纽威数控(688697)：业绩符合预期 海外收入翻倍增长

事件：


　　公司发布2024 年一季报，2024 年一季度实现营业收入5.49 亿元，同比增长3.96%；实现归母净利润6955.14 万元，同比下降3.03%；扣非归母净利润5990.14 万元，同比下降10.10%，业绩基本符合预期。


　　公司点评：


　　收入增速放缓，业绩同比小幅度下降。公司一季度营业收入同比+3.96%，增速较23Q1放缓，一季度归母净利润同比小幅下降，主要系2023 年持续到今年一季度，我国机床行业下游需求恢复仍较弱，同时公司一季度1）加大研发投入力度，2）计提部分信用减值损失。当前公司接单、排产及发货等经营状况良好，看好未来收入稳健增长。


　　利润率短期小幅波动，整体仍呈现较好经营韧性。1）盈利能力：2024Q1 公司毛利率25.95%，同比-0.20pct，净利率12.68%，同比-0.91pct，公司毛利率基本保持稳定，净利率同比小幅下降，主要系一季度研发投入力度加大，影响公司研发费用率。2）费用端：


　　2024Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为6.52%/1.57%/4.85%/0.45%，同比分别+0.37/-0.42/+0.60/+0.02pcts，公司期间费用率小幅上升，主要系公司加大研发投入力度，加速新产品的开发速度。


　　海外收入高增增厚盈利韧性，未来有望持续贡献业绩。根据公司年报，2023 年境内/境外营收分别16.04/7.05 亿元，同比分别+11.26%/+102.44%，海外市场需求旺盛，销售收入实现翻倍。在机床行业下游需求不足、行业竞争加剧的背景下，公司积极开拓海外市场，产品销售至50 多个国家或地区。海外业务毛利率相较国内更高，随着海外收入占比提升，有效降低价格竞争对公司盈利能力的影响。


　　战略规划明晰，持续推进产能建设。公司三期募投项目将于2024 年全面达产，公司一二三期项目合计的设计产能为25 亿元。目前，公司“四期高端智能数控装备及核心功能部件项目”正在建设中，预计今年年底完工，2025 年投产，建成后可扩增高端智能数控装备及核心功能部件的产品线，设计产能7 亿元。


　　维持盈利预测，维持“买入”评级。考虑到公司一季度盈利能力基本保持稳定，我们维持盈利预测， 预计2024-2026 年归母净利润分别3.73/4.42/5.25 亿元， 目前股价（2024/4/26）对应2024/25/26 年PE 分别为17、14、12X，公司作为国内领先的数控机床厂商，看好国内需求复苏+海外持续扩张背景下公司订单及出货增长，维持买入评级。


　　风险提示：下游行业需求波动的风险、核心零部件进口依赖的风险、行业竞争加剧的风险。

□.王.珂./.李.蕾./.刘.建.伟./.苏.萌    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司