瑞鹄模具(002997)公司点评：业绩符合预期 新业务进展顺利

事件：


公司发布2023 年年报与2024 年第一季度报告，业绩符合我们预期。2023年实现营收18.77 亿元，同比+60.73%；实现归母净利润 2.02 亿元，同比+44.42%；实现扣非归母净利润1.84 亿元，同比+80.96%。2023 年Q4 实现营收5.79 亿元，同比+70.91%，环比+32.11%；实现归母净利润0.48 亿元，同比+42.69%，环比-25.27%；实现扣非归母净利润0.50 亿元，同比+145.69%，环比-10.27%。2024 年Q1 实现营收5.06 亿元，同比+31.68%，环比-12.71%；实现归母净利润0.76 亿元，同比+76.75%，环比+58.20%；实现扣非归母净利润0.70 亿元，同比+81.34%，环比+39.98%。


装备制造业务：产能逐步落地，订单逐年增长需求端：公司聚焦国内头部传统自主品牌、头部新势力及一带一路国家属地化汽车品牌客户，定点逐年显著提升。根据公司公告，截至2021/2022/2023年末，公司汽车制造装备业务在手订单分别为24.55/30.30/34.19 亿元。供给端，公司产能持续扩容，其中，覆盖件模具智能工厂和高强板模具新工厂已同时启动建设，预计2024 年部分建设完工并投产，自动化产线IPO 募投项目二阶段已于2023 年完成建设并投产，新建产能的逐步释放将有力保障公司装备制造业务条线的持续增长。


轻量化零部件业务，多条业务线实现从0 到1 突破报告期内，公司1）铝合金精密铸造动总产品已于2023 年2 季度全面量产，目前已经入稳产阶段。同时，该产品线已成功实现客户新一代高功率机型新产品试制、试产和量产；2）铝合金一体化压铸车身结构件产品已于2023 年4 季度启动量产。此外，公司同步启动多制件、多材料、多工艺研发、试制及试装，技术研发体系能力得到提升完善；3）高强度板及铝合金板材冲焊件已于2023 年4 季度开始量产，目前已经入爬产阶段。报告期内公司已成功获取客户主力车型产品换代定点。


投资建议与盈利预测


我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为27.22\34.75\42.49 亿元，归母净利润分别为3.00\3.86\4.79 亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为1.43\1.85\2.29 元，按照最新股价测算，对应PE20\16\13 倍。


维持“买入”评级。


风险提示


行业周期波动风险，铝压铸行业市场竞争加剧风险，季度间业绩波动风险，关联交易占比增加风险。

□.杨.为.敩    .国.元.证.券.股.份.有.限.公.司