出分别占16%、63%、19%；中国、海外分别占72%、28%。2）产量方面：在国内增储上产政策和在中国海洋石油集团有限公司“七年行动计划”的推动下，中海油将保持原油产量稳步增长。2023 年，中海油油气净产量达678 百万桶油当量；2024-2026 年中海油的油气产量目标分别为700-720、780-800、810-830 百万桶油当量。母公司中海油加大资本开支力度，将增加海上工作量，有利于增厚公司业绩。


　　盈利预测与投资评级：根据公司三大产业&建设项目推进情况，我们维持公司2024-2026 年归母净利润分别36、39、43 亿元。按2024 年4 月24 日收盘价计算，对应PE 为12、11、10 倍。公司业务多元发展，盈利能力显著，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济波动风险；油价波动风险；市场竞争、经营风险

□.陈.淑.娴./.何.亦.桢    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司