同庆楼(605108)：业务规模快速扩张 食品业务进入高速发展期

事件：同庆楼发布2023 年年报及2024 年一季报。


　　公司于2023 年实现营业收入24.01 亿元，同比增长43.76%，实现归母净利润3.04 亿元，同比增长224.91%，实现归母扣非净利润2.53 亿元，同比增长240.03%。于2024年一季度实现营业收入6.91亿元，同比增长28.01%，实现归母净利润0.66 亿元，同比减少8.84%，实现归母扣非净利润0.64 亿元，同比增长5.32%。


　　新门店快速扩张，老店改造提高竞争力。2023 年公司新开8 家门店，其中餐饮门店6 家，宾馆门店2 家，全年新增门店面积12.3 万平方米，计划于2024 年新增门店面积26.5 万平方米，预计2024 年底公司总经营门店面积近80 万平方米。老店改造方面，公司改造9 家餐饮老门店，改善就餐环境，强化品牌。


　　宾馆业务高速发展，登顶安徽省豪华品牌榜首。北城富茂、阜阳富茂于2023年建成营业，公司目前共开业6 家富茂酒店，筹备中宾馆3 家，综合经营规模、营业面积、客房数量来看位居安徽省豪华酒店品牌之首。


　　食品业务高增，连锁业态协同发展。2023 年食品业务实现营收1.67 亿元，同比增长78.3%。连锁加盟店“同庆楼鲜肉大包”已开业80 家，待开业60家，线下连锁业态和食品业务形成协同效应，互相促进。


　　投资建议：公司主营餐饮宴会业务，标的具备稀缺性，考虑到公司门店扩张空间大，食品业务处于高速发展期，我们预计2024-2026 年实现营收31.4 /38.7 / 45.2 亿元，同比增长30.8% / 23.2% / 16.9%，实现归母净利润4.0 / 5.4/ 6.7 亿元，同比增长30.5% / 34.7% / 26.0%，维持“增持”评级。


　　风险提示： 门店扩张不及预期；食品业务增长不及预期；其他风险

□.李.雯    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司