海尔生物(688139)：24Q1业绩恢复增长 拥抱新质生产力拓展业务版图

事件：公司发布2024 年一季报，业绩略超预期。


　　24Q1，公司实现营业收入6.87 亿元，同比增长0.04%；归母净利润1.38 亿元，同比增长0.06%，环比增长182%；扣非归母净利润1.3 亿元，同比增长6.64%，环比增长251%；毛利率49.6%；归母净利润率和扣非归母净利润率分别为20%和19%，环比分别提升9pct 和11pct，随着收入提升和持续的降本增效，公司期间费率大幅改善，盈利能力回归常态。


　　Q1 公司把握住了行业结构性机会，同时新业务持续快速发展。


　　24Q1 公司在23Q1 高基数压力下同比增幅0.04%,环比增幅51%,相比23 年Q2、Q3 分别实现18%和24%的高增长，业务恢复态势明显，主要得益于：


　　（1）重点把握行业结构性的复苏和发展机会。24Q1，公司生命科学板块实现收入3.5 亿元，环比增长79%。重点把握实验室建设机遇，从自动化样本库、智慧实验室到制药工艺用户场景，方案日趋多样化并延伸至核心场景应用。同期医疗创新板块实现收入3.34 亿元，环比增长31%。紧跟医疗新基建、公卫复苏和血/浆站持续复苏机会，服务贵州、河南等疫苗城市网和西藏、上海等自动化血站用户场景；用药自动化方案突破浙大邵逸夫医院、中山市人民医院等高端用户。


　　（2）持续的科技创新支撑新产业加速发展。24Q1，公司非存储产品系列化布局继续完善，持续拓展自动化在生命科学和医疗创新场景的应用；新产业占收入比重达39%，同比增长22%，环比增长36%，多品类发展新格局进一步夯实。公司保持高研发投入，持续创新迭代，加快新产品方案上市。第一季度，公司在生命科学领域推出光照/霉菌培养箱、落地式高速冷冻离心机、全自动细胞培养工作站等新产品方案，培养、离心等实验室耗材持续丰富；在医疗创新领域推出普药配液机器人、小安瓿瓶配液机器人等新产品方案。


　　公司国内外市场直面用户能力持续强化，海外业务未来有望进一步提振。


　　24Q1，公司国内市场实现收入4.99 亿元，同比增长11%，环比增长80%；继续推动市场细分与下沉，提升各业务线协同性。海外市场实现收入1.86 亿元，虽然项目类业务执行周期等问题导致海外收入同比有所下滑，但环比实现6%增长，预计随着积压项目逐步转化，海外市场在今年接下来的表现将有所反弹。


　　投资建议：


　　买入-A 投资评级，6 个月目标价43.27 元。我们预计公司2024 年-2026 年的收入增速分别为26.4%、25.0%、23.5%，净利润的增速分别为35.5%、25.3%、25.1%，成长性突出；维持给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为43.27 元，相当于2024 年25 倍的动态市盈率。


　　风险提示：医疗行业政策的不确定性；新产品放量的不确定性；海外业务的不确定性。

□.马.帅./.李.奔    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司